计算机行业周报：在线办公短期火热之后，需关注长期线上生态建设

行业周报 在线办公短期火热之后，需关注长期线上生态建设 行业周报 行业报告 计算机 2020年02月16日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 010-56800140 YANLEI511@PINGAN.COM.CN 陈苏 投资咨询资格编号 S1060519090002 010-56800139 CHENSU109@PINGAN.COM.CN 研究助理 付强 一般从业资格编号 S1060118050035 FUQIANG021@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  行业要闻及简评：1）在线办公市场短期火热，但要形成“线上生态”还需时日。随着疫情的缓解，我们认为在线办公热情将会明显回落，行业需开始思考用户维护问题，其中数据安全、用户习惯维持等都是重要门槛，如何跨越需要长期验证。2）上海市发布《关于进一步加快智慧城市建设的若干意见》，将建设国际数字经济枢纽。上海市在疫情期间推动智慧城市建设，将起到良好的示范作用，有望再次掀起智慧城市建设的投入热潮。  重要投融资事件：1）拉卡拉通过考拉昆略间接投资的“慧择网”在美上市；2）汉得信息参股公司甄汇科技增资扩股，华兴新进，软银、蓝湖等跟投；3）东华软件拟投资30亿在崂山区建设东华产业园区，并打造东华软件第二总部；4）SaaS服务商“简约费控”近日完成数千万元B轮融资，投资方为紫竹小苗基金；5）商业设施非标定制制造商“街景科技”已完成2000万人民币A+轮融资。  一周行情回顾： 计算机行业指数上涨3.10%，沪深300指数上涨2.25%，前者跑赢后者0.85pct。行业整体P/E为59.67x。227只A股成份股中，144只股价上涨，80只下跌，3只平盘。  投资建议：上周，申万计算机行业指数行业表现良好。行业市盈率为59.67X，估值最近数周随着行业的较好表现持续提高。上周，和疫情相关的板块，如云视频会议等在线办公主题，已经开始回调。正如我们上周周报的分析，行业正在向“固本”、“开源”的主逻辑回归，其中网络安全、云计算等涨幅居前。由于线上业务的刺激，云计算等基础设施需求快速增长，拉动了服务器、存储等设备的需求，网络安全也在受益。后续，我们建议继续关注基础软硬件、云计算和网络安全等具备长期发展逻辑的领域，尤其是一些二线龙头标的，估值相对合理。推荐用友网络、浪潮信息、绿盟科技、启明星辰、中国长城、卫宁健康、恒生电子、中科创达、超图软件，建议关注深信服。  风险提示：1）疫情控制不及预期。由于各地复工，疫情存在扩散风险，一旦疫情持续期过长或者影响的地区快速扩大，对计算机行业的影响将会显著放大，全年业绩增长可能不及预期甚至出现下滑。2）政企 IT 支出力度不及预期。经济下行和疫情的影响正在叠加，如果项目实施出现大量推迟或者取消的现象，相关公司的订单和收入都会受到影响。3）新技术研发及应用进展低于预期。基础软硬件研发难度大，如研发遭遇瓶颈或应用推广缓慢，对相关企业的业绩释放可能造成影响。 -20%0%20%40%60%Feb-19May-19Aug-19Nov-19沪深300计算机证券研究报告 计算机·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 5 一、 行业要闻及简评 1、在线办公市场短期火热，但要形成“线上生态”还需时日 复工期一再推后，居家办公模式助燃了此前不温不火的在线办公。钉钉数据显示，全国上千万企业、近2亿人从2月3日开启在家办公模式，以减少集中办公带来的疫情传播风险。企业微信平台也在一天内涌入了百万家企业，是2019年同期的三倍。钉钉、企业微信、字节跳动“飞书”等办公软件纷纷进入战备状态，协助企业进行远程办公。2月14日的苹果应用商店中，钉钉、腾讯会议、企业微信3款APP占据免费排行榜的第一、三、五名。