燃料油日报：新加坡库存连续四周录得上涨

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 余永俊  021-0827969  yuyongjun@htfc.com 从业资格号：F3047633 投资咨询号：Z0013688 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233755 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  020-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 陆阳  021-60679369  luyang@htfc.com 从业资格号：F3069180 华泰期货|燃料油日报 2020-03-06 新加坡库存连续四周录得上涨 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 4月原油期货收跌0.88美元，报45.9美元/桶；布伦特5月原油期货收跌1.14美元，报49.99美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2005收跌0.37%，报373.7元/桶。上期所燃料油期货主力合约FU2005收涨0.14%，报2083元/吨。 2. 欧佩克代表：欧佩克提议150万桶/日的减产力度应当延续至年底。（欧佩克在非正式会谈后提出这一新建议。） 3. 沙特阿美推迟4月份的原油定价，因欧佩克导致油市难以预测。 4. 美国能源部长布鲁耶特：迄今为止新冠病毒对美国能源市场的影响微乎其微。 5. 欧佩克秘书长巴尔金都：欧佩克继续就拟定的减产协议进行磋商。在这个具有挑战性的时候需要做出明智的决策。没有理由怀疑我们将与俄罗斯继续合作。我们不会让油市再次陷入低迷。面对病毒的挑战，除了合作别无选择。 6. 伊朗油长赞加内：俄罗斯尚未正式反对减产建议。希望俄罗斯能加入合作。 7. 国际能源署署长比罗尔：国际能源署（IEA）将于下周一下调原油预期数据。新冠肺炎疫情对运输业造成“严重”冲击。 8. 国际能源署(IEA)署长表示，冠状肺炎疫情对石油市场形成“不成比例高”的影响，因为疫情对交通部门产生重大破坏。“很明显，疫情正在对全球经济活动产生负面影响，”国际能源署署长比罗尔周四在华盛顿举行的国会听证会上发表书面证词称，“国际能源署正极为密切观察有关情况。”上个月国际能源署曾警告称，疫情可能会导致石油消费量年增速降至2011年以来最低，但增幅仍可能达到80万桶/天。其他分析师现在估计需求将萎缩，高盛集团预测今年消费量将减少，果真如此将是40年来的第四次萎缩。 ⚫ 投资逻辑 根据IES（新加坡国际企业发展局）最新发布数据，新加坡陆上燃料油库存在截至3月4日当周录得2611.8万桶，环比上涨114.7万桶，涨幅4.6%。至此新加坡库存已经连续4周录得增加，累计涨幅20%。从贸易数据来看，本周新加坡进口燃料油93万吨，相较2月平均水平有所下滑，反映新加坡低硫燃料油价格转弱，对套利船货的吸引力降低。与此同时出口量则在23.8万吨，虽然较前一周有所回升，但对比历史数据依然处于低位，反映当前在疫情影响下，北亚地区船燃需求维持低迷。此外由于出口退税政策的落地，我国保税区跟国内炼厂的通道建立起来，从而对新加坡燃料油的进口需求逐步减少。总的来说，目前疫情依然是压制整个燃料油市场的主要因素，在需求得到明显改善前，亚 华泰期货|燃料油日报 2020-03-06 2 / 13 太地区会持续面临库存压力(尤其是对于低硫燃料油)。 策略：单边中性，暂时观望 风险：无 mNmRsPuNrRtOsPoOpOsNnR6MdN7NmOrRnPrRjMpPmPkPqQrP6MrRyRwMoNsQvPoNnO华泰期货|燃料油日报 2020-03-06 3 / 13 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 3月5日价格（新加坡时间） （美元/吨） 变化幅度 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 274.11 +7.03 新加坡高硫180纸货价格（M1） 276.5 -6.75 新加坡高硫180纸货价格（M2） 278.95 -7.1 新加坡高硫380现货价格 269.4 +7 新加坡高硫380纸货价格（M1） 271.45 -5.55 新加坡高硫380纸货价格（M2） 272.7 -5.3 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 392.9 +1.81 数据来源：Wind 金联创 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2020-03-06 4 / 13 SHFE FU： 图1：上期所燃料油期货结算价 单位：元/吨 图2：SHFE FU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图3：SHFE主力合约成交持仓量 单位：手 图4：SHFE FU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图5：燃料油原油裂解价差 单位：美元/桶 图6：燃料油原油比价 单位：无 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 1600210026003100360041002018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/02FU主力合约结算价150016001700180019002000210022002300240003/202008/202001/20212020/3/52020/2/272020/2/401234567802000004000006000008000001000000120000014000001600000180000020000002020/022020/022020/022020/022020/022020/032020/03成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）01122334455050000010000001500000200000025000002020/022020/022020/022020/022020/022020/032020/03成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.002019/09/262019/10/262019/11/262019/12/26FU-SCFU-BrentFU-WTI0.500.550.600.650.700.750.800.850.900.951.002019/09/262019/10/262019/11/262019/12/26FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2020-03-06 5 / 13 新加坡市场： 图7：新加坡高硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 图8：新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图9：新加坡高硫180现货升贴水 单位：美元/吨 图10：新加坡高硫380现货升贴水 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图11：新加坡高硫380掉期价格 单位：美元/吨 图12：新加坡高硫380掉期季节性 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 0510152025302002503003504004505005502018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/02新加坡现货粘度价差（右轴）Sing 180cst HSFO cargo（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）0501001502002503003502003004005006007002019/092019/102019/112019/122020/012020/02新加坡现货高低硫价差（右轴）Sing Marine 0.5%（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）-20-100102030405060702019/032019/052019/072019/092019/112020/01新加坡180现货升水-100102030405060702019/032019/052019/072019/092019/112020/01新加坡380现货升水2002503003504004505002019/032019/052019/072019/092019/112020/01新加坡高硫380掉期M1新加坡高硫380掉期M2新加坡高硫380掉期M301002003004005006002020/012020/032020/052020/072020/092020/1120202019201820172016 华泰期货|燃料油日报 2020-03-06 6 / 13 图13：新加坡高硫380月差 单位：美元/吨 图14：新加坡高硫380月差季节性 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图15：新加坡高硫对Brent裂差 单位：美元/桶 图16：新加坡高硫380裂差季节性 单位：美元/桶 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图17：新加坡VLSFO掉期 单位：美元/吨 图18：新加坡VLSFO月差 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 -20-1001020304050607080902019/032019/052019/072019/092019/112020/01新加坡高硫380月差M1/M2新加坡高硫380月差M2/M3新加坡高硫380月差M3/M4-1001020304050607080902020/012020/032020/052020