宏观周报：美国联储提前降息，人民银行以我为主

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 刘 宾 0755-83212741 liubin@citcisf.com 从业资格号：F0231268 投资咨询号：Z0000038 图 1： 国内商品板块一周价格表现 图 2： 全球商品板块一周价格表现 图 3： 中信期货商品指数涨跌对比 数据来源：Wind 中信期货研究部 -3%-2%-1%0%1%2%3%非金属建材黑色畜牧谷物油脂棉纺糖煤炭化工金属贵金属天胶W%W-10%-5%0%5%10%贵金属工业金属畜牧农产品能源W%W-3%-2%-1%0%1%2%3%4%商品指数有色金属指数贵金属指数农产品指数能源化工指数黑色建材指数沪深300股指期货指数上证50股指期货指数中证500股指期货指数五年期国债期货指数十年期国债期货指数D%DW%W联系人： 罗奂劼 021-60812979 luohuanjie@citicsf.com 从业资格号F3016675 中信期货研究|宏观周报 2020 3-2 美国联储提前降息，人民银行以我为主 全球市场简评： 市场一周数据点评： 国内品种：胶板升6.38%，豆粕升2.38%，菜粕升2.14%，铁矿升 1.99%，沪镍升1.94%，沪银跌4.80%，沪胶跌2.73%，菜油跌2.68%， 沪锌跌2.52%，甲醇跌2.10%，沪深300期货升1.06%，上证50期货 升1.76%，中证500期货跌0.83%，5年期国债升0.54%，10年期国债 升0.76%。 国际商品：黄金升6.75%，白银升4.90%，铜升0.75%，镍升4.16%，布伦特原油跌8,86%，天然气升1.43%，小麦跌1.76%，大豆跌0.17%，瘦肉猪升5.86%，咖啡跌3.55%。 全球股市：标普500升0.61%，德国DAX跌2.93%，富时100跌1.79%，日经225跌1.86%，上证综指涨5.35%，印度NIFTY跌1.90%，巴西IBOVESPA跌5.93%，俄罗斯RTS跌3.21%。 外汇市场：美元指数跌2.22%，欧元兑美元升2.34%，100日元兑美元升2.37%，英镑兑美元升1.75%，澳元兑美元升1.86%，人民币兑美元升0.87%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。 宏观综述：国内新闻：（1）海关总署：2月货物贸易进出口总值同比下降；（2）农业农村部印发《新型农业经营主体和服务主体高质量发展规划（2020-2022年）》。海外新闻：（1）美国2月季调后非农就业创13个月新高；（2）中国连续第四年成为德国最重要贸易伙伴。 美国联储提前降息，人民银行以我为主。受新冠肺炎疫情的影响，3月3日23时，美联储突然提前宣布下调联邦基金利率目标区间50个基点至1.00-1.25%，同时将超额准备金率下调50个基点至1.1%。本次降息开启了美联储2020年的降息序幕，同时也是自去年以来的第四次降息操作。1994年以来美联储历史上共发生过9次“非常规紧急调息”事件。美联储提前降息的消息出来前后，全球多个国家做出响应。对于中国央行来说，货币政策调控一项是遵从“以我为主”的宗旨。我国货币政策主要依据国内经济形势、通胀水平、就业状况等因素决定，并加强与主要经济体央行货币政策的沟通和协调。因此，此次即使因为疫情的冲击有进一步宽松的空间，也会根据自身需要选择合适的工具来解决。 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中信期货研究|宏观周报 2 / 21 全球宏观综述：  国内新闻： （1） 海关总署：2月货物贸易进出口总值同比下降。今年前2个月，我国货物贸易进出口总值4.12万亿元人民币，比去年同期下降9.6%。其中，出口2.04万亿元，下降15.9%；进口2.08万亿元，下降2.4%；贸易逆差425.9亿元，去年同期为顺差2934.8亿元。按美元计价，我国进出口总值5919.9亿美元，下降11%。其中，出口2924.5亿美元，下降17.2%；进口2995.4亿美元，下降4%；贸易逆差70.9亿美元，去年同期为顺差414.5亿美元。外贸进出口下降，主要是受新冠肺炎疫情和春节假期延长等因素影响。我国经济贸易具有较强的韧性和惯性，外加大宗商品装船期和企业进口节奏的原因，前2个月进口仅有小幅下降，疫情对进口的影响尚不明显。 （2） 农业农村部印发《新型农业经营主体和服务主体高质量发展规划（2020-2022年）》。规划提出，到2022年，支持家庭农场发展的政策体系和管理制度进一步完善，家庭农场数量稳步增加，各级示范家庭农场达到10万家，生产经营能力和带动能力得到巩固提升。农民合作社质量提升整县推进基本实现全覆盖，示范社创建取得重要进展，农民合作社规范运行水平大幅提高，服务能力和带动效应显著增强。服务市场化、专业化、信息化水平显著提升，服务链条进一步延伸，基本形成服务结构合理、专业水平较高、服务能力较强、服务行为规范、覆盖全产业链的农业生产性服务体系。  海外新闻： （1） 美国2月季调后非农就业创13个月新高。美国2月非农就业人口增加 27.3万人，预期 17.5万人，前值 22.5万人修正为 27.3万人。2月季调后非农就业人口增幅刷新2019年1月以来新高。