商贸零售行业周报：疫情趋向缓和，关注百货、专业连锁板块，重点推荐爱婴室

商业贸易 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 15 商业贸易 2020年02月23日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《商贸零售行业周报-重点看好超市板块，推荐供应链优势突出的生鲜超市龙头》-2020.2.16 《行业点评报告-疫情之下超市板块价值凸显，推荐供应链优势突出的龙头公司》-2020.2.10 《行业点评报告-复盘“非典”，新冠疫情下零售行业危中有机》-2020.2.2 疫情趋向缓和，关注百货、专业连锁板块，重点推荐爱婴室 ——商贸零售行业周报 黄泽鹏（分析师） 李旭东（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 lixudong@kysec.cn 证书编号：S0790120010014 ⚫ 板块行情回顾 本周零售板块（申万商业贸易指数）报收3177.47点，上涨4.74%，跑赢上证综指（周涨幅+4.21%）0.53个百分点，板块表现在28个一级行业中位居第14位。各细分板块中，珠宝首饰、百货和专业连锁等板块本周涨幅靠前，年初至今仍属超市板块表现最好。个股方面，本周安德利（+28.4%）、远大控股（+15.4%）、友阿股份（+15.2%）等表现亮眼。 ⚫ 行业关键词：微信数据、小程序直播、口罩妆、开业复工、超店播计划等 【微信数据】《微信战“疫”数据报告》：社区电商业态同比增长83% 【小程序直播】微信小程序直播能力开启公测，疫情下助推商家卖货。 【口罩妆】《淘宝经济暖报》:“口罩妆”取代口罩成春天最热消费选项。 【开业复工】中国零售业逐步复苏，大型连锁超市平均开业率超95%。 【超店播计划】苏宁易购推出“超店播计划”，开启12小时不间断直播。 ⚫ 本周核心观点：疫情新阶段复工在即，客流量回升将利好线下零售企业 本周，湖北及全国的“新冠肺炎”新增确诊和疑似病例数量都呈现显著下降趋势，疫情整体趋向缓和。根据我们先前对“非典”疫情复盘研究结论，重大疫情限制居民出行消费，对可选消费业态（百货等板块）影响最大，但疫情结束后百货板块公司的业绩和股价反弹力度也较强。根据商务部数据，目前超市、便利店平均开业率已达到80%以上，百货、购物中心则在50%左右，但客流量还较低。未来随着返乡人群回归、疫情进一步缓和及相关出行限制逐步解除后，有望迎来客流量反弹，百货板块将显著受益。此外，专业连锁板块（如母婴连锁等）由于线下零售门店多开设在购物中心内，前期受疫情影响也造成一定数量闭店，未来随着门店陆续恢复开店、客流量逐步回升，也将带来经营业绩反弹。 ⚫ 投资建议：疫情趋向缓和，关注百货、专业连锁板块，重点推荐爱婴室 投资主线一：继续看好短期（同店高增长）和长期（对农贸市场替代确定性增强）逻辑兼备的超市板块，重点推荐生鲜供应链竞争优势突出的永辉超市、家家悦。投资主线二：关注受益疫情缓和的细分板块，百货板块（目前整体估值处于低位，客流量回升将带来业绩弹性，受益标的包括天虹股份、王府井、重庆百货等），专业连锁板块重点推荐母婴零售龙头爱婴室。 爱婴室：母婴行业生态变化、上下游需求更新将催生中游渠道变革，母婴连锁店凭借自身独特渠道价值构筑核心竞争力。公司在供应链和品类结构方面持续优化、毛利率显著提升，未来线下门店全国性布局结合线上全渠道营销发展，核心竞争力稳步增强。目前随着疫情趋向缓和，公司前期关闭的商场门店已陆续恢复开店，客流量回升有望带来经营业绩逐步回暖。 ⚫ 风险提示：宏观经济风险，疫情扩散影响加剧，中小企业经营压力增大。 -20%-8%4%16%28%40%2019-022019-062019-10商业贸易沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 15 目 录 1、 零售板块行情回顾 ................................................................................................................................................................ 3 2、 零售观点：关注受益疫情缓和的百货、专业连锁板块 ..................................................................................................... 5 2.1、 行业观点：疫情新阶段复工在即，客流量回升将利好线下零售企业 .................................................................. 5 2.2、 投资建议：关注受益疫情缓和、客流量回升的百货、专业连锁板块 .................................................................. 7 2.2.1、 永辉超市：生鲜供应链优势显著，疫情期间到家业务价值有望迎来重估 ............................................... 8 2.2.2、 家家悦：生鲜品类经营能力强，疫情中供应链优势更加凸显 ................................................................... 8 2.2.3、 爱婴室：母婴连锁零售龙头，内练经营提效，外展门店宏图 ................................................................... 9 3、 零售行业动态追踪 ................................................................................................................................................................ 9 3.1、 行业关键词：微信数据、小程序直播、口罩妆、开业复工、超店播计划等 ...................................................... 9 3.2、 公司公告：高鑫零售发布2019年年报等 ............................................................................................................. 11 4、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 13 图表目录 图1： 本周零售板块（申万商业贸易指数）涨幅位列第14位 .............................................................................................. 3 图2： 本周零售（商业贸易）指数上涨4.74% ........................................................................................................................ 3 图3： 年初至今零售（商业贸易）指数下跌1.96% ................................................................................................................ 3 图4： 本周珠宝板块上涨10.04% .............................................................................................................................................. 4 图5： 年初至今超市板块涨幅一枝独秀 ................................................................................................................................... 4 图6： 2003年百货板块整体收入同比下滑1% ........................................................................................................................ 5 图7： 2003年百货、多业态零售板块整体利润下滑较大 ....................................................................................................... 5 图8： “非典”后王府井业绩增速迅速转负为正 ........................................................................................................................ 5 图9： 王府井股价短期内受疫情进展驱动 ............................................................................................................................... 5 图10： 2020年初至今百货和多业态零售板块跌幅较大......................................................................................................... 6 图11： 百货板块PE/PB估值位于历史低位 ............................................................................................................................. 6 图12： 湖北地区新增确诊及疑似病例明显下滑 ..................................................................................................................... 6 图13： 除湖北地区外新增治愈连续多日超过新增确诊.......................................................................................................... 6 图14： 作为复工的先行指标，百度迁移规模指数已开始逐渐回升 .................................................................................