美国联合航空（UAL.N）6月Q日强劲； UAL提高2018财年EPS指导

联合大陆价格/相对价格德意志银行研究评分保持北美美国工业领域航空公司公司联合大陆路透社彭博交易所代号UAL.N UAL美国NYS UAL日期2018年7月17日结果价格在2018年7月17日（美元）72.62目标价74.0052周范围78.90-57.206月Q强； UAL提高2018财年EPS指导UAL公布6月季度摊薄后每股收益（特殊项目）为3.23美元，高于我们的每股收益预测2.90美元和市场普遍预期的3.07美元。投资者的焦点可能会集中在9月Q PRASM指导值同比增长4％-6％，其中点值优于DBe+ 2.4％，我们的专业销售买方调查的中位数为+ 3.5％（买方PRASM最高增长预测为5％）。该公司9月Q税前利润率指导的中点8.0％-10.0％也略高于DBe的8.8％。我们估计，每股收益2.64美元是由约8.5％的税前利润率驱动的。6月份季度的收入同比增长了7.7％（3月份为+ 7.2％），108亿美元，比我们的预期好1.21亿美元，这是RASM增长2.8％和容量增长4.8％的结果（所有数字均反映了不利的运营情况=主线+区域）。随着产量（+ 1.5％）和负载（+1.3点）的增加，PRASM同比增长3.0％。 UAL的不利因素CASM-ex下跌了0.4％（上一季度为+ 0.6％），好于我们预期的+ 0.4％。此外，美联航对其国内网络进行再投资的战略继续“硕果累累”：国内PRASM增长1.7％，国内供应增长7.4％，国内收入增长9.2％。总体而言，美联航的税前利润率为10.4％，高于我们预期的9.6％和280 bps，低于一年前的预测，鉴于燃油费用同比增长43％，我们认为这是令人印象深刻的结果。该公司正在指导将9月Q CASM-ex收盘价下调1.0％，产能增长+ 4.5％-5.5％，喷气燃料价格为每加仑2.27美元至2.32美元。该公司还将其2018财年CASM-ex指导价维持在下跌1.0％的水平，并将其2018财年EPS指导值从先前的7.00美元-8.50美元上调至7.25美元-8.75美元（此前共识为7.72美元）。该公司还将2018财年的产能指导从之前的+ 4.5％-5.5％收紧至+ 4.5％-5.0％。美联航的LTM ROIC保持健康的12.9％，而上一季度末为13.7％，与公司的WACC（我们估计为8.1％）相比非常有利。该公司产生了24亿美元的运营现金流，17亿美元。最后，该公司在本季度回购了4.07亿美元的普通股。明天美国东部时间上午10:30电话会议后，我们将提供更多详细信息+1-212-250-9254+1-212-250-8356+1-212-250-7161+1-212-250-9319100755025Jan '17 Jul '17 Jan '18 Jul '18美国联合标准普尔500指数（重新定基） 表现（％）1m 3m 12m绝对-1.7 7.8 -9.0标普500指数0.7 3.4 13.8德意志银行证券公司发行于：17/07/2018 22:42:07 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）091/04/2018中。7T2se3r0Ot6kwoPa资料来源：德意志银行 2018年7月17日航空公司联合大陆页面PAGE2德意志银行证券公司附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露联合大陆全国72.62（USD）2018年7月17日1, 7, 14, 15*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面：https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索。除了此报告之外，还可以在https://research.db.com/Research/Topics/Equities？找到重要的风险和冲突披露。 topicId = RB0002。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。1.在过去的一年中，德意志银行和/或其分支机构已为该公司管理或共同管理了公开或私人收费，并为此收取了费用。7.德意志银行和/或其分支机构已在过去一年中因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。14.德意志银行和/或其分支机构在过去一年中已从该公司获得与投资银行无关的补偿。15.该公司在过去一年中一直是德意志银行证券公司的客户，在此期间，该公司获得了与投资银行证券无关的服务。非美国要求的重要披露调压器除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。1.在过去的一年中，德意志银行和/或其分支机构已为该公司管理或共同管理了公开或私人收费，并为此收取了费用。7.