这也是苹果应用商店排行榜历史上，首次有办公类应用位居第一。但是，随着疫情的缓解，该板块在上周也在开始回落。（和讯 2/15） 简评：在线办公或者云办公的概念出现较早，但是之前市场一直难有起色。主要原因在于，大型企业一般会自行开发远程办公工具，中小型企业没有付费意愿，因为移动电话、市面上的免费即时通信工具都能够满足基本需求。此次新冠疫情的爆发，很大程度上教育了市场，一定程度上培育了在线办公的习惯。从技术上看，一些产品，如云视讯（在线会议）、VPN、协同管理等工具，都较大程度上提高了远程办公的效率，在这次应用热潮中得到认可。 在线办公能否像“电商”一样，在疫情之后建立自己的线上生态，值得探讨。2003年，“非典”较大程度上改变了用户的购物习惯，线上购物自此爆发，经过较长时间的发展之后，景气也明显好于线下，期间也成长起来了淘宝、京东、苏宁易购等领先企业。 我们认为在线办公的“线上生态”离成形还需较长时间。疫情之后用户热情预计会明显下降，市场还需要长期培育。除了用户习惯问题之外，最重要的是数据安全。这就是之前众多大型企业自主开发OA等办公系统最主要的原因。虽然很多在线办公工具厂商在一直在承诺，不会窃取用户数据，但是对于大型机构，尤其是政府、金融企业、技术研发机构等，数据安全、商业机密和核心技术专利的保护，比降低成本、沟通便利更为重要。而且云计算潜在的安全问题也值得关注，如主机漏洞、恶意用户攻击等，都可能使得用户的数据资产陷入风险之中。 基于这样的考虑，我们认为在疫情之后，会有更多的企业自己开发的在线工具，提供相关解决方案的企业可能受益，而第三方办公平台可能吸引力会下降。同时，我们也看到，未来在这个市场上，公有云和私有云市场可能会出现分化，对一些资金、技术实力较为雄厚的企业来说，私有云安全性和可控性优势更明显，应用将更广。 2、上海发布《关于进一步加快智慧城市建设的若干意见》，建设国际数字经济枢纽 2月10日，上海市发布《关于进一步加快智慧城市建设的若干意见》（以下简称“《意见》”），计划通过智慧城市建设，全面深化推动城市的数据共享、运用及管理工作。《意见》目标为，2022年将上海建设成为全球新型智慧城市的排头兵，国际数字经济网络的重要枢纽，引领全国智慧社会、智慧政府发展的先行者。《意见》强调，要统筹完善“城市大脑”架构，全面推进政务服务“一网通办”，加快推进城市运行“一网统管”， 全面赋能数字经济蓬勃发展。（中国经济周刊 2/12） 简评：这次新冠疫情，一定程度上检验了各个城市的智慧政务、智慧民生等领域建设情况。智慧城市的建设水平，直接影响了城市的管理和运转。近年来，中央和地方政府都在持续推动新型智慧城市建设，尤其是在基础设施、智慧政务等方面都取得了较大进步。上海市在疫情期间发布《意见》，重点强调的是智慧城市方案的具体化，要落实到具体场景。政务方面，将重点推动“一网通办”，优化“互联网+政府服务”，提供智慧便捷的公共服务；城市管理方面，推动“一网统管”，建设一体化城市运营体系，加强智慧公安、智慧生态、智慧应急等能力的建设；全面赋能数字经济蓬勃发展，加快数字化创新、转型，建设数字经济示范区；优化信息基础设施布局，保障网络安全。上海市在疫情期间推动智慧城市建设，将起到良好的示范作用，有望再次掀起智慧城市建设的投入热潮。 计算机·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 5 二、 重要投融资事件 【拉卡拉】公司投资的“慧择网”在美国纳斯达克交易所上市。公司直接持有考拉昆略37.9%的基金份额，上市前，考拉昆略直接持有慧择网4.3262%的股份，慧择网为公司间接参投企业。（公司公告 2/14） 【汉得信息】华兴、软银成长、众数投资、范陈持股平台、上海得泛、Blue Lake认购新增注册资本；包括Blue Lake在内的公司各股东的股权比例将等比例的被稀释5%。此次股权转让及增资扩股前，公司持有甄汇科技31.50%股权；此次美元增资前，持有甄汇科技24.78%股权。