美国2月失业率 3.5%，预期 3.6%，前值 3.6%。 （2） 中国连续第四年成为德国最重要贸易伙伴。德国联邦统计局6日公布的数据显示，2019年中国和德国双边贸易总额为2057亿欧元，中国连续第四年成为德国最重要贸易伙伴。数据显示，2019年，德国从中国的进口额为1097亿欧元，比2018年增长3.4%；对中国出口额为960亿欧元；对华贸易逆差约为137亿欧元。 本周重要的经济数据：中国：2月新增人民币贷款，2月M2货币供应，2月CPI；美国：2月未季调核心CP，2月生产者物价指数，3月密歇根大学消费者信心指数初值；欧元区：第四季度GDP，欧洲央行再融资利率；英国：1月工业产出，1月商品贸易帐；德国：1月季调后贸易帐；法国：2月CP；日本：第四季度GDP，2月国内企业商品物价指数；本周重要会议和讲话：全球主要产油国的能源部长和企业高管召开会议；IEA公布月度原油市场报告；新西兰联储主席奥尔就央行如何在必要时评估并使用非常规货币政策发表讲话；英国政府公布2020年财政预算；欧洲央行公布利率决议；欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会。 mNuMsQnRsPmQsMnNrMpPoN7N9RbRsQoOoMpPlOmMsRlOpOmM8OnNzQwMtQpMuOtQoP中信期货研究|宏观周报 3 / 21 全球宏观经济数据预期： 日期 北京时间 国家/地区 数据名称 周期 前值 预期 主要货币/财政政策动态 3月9日 — 中国 2月末M2货币供应(年率) 月 8.4% 8.5% 全球主要产油国的能源部长和企业高管召开会议，至3月13日；IEA公布月度原油市场报告 2月新增人民币贷款(十亿元) 月 3340 1100 2月末M0货币供应(年率) 月 6.6% 6.7% 2月末M1货币供应(年率) 月 0.0% 0.3% 7:50 日本 第四季度名义GDP年化(十亿日元)终值 月 472428.1 — 第四季度实际GDP(季率)终值 月 -1.6% -1.7% 第四季度实际GDP(十亿日元)终值 月 515496.5 — 第四季度实际GDP年化季率终值 月 -6.3% -6.7% 15:00 德国 1月季调后贸易帐(十亿欧元) 月 15.2 — 3月10日 9:30 中国 2月工业品出厂价格指数(年率) 月 0.1% -0.3% 新西兰联储主席奥尔就央行如何在必要时评估并使用非常规货币政策发表讲话 2月居民消费品价格指数(年率) 月 5.4% 5.2% 18:00 欧元区 第四季度GDP(季率)终值 月 0.1% 0.1% 第四季度GDP(年率)终值 月 0.9% 0.9% 3月11日 17:30 英国 1月工业产出(年率) 月 -1.8% -2.5% 欧佩克公布月度原油市场报告；EIA公布月度短期能源展望报告；英国政府公布2020年财政预算 1月商品贸易帐(百万英镑) 月 845 -7000 20:30 美国 2月未季调CPI(年率) 月 2.3% 2.3% 2月未季调CPI(年率) 月 2.5% 2.2% 3月12日 7:50 日本 2月国内企业商品物价指数(年率) 月 1.7% 1.1% 欧洲央行公布利率决议；欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会 20:30 美国 2月生产者物价指数(年率) 月 2.1% 1.8% 上周季调后初请失业金人数(千人)(至0307) 周 216 — 20:45 欧元区 欧洲央行再融资利率 — 0.0% 0.0% 3月13日 15:45 法国 2月CPI(月率)终值 月 0.0% 0.0% — 22:00 美国 3月密歇根大学消费者信心指数初值 月 101 96.4 中信期货研究|宏观周报 4 / 21 各国央行近期加、降息情况汇总： 时间 央行 央行动态 2020/3/5 乌兹别克斯坦 维持基准利率在16%不变 2020/3/5 斯里兰卡 维持常备贷款利率不变 2020/3/4 加拿大 下调基准利率50个基点至1.25%，为2015年7月以来首次降息 2020/3/4 波兰 维持基准利率在1.5%不变 2020/3/4 科威特 将贴现利率下调25个基点至2.5% 2020/3/4 约旦 将主要利率下调50个基点 2020/3/4 沙特 将回购利率及逆回购利率均下调50个基点 2020/3/4 阿联酋 降息50个基点 2020/3/3 美国 下调联邦基金利率目标区间50个基点至1.00-1.25%，将IOER下调50个基点至1.1% 2020/3/3 马来西亚 将隔夜政策利率从2.75%下调至2.50% 2020/3/3 澳大利亚 将3月现金利率下调25个基点至0.50% 2020/2/27 韩国 维持基准利率在1.25%不变 2020/2/25 匈牙利 将基准利率维持在0.9%不变 2020/2/20 巴西 将定期存款准备金率自31%下调至25% 2020/2/20 印尼 下调基准利率25个基点至4.75% 2020/2/20 阿根廷 将关键利率从44%下调至40% 2020/2/19 土耳其 降息50个基点至10.75% 2020/2/14 秘鲁 维持基准利率为2.25%不变 2020/2/14 阿根廷 降息400个基点至44%，新利率将自2月18日起生效 2020/2/14 墨西哥 降息25个基点至7%，为连续第五次会议