固体Sep Q;基于强劲的收入提高每股收益前景；将UAL升级为BUY

美国大陆关键变更固体Sep Q;调高EPS前景强劲的收入；将UAL升级为BUYUAL公布9月Q摊薄后每股收益（特殊项目）为3.06美元，较我们的预期和市场平均预期的3.10美元均低0.04美元（尽管值得注意的是，该季度每股收益均有所增长-仅在上个月增加了13美分）。尽管公司因天气恶劣而大喊每股0.07美元，但EPS却同比增长了42％，而UAL表示，本季度该公司收回了100％的年度燃料支出。9月季度的收入同比显着增长11.2％（6月季度增长7.7％），达到110亿美元（UAL的历史最高记录），比我们的预测好2400万美元，并且增长5.7％在RASM中，容量增加了5.1％（所有数字反映的是正常运营=主线+区域）。 UAL的不利因素CASMex同比下降了0.4％（上一季度为-0.4％），与我们的预期相符。该结果还提供了进一步的证据，表明美联航在其国内网络上进行投资的策略正在奏效：国内PRASM增长6.7％，国内供应增长7.6％，带动国内收入增长14.9％（上一季度为9.2％）。相对容易的y-o-y比较为Sep Q RASM / PRASM带来了不错的提升–即，由于哈维，关岛，基本经济的推出，ULCC竞争，我们估计2017年RASM压力约为3-4点–我们认为12月Q的3％-5％PRASM指南表明，美联航的收入不仅来自于简单的补偿。总体而言，美联航的税前利润率为7％，与我们的预期相符，比去年同期降低了70个基点，但鉴于每加仑燃油价格上涨了37％，这还是令人印象深刻的结果。+1-212-250-9254+1-212-250-8356+1-212-250-7161+1-212-250-9319 TP 91.00至100.00↑9.9% 评级持有购买↑ 每股收益（美元）8.05至8.55↑6.2%美联航的LTM ROIC表现良好，为12.8％，而上一季度末为12.9％，与该公司的WACC（我们估计为8.1％）相比非常有利。该公司产生的经营现金流量为9.05亿美元，自由现金流量为在季度中回购了9,800万美元，并回购了3,400万美元的股票（今年迄今回购了刚刚超过10亿美元）。10090807017.九月1.十月15.十月 美国联合标准普尔500指数（重新定基）基于UAL的12月Q展望以及公司成功克服了更高的燃油费用这一事实，我们将12月Q EPS预期从$ 1.19至$ 1.74（相对于$ 1.29的共识）。我们2018年全年的每股收益从8.05美元降至$ 8.55美元（对比市场平均预期的$ 8.21美元，而修订后的UAL EPS范围为$ 8.00美元-$ 8.75，之前的$ 7.25-$ 8.75）。我们预计12月Q CASM燃料价格将维持在良好的成本控制水平，这是该公司最新的燃料成本下降视图的1.0％，以5.7％的产能增长为基础（我们每加仑的基础燃料价格为2.44美元） ）。我们还将基础12月Q PRASM从3.6％提高到4.3％。总体而言，我们预计12月Q税前利润率为5.8％，下降90个基点表现（％）1m 3m 12m绝对-10.0––标普500指数-5.3 -1.8 7.7德意志银行证券公司发行于：17/10/2018 00:42:06 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）091/04/2018中。7T2se3r0Ot6kwoPa在2018-10-17T01：28 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配德意志银行研究评分购买北美美国公司联合大陆日期2018年10月16日工业领域航空公司路透社质量标准彭博社威联大学交易所代号NSM UAL建议更改价格在2018年10月16日（美元）价格目标83.52100.0052周范围90.33-78.93资料来源：德意志银行收入（美元）41,107至41,199↑0.2%资料来源：德意志银行价格/相对价格 在2018-10-17T01：28 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年10月16日航空公司联合大陆页面PAGE2德意志银行证券公司从一年前开始，但我们确实认为有可能扩大利润。由于我们认为收入势头可以延续到2019年，因此我们将2019年的每股收益预期从8.25美元上调至9.00美元（此前共识为9.55美元）。基本税前利润率为7.2％，与我们2018年修订的7.2％税前利润率相似。因此，我们将12个月目标价格从91美元提高至100美元，这是通过应用11倍的市盈率得出的（相对于历史范围）是我们2019年每股收益的10倍至12倍），并以每股1美元的净值估算了美联航的NOL。基于我们对UAL股份的隐含上涨空间（甚至在考虑了该股的市场走势后），我们认为这些股票现在值得买入评级，而不是持有评级。谈到风险，燃油价格波动是一个关键风险。燃料的每10％变动都会影响我们对2019年每股收益9.00美元的预测，即每股收益2.65美元。其他风险包括经济疲软，政府监管，劳工问题，恐怖主义和战争的威胁以及系统性的市场风险增加，导致投资者将较高的股票风险溢价归因于航空股。