（公司公告 2/11） 【东华软件】公司与青岛市工业和信息化局、崂山区人民政府签署了《战略合作框架协议》。三方合作领域主要包括东华软件青岛产业园区、东华信息创新生态基地等六大板块。东华软件拟投资30亿元人民币，在崂山区建设东华产业园区，以用于推进项目建设。（公司公告 2/10） 【简约费控】智能费控SaaS服务商简约费控近日完成数千万元B轮融资，投资方为紫竹小苗基金。此前，简约费控曾获得京东金融、Recruit、宽氪资本等企业和机构的投资。（36Kr 2/13） 【街景科技】商业设施非标定制制造商“街景科技”已完成2000万人民币A+轮融资，投资方为滨创基金，投后估值3亿元。（36Kr 2/12） 三、 一周行情回顾 上周，计算机行业指数上涨3.10%，沪深300指数上涨2.25%，计算机行业指数跑赢0.85pct。年初至上周最后一个交易日，计算机行业指数累计上涨15.73%，沪深300指数累计下跌2.66%，计算机行业指数累计跑赢18.39pct。 图表1 年初以来计算机行业指数相对表现 图表2 上周计算机及各行业指数涨跌幅表现 资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 截至上周最后一个交易日，计算机行业整体P/E（TTM，整体法，剔除负值）为59.67x。上周，计算机行业227只A股成份股中，144只股价上涨，80只下跌，3只平盘。 图表3 上周计算机行业涨跌幅排名前10位个股 涨幅前10位 跌幅前10位 序号 股票简称 涨跌幅% 换手率% 序号 股票简称 涨跌幅% 换手率% 1 安居宝 52.14 77.87 1 真视通 -15.73 63.42 2 山石网科 30.78 115.14 2 正元智慧 -14.28 52.97 计算机·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 5 3 优刻得 29.92 142.72 3 苏州科达 -13.38 36.46 4 康拓红外 23.85 33.75 4 华平股份 -12.28 47.90 5 智莱科技 23.08 109.31 5 佳发教育 -11.18 25.82 6 方直科技 20.30 189.93 6 金山办公 -11.02 31.73 7 华力创通 18.48 118.70 7 道通科技 -10.85 109.39 8 纳思达 18.46 11.18 8 海量数据 -10.27 51.64 9 易华录 16.54 13.55 9 立思辰 -9.28 34.29 10 卫宁健康 16.52 33.96 10 联络互动 -8.66 34.34 资料来源：WIND、平安证券研究所 四、 投资建议 行业观点：上周，申万计算机行业指数上涨3.10%，行业表现良好。行业市盈率为59.67X，估值最近数周随着行业的良好表现持续提高。上周，和疫情相关的板块，如云视频会议等在线办公主题，已经开始回调。正如我们上周周报的分析，行业正在向“固本”、“开源”的主逻辑回归，其中网络安全、云计算等涨幅较好。由于线上业务的刺激，云计算等基础设施需求快速增长，拉动了背后的服务器、存储等需求，网络安全也在受益。 投资策略：目前，疫情对市场的冲击已经完全消化，行业指数大幅反弹，并好于大市。后续，我们建议关注基础软硬件、云计算和网络安全等具备长期发展逻辑的领域，尤其是一些二线龙头标的，估值相对合理。 相关标的：推荐用友网络、浪潮信息、绿盟科技、启明星辰、中国长城、卫宁健康、恒生电子、中科创达、超图软件，建议关注深信服。 五、 风险提示 1） 疫情控制不及预期：由于各地复工，疫情存在扩散风险，一旦疫情持续期过长或者影响的地区快速扩大，对计算机行业的影响将会显著放大，全年业绩增长可能不及预期甚至出现下滑。 2） 政企 IT 支出力度不及预期：经济下行和疫情的影响正在叠加，政企客户可能出现控制支出的情况，如果项目实施出现大量推迟或者取消的现