非银行业周观点：政策持续加码，券商业绩大增

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 11 证券研究报告 | 行业研究 非银金融 【粤开非银周观点】政策持续加码，券商业绩大增 2020年03月02日 投资要点 增持(维持) 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-66235713 邮箱：lixing@ykzq.com 相关研究 《【粤开非银周观点】监管支持头部发展，科创重组规则发布》2019-12-02 《【粤开非银】上市券商十一月业绩点评：股债发行规模双升，累计净利润同比增长》2019-12-09 《【粤开非银周观点】子板块全线上涨，龙头券商定增获批》2019-12-09  市场表现 本周SW非银金融指数下跌6.81%，跑输沪深300指数1.76个百分点，II级子行业全线下跌，多元金融板块跌幅最大，保险板块跌幅较小，券商板块下跌7.24%，除新股中银证券和红塔证券及西部证券之外，其他券商股周线均为下跌。非银金融行业本周个股涨幅前3名分别为新力金融、中银证券、经纬纺机。  板块数据 市场交投活跃度维持高位，周日均成交额连续五周上涨。A股本周日均成交额12256.80亿元，环比前一周上涨18%。2020年2月19日以来，两市成交额连续8个交易日突破万亿，周二单日A股成交额1.41万亿元，创下2015年8月以来最高单日成交额。截止本周末，市场质押股数5690.97亿股,市场质押股数占总股本8.38%,市场质押市值为46710.13亿元。两融余额创下近一年新高突破1.1万亿。截止本周末，两融余额11023.30亿元，占A股流通市值2.30 %，其中融资余额和融券余额分别为10879.03 、144.27亿元。本周两融交易额6706.85亿，占A股成交额10.94 %，环比下降0.49个百分点，其中融资买入额和融券卖出额分别为6571.64、135.21亿元。2020年2月A股股权融资金额549.16亿元，环比下降34%，其中IPO、增发金额分别为269.99、279.17亿元。债券融资方面，本周核心债券融资金额594.41亿元，环比前一周上涨74%，其中一般企业债、公司债、资产支持证券融资金额分别为39.7、415.78、138.93亿元。  投资建议 新证券法自2020年3月1日起施行，要求分步实施股票公开发行注册制改革，落实好公司债券公开发行注册制要求，完善证券公开发行注册程序。新证券法进一步完善证券市场基础制度，有利于提高资本市场资源配置效率，为证券市场全面深化改革落实落地提供了法治保障。 华泰证券、中信建投、国泰君安等7家券商成为首批获得基金投顾业务试点资格的证券公司，这是2019年10月证监会下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》后，基金投顾业务试点资格正式落地。2009年证监会在《证券经纪人管理暂行规定》中明确指出投顾仅能为客户提供投资建议，但最终交易必须由客户做出，禁止“代客交易”，2015年《账户管理业务规则（征求意见稿）》曾提出放开“代客交易”，但正式规则一直未能出台。此次获得资格的7家券商可正式开展管理型基金投资顾问服务，券商投顾可以代客户做出具体基金投资品种、数量和买卖时机的决策，并代客户执行基金产品申赎、转换等交易申请，券商可以收取基金投资顾问费，有望逐渐改变目前证券公司财富管理业务以代销金融产品为主的现状， 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 11 业务模式由产品销售逐步向资产配置转变。 交易量继续维持高位，利好券商经纪业务。2020年2月19日以来，两市成交额连续8个交易日突破万亿，周二单日A股成交额1.41万亿元，创下2015年8月以来最高单日成交额。2020年2月A股成交额19.63万亿元，同比上涨122%，环比上涨75%；2月A股日均成交额9815亿元，同比上涨67%，环比上涨40%。 证券行业2019年净利润同比增长85%，资金业务收入涨幅居前。本周证券业协会发布证券公司2019年度经营数据，133家证券公司2019年度实现营业收入3604.83亿元，同比增长35.37%；实现净利润1230.95亿元，同比增长84.77%；120家公司实现盈利，较2018年增加14家。分业务板块来看，自营投资收入占比依然最大，同比增幅较大的有利息净收入、证券投资收益（含公允价值变动）和证券承销与保荐业务净收入，分别同比增长115.81%、52.65%和46.03%，主要受益于大盘指数上涨和科创板企业保荐。截至2019年12月31日，133家证券公司净资产总计2.02万亿元，同比增长6.88%。 券商板块目前估值1.5x倍市净率，处于历史估值16%分位点，在当前资金面宽松，市场交投持续活跃的背景下，券商估值有望再度提升。货币政策保持相对宽松态势，监管逆周期调节效果显著，新证券法实施进一步完善证券市场基础制度，券商基金投顾业务试点资格落地开启财富管理新篇章，建议持续关注优质券商股，推荐行业龙头中信证券和华泰证券。  风险提示 市场大幅波动风险，成交额大幅回落，监管政策变化风险。 qRqNrMvMrRtOqNmMoPsNrN7N8Q7NtRmMtRpPfQqQtQiNmMmP6MqQvMvPtRrMwMpMmP 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 11 目 录 一、市场表现 ....................................................................................................................................................... 4 二、板块数据 ....................................................................................................................................................... 4 三、投资建议 ....................................................................................................................................................... 8 四、风险提示 ....................................................................................................................................................... 9 图表目录 图表1： 非银金融细分板块涨跌幅一览%...................................................................................................... 4 图表2： 行业个股周涨幅前十位 ................................................................................................................... 4 图表3： A股当周日均成交额（亿元） ......................................................................................................... 5 图表4： 市场质押股数及占比 ....................................................................................................................... 5 图表5： 两融余额及占比 .............................................................................................................................. 5 图表6： 两融交易额及占比 .......................................................................................................................... 6 图表7： 月度股权融资金额（亿元） ............................................................................................................ 6 图表8： 核心债券周融资金额（亿元） ......................................................................................................... 7 图表9： 中证全债(净价)指数走势 ................................................................................................................. 7 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 11 一、市场表现 本周SW非银金融指数下跌6.81%，跑输沪深300指数1.76个百分点，II级子行业全线下跌，多元金融板块跌幅最大，保险板块跌幅较小，券商板块下跌7.24%，除新股中银证券和红塔证券及西部证券之外，其他券商股周线均为下跌。 图表1： 非银金融细分板块涨跌幅一览% 资料来源:粤开证券，万得 非银金融行业本周个股涨幅前3名分别为新力金融、中银证券、经纬纺机。 图表2： 行业个股周涨幅前十位 证券代码 证券简称 周涨跌幅% 600318.SH 新力金融 23.65 601696.SH 中银证券 21.07 000666.SZ 经纬纺机 5.24 601236.SH 红塔证券 1.99 002673.SZ 西部证券 0.32 601099.SH 太平洋 -1.10 002797.SZ 第一创业 -2.44 603300.SH 华铁应急 -2.77 000617.SZ 中油资本 -3.45 000166.SZ 申万宏源 -4.68 资料来源：粤开证券，万得 二、板块数据 市场交投活跃度维持高位，周日均成交额连续五周上涨。A股本周日均成交额12256.80亿元，环比前一周上涨18%。2020年2月19日以来，两市成交额连续8个交易日突破万亿，周二单日A股成交额1.41万亿元，创下2015年8月以来最高单日成交额。 -9.00-8.00-7.00-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.00 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 5 / 11 图表3： A股当周日均成交额（亿元） 资料来源：粤开证券，万得 截止本周末，市场质押股数5690.97亿股,市场质押股数占总股本8.38%,市场质押市值为46710.13亿元。 图表4： 市场质押股数及占比 资料来源：粤开证券，万得 两融余额创下近