明天美国东部时间上午10:30电话会议后，我们将提供更多详细信息 在2018-10-17T01：28 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年10月16日航空公司联合大陆德意志银行证券公司页面PAGE3附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露联合大陆质量标准81.34（USD）2018年10月15日1, 6, 7, 8, 9, 14, 15*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面：https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索。除了此报告之外，还可以在https://research.db.com/Research/Topics/Equities？找到重要的风险和冲突披露。 topicId = RB0002。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。1.在过去的一年中，德意志银行和/或其分支机构已为该公司管理或共同管理了公开或私人收费，并为此收取了费用。6.德意志银行和/或其分支机构拥有根据美国法律要求的计算方法计算出的该公司一类普通股证券的百分之一或更多。7.德意志银行和/或其分支机构已在过去一年中因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。8.德意志银行和/或其关联公司希望在未来三个月内从该公司获得或打算就其投资银行服务寻求赔偿。14.德意志银行和/或其分支机构在过去一年中已从该公司获得与投资银行无关的补偿。15.该公司在过去一年中一直是德意志银行证券公司的客户，在此期间，该公司获得了与投资银行证券无关的服务。非美国要求的重要披露调压器除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。1.在过去的一年中，德意志银行和/或其分支机构已为该公司管理或共同管理了公开或私人收费，并为此收取了费用。6.德意志银行和/或其分支机构拥有根据美国法律要求的计算方法计算出的该公司一类普通股证券的百分之一或更多。7.德意志银行和/或其分支机构已在过去一年中因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。9.德意志银行和/或其分支机构拥有按照印度法律要求的计算方法计算出的该公司任何类别的普通股证券的百分之一或更多。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面： https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。迈克尔·林伯格 在2018-10-17T01：28 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年10月16日航空公司联合大陆页面PAGE4德意志银行证券公司股权评级关键股权评级分散和银行业务关系（截至2018年10月15日）125.00100.0075.00当前建议购买持有卖出未分级暂停分级**分析师不再在德意志银行工作50.0025.000.0010.九月17.九月24.九月1.十月8.十月15.十月日期1. 09/14/2018持有，目标价格变动91.00美元迈克尔 Linenberg买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。历史建议和目标价。美国联合航空（UAL.OQ）1证券价格 在2018-10-17T01：28 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年10月16日航空公司联合大陆德意志银行证券公司页面PAGE5附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联公司之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中或在其中进行了讨论，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法论，观点或其他方式的不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行（Deutsche Bank）的研究分析师有时会提出较短期的交易思路，这可能与德意志银行现有的较长期评级不一致。 研究网站（https://research.com上的Catalyst Calls）列出了一些股票交易想法。D b。com / Research /），并且可以在一般承保范围列表以及承保公司的页面上找到。 催化剂呼吁是分析师的一种高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票将跑赢或跑赢市场和/或特定行业。 除了Catalyst Calls之外，分析师有时还可能与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员进行讨论，这些交易策略或构想涉及可能对