德意志银行和/或其分支机构已在过去一年中因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面： https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。迈克尔·林伯格 2018年7月17日航空公司联合大陆德意志银行证券公司页面PAGE3股权评级关键股权评级分散和银行业务关系（截至2018年7月17日）100.0075.0050.00当前建议购买持有卖出未分级暂停分级**分析师不再在德意志银行工作25.000.0016年9月17年1月17年5月17年9月日期18年1月18年5月1. 07/20/2016买入，目标价格变动USD 60.00 Michael Linenberg6. 10/19/2017买入，目标价格变动USD 73.00 Michael Linenberg2. 11/16/2016买入，目标价格变动USD 75.00 Michael Linenberg7. 12/21/2017买入，目标价格变动USD 86.00 Michael Linenberg3. 12/21/2016买入，目标价格变动USD 81.00 Michael Linenberg8. 01/24/2018买入，目标价格变动USD 81.00 Michael Linenberg4. 09/06/2017买入，目标价格变动USD 70.00 Michael Linenberg9. 07/03/2018下调评级至持有，目标价格变动USD 74.00 Michael Linenberg5. 10/06/2017买入，目标价格变动USD 83.00 Michael Linenberg买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。历史建议和目标价。美国联合航空（UAL.N）382659741证券价格 2018年7月17日航空公司联合大陆页面PAGE4德意志银行证券公司附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联机构之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法论，观点或其他方式的不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行（Deutsche Bank）的研究分析师有时会提出较短期的交易思路，这可能与德意志银行（Deutsche Bank）现有的长期评级不符。有关股票的一些交易建议在研究网站（https://research.db.com/Research/）上被列为“催化剂呼吁”，并且可以在一般承保范围列表以及承保公司的页面上找到。催化剂呼吁是分析师的一种高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票将跑赢或跑赢市场和/或特定行业。除了Catalyst Calls之外，分析师有时还可能与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员进行讨论，这些交易策略或构想涉及可能对证券市场价格产生近期或中期影响的催化剂或事件。本报告中讨论的内容，其影响可能与分析人员当前对本报告所述的12个月的总回报或投资回报的看法有方向性的抵触。德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或在意见，预测或估计发生变化或不准确时以其他方式通知接收者。市场条件的变化和变化的频率以及一般和公司特定的经济前景使得很难按规定的时间间隔更新研究。更新由覆盖率分析师或研究部门管理层全权酌情决定，大多数报告不定期发布。本报告仅供参考，未考虑特定的投资目标，财务状况或单个客户的需求。购买或出售任何金融工具或参与任何特定的交易策略，都不是所有人的邀约。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。金融工具的价格和可用性可能随时更改，恕不另行通知，并且由于价格波动和其他因素，投资交易可能导致损失。如果金融工具以除投资者货币以外的其他货币计价，汇率变动可能会对投资产生不利影响。过去的表现并不一定表示未来的结果。绩效计算不包括交易成本，除非另有说明。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。数据也来自德意志银行，标的公司和其他各方。德意志银行研究部独立于本行其他业务部门。有关我们必须防止和避免与研究有关的利益冲突的组织安排和信息障碍的详细信息，请访问我们的网站（https://research.db.com/Research/），在免责声明下。 2018年7月17日航空公司联合大陆德意志银行证券公司页面PAGE5宏观经济波动通常是与承诺支付固定利率或浮动利率的工具敞口相关的大多数风险的原因。对于长期固定利率工具的投资者（因此获得这些现金流量），利率上升自然会抬高应用于预期现金流量的折现因子，从而造成损失。某一现金流量的到期时间越长，折现因子的变动越大，则损失就越大。在通货膨胀，财政资金需求和外汇贬值率上的意外意外是对接受者最常见的不利宏观经济冲击。但是