有色金属行业研究周报：疫情影响有限，看好新能源趋势机会，中期关注铜铝修复

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 有色金属 证券研究报告 2020年02月16日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 杨诚笑 分析师 SAC执业证书编号：S1110517020002 yangchengxiao@tfzq.com 孙亮 分析师 SAC执业证书编号：S1110516110003 sunliang@tfzq.com 田源 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030003 tianyuan@tfzq.com 王小芃 分析师 SAC执业证书编号：S1110517060003 wangxp@tfzq.com 田庆争 分析师 SAC执业证书编号：S1110518080005 tianqingzheng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《有色金属-行业研究周报:特斯拉未来产能持续放量推动电池行业高镍化趋势，继续看好氢氧化锂投资价值》 2020-02-08 2 《有色金属-行业研究周报:特斯拉超预期拉动，持续看好新能源趋势机会，关注黄金投资价值》 2020-02-02 3 《有色金属-行业研究周报:专项债发行节奏超预期叠加房地产竣工累计同比由负转正，基本金属迎来需求边际改善》 2020-01-19 行业走势图 疫情影响有限，看好新能源趋势机会，中期关注铜铝修复 1、疫情影响有限，持续看好新能源钴锂趋势机会。上周电池级氢氧化锂、碳酸锂、钴价均出现小幅上涨，赣锋锂业上调氢氧化报价（10%以内），短期来看，锂钴龙头企业Q1产量影响有限，原本预计锂钴需求大幅增长也在Q2以后，正极材料厂大多从2.10起逐步复工，疫情对需求影响可能小幅延后。2020Q2开始3C需求可能率先出现回暖，特斯拉宣布到2020年中model3和modelY合计产能将达到50万辆， Q3新能源汽车有望逐渐放量，伴随后续正极材料厂全面复工和物流的修复，补库带来钴价格有望持续回升，高镍正极所需氢氧化锂价格有望坚挺。整体供给端来看，锂资源端出清有望加速，锂精矿价格有望企稳，锂盐加工的边际利润有望改善。钴方面嘉能可Mutanda的关停和KCC的不及预期或导致全球钴供应未来两年几乎无增长，中期需求端来看2020年将是海外新能源汽车的元年，5G手机需求有望在2020年开始放量，保持超过100%的增速，同时单位带电量提升加速需求增长。锂钴的需求边际改善显现，龙头有望充分受益供给结构优化。推荐锂业龙头：赣锋锂业。钴业龙头：华友钴业、寒锐钴业。2、稀土磁材有望受益新能源拐点。12月缅甸至中国的离子型稀土矿进口关口因缅方考虑环境破坏再次关停，中重稀土受制于缅甸进口的关停和南方（江西、广东等地）相对受疫情影响较大，价格有望持续坚挺。国内主要磁材厂位于浙江、江西、广东等地，部分复工时间仍然待定，中期来看龙头有望受益新能源汽车长期订单。永磁电机在高低速下性能均衡优势较大，特斯拉Model3更换用永磁电机的信号，全球EV的永磁电机有望继续放量，预计伴随渗透率的提升对于高性能钕铁硼需求拉动有望超过6万吨（到2025年）。在需求整体放量的情况下，考虑新能源用高端磁材认证周期较长，龙头企业伴随结构改善增速强于行业增速，主题机会有望成为趋势机会。关注：中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁等。 3、中期关注铜铝修复和贵金属投资价值。目前下游加工企业复工延期需求受阻，叠加物流运输压力导致库存回升，同时部分区域航班受阻可能带来出口回落，经济敏感性较强的铜锌和地产后周期相关电解铝短期价格承压，考虑需求大多为延后而非消失，观望逆周期政策支持和投资相关的需求复工情况，铜、铝有望出现修复反弹。关注紫金矿业、云南铜业、江西铜业、云铝股份等。美国零售数据、就业数据符合预期，季调CPI小幅低于预期，目前降息预期在低位，中期来看20年美国经济增速下滑压力继续上升是大概率事件，降息预期有望抬升；英国脱欧落地风险尚未充分释放，疫情引发全球避险情绪提升，金价有望震荡回升。推荐：山东黄金、中金黄金，紫金矿业，关注：华钰矿业。 4、金属价格：贵金属价格企稳。上周美国零售数据、就业数据符合预期，季调CPI小幅低于预期，贵金属除LME钯上涨4.7%外基本持稳，COMEX黄金小幅回升0.36%至1579美元/盎司，COMEX小幅回落0.27%，沪金回升0.61%。基本金属价格修复。上周前期受疫情升级冲击的基本金属价格小幅修复， LME镍、铜、铅、锡分别上涨2.53%、1.91%、1.95%、1.72%，铝价涨幅较小。中重稀土价格上涨。上周氧化钕、氧化铽、氧化镝分别上涨1.33%、1.41%、1.17%，其他品种变化不大。钴锂锑钼钨，小金属价格多点开花。上周多种小金属价格回升，其中钼精矿价格回升4%，钨、锑、锂、钴分别回升1.15%、1.27%、0.51%、0.35%。其他品种变化不大。 风险提示：欧央行、美联储议息政策变动风险；全球经济不及预期，大宗商品价格大幅下跌、新能源需求不及预期和锂钴供给大幅超预期的风险 -5%-1%3%7%11%15%19%23%2019-022019-062019-10有色金属沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 宏观动态 ......................................................................................................................................... 3 2. 行业要闻 ......................................................................................................................................... 6 3. 金属价格 ......................................................................................................................................... 8 4. 板块及公司表现 .......................................................................................................................... 10 5. 公司公告及重要信息 .................................................................................................................. 11 6. 风险提示 ....................................................................................................................................... 12 图表目录 图1：欧美PMI小幅回升% ........................................................................................................................ 4 图2：美欧GDP涨跌互现（单位：%） ............................................................................................... 4 图3：欧美CPI持续回升％ ......................................................................................................................... 4 图4：美国M1同比震荡回升% ................................................................................................................. 4 图5：中国PMI小幅回落 ............................................................................................................................. 4 图6：中国工业增加值小幅回落（单位：%） ....................................................................................... 4 图7：中国CPI大幅上涨 ............................................................................................................................... 5 图8：M1增速持稳（单位：%） ................................................................................................................ 5 图9：美国经济指标一览表（单位：%） ................................................................................................. 5 图10：中国宏观经济数据 % ........................................................................................................................ 6 图11：需求指数 ............................................................................................................................................... 8 图12：贵金属价格企稳 ................................................................................................................................. 8 图13：基本金属价格修复 ............................................................................................................................ 9 图14：稀土价格小幅回升 ............................................................................................................................ 9 图15：小金属价格多点开花 ......