风格因子和量化组合跟踪周报：上周表现出短期反转和高换手风格

金工量化周报 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年02月15日 。 上周表现出短期反转和高换手风格 风格因子和量化组合跟踪周报 证券研究报告 金工量化周报 西部证券 2020年02月15日 分析师 王红兵 S0800519090003 13924613850 wanghongbing@research.xbmail.com.cn 联系人 杨俊文 13127639350 yangjunwen@research.xbmail.com.cn 相关研究 1、《金工量化周报-风格因子和量化组合跟踪周报 20200105》 2、《金工量化周报-风格因子和量化组合跟踪周报 20200112》 3、《金工量化周报-风格因子和量化组合跟踪周报 20200119》 4、《金工量化周报-风格因子和量化组合跟踪周报 20200209》 Table_Title ● 核心结论 Ta ble_Summary 市场主要宽基指数和行业指数过去一周表现 回顾过去一周（2020/2/10~2020/2/14），市场呈现上涨行情。宽基指数表现方面，深圳成指涨幅最大，上涨2.87%，上证综指涨幅相对较小，上涨1.43%。中信一级行业指数方面，三大板块的表现较上周出现反转，周期板块相较消费、科技板块而言表现要更强。 风格因子过去一周表现 从因子IC来看，在全市场股票池中表现出短期反转、大市值、高换手等特征；在沪深300股票池中表现出高beta、短期反转、大市值、高波动、高换手等特征；在中证500股票池中表现出短期反转、低波动、高换手等特征。 从因子收益来看，高beta、短期反转、高换手因子在全市场股票池表现较好；沪深300股票池中高beta、短期反转、高波动、高换手因子表现较好；中证500股票池中高beta、短期反转、大市值、低波动、高换手因子表现较好。 量化增强组合过去一周表现 过去一周，中证500量化增强组合多数取得正超额收益，沪深300增强组合跑输基准，并且各自都表现出成分股内选股和全市场选股结果的差异。 具体来看，沪深300增强组合中，成分股内选股因子ICIR加权组合超额收益为-0.35%，今年以来累计超额收益-0.51%；全市场选股因子ICIR加权组合取得0.14%超额收益，今年以来累计超额收益-0.28%。 中证500增强组合中，成分股内选股因子ICIR加权组合取得0.58%超额收益，今年以来累计超额收益-2.65%；全市场选股因子ICIR加权组合取得0.31%超额收益，今年以来累计超额收益-4.72%。 投资建议 在中长期维度上，我们检验出短期反转、低估值和低换手的风格能带来较稳定的超额收益；短期维度上，又要关注这些风格可能带来的回调风险。因此，目前的操作我们建议关注低估值风格；在增强组合构建上，建议从指数成分股内选股，关注成分股外个股和成分股在收益上的显著差异。 风险提示：未来市场结构可能发生变化，历史表现不能直接线性外推。 金工量化周报 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年02月15日 索引 内容目录 一、市场主要宽基指数和行业指数过去一周表现 ............................................................ 4 1.1 主要宽基指数表现 .......................................................................................... 4 1.2 中信一级行业指数表现.................................................................................... 4 二、风格因子过去一周表现 ......................................................................................... 6 2.1 风格因子过去一周RankIC表现 ..................................................................... 6 2.2 风格因子过去一周的因子收益 .......................................................................... 7 三、量化增强组合过去一周表现 .................................................................................. 9 3.1 沪深300增强组合过去一周表现 ..................................................................... 9 3.2 中证500增强组合过去一周表现 ................................................................... 11 四、风险提示 .......................................................................................................... 14 图表目录 图1：市场主要宽基指数过去一周涨跌幅 ...................................................................... 4 图2：中信一级行业指数过去一周涨跌幅 ...................................................................... 5 图3：风格因子过去一周RankIC值 .............................................................................. 6 图4：风格因子长期RankIC平均值（月度频率下） ....................................................... 7 图5：风格因子长期ICIR值（月度频率下） ................................................................. 7 图6：风格因子过去一周因子收益 ................................................................................ 8 图7：风格因子长期因子收益平均值（月度频率下） ...................................................... 8 图8：全市场选股因子IC加权 ..................................................................................... 9 图9：全市场选股因子ICIR加权 ................................................................................. 9 图10：沪深300成分股内选股因子IC加权 ................................................................. 10 图11：沪深300成分股内选股因子ICIR加权 .............................................................. 10 图12：全市场选股因子IC加权 ................................................................................. 11 图13：全市场选股因子ICIR加权 .............................................................................. 11 图14：中证500成分股内选股因子IC加权 ................................................................. 12 图15：中证500成分股内选股因子ICIR加权 .............................................................. 12 表1：沪深300增强组合过去一周超额收益 ................................................................... 9 表2：沪深300增强组合今年以来超额收益 ................................................................... 9 表3：全市场选股因子IC加权沪深300增强组合历年超额表现 ........................................ 9 表4：全市场选股因子ICIR加权沪深300增强组合历年超额表现 ................................... 10 金工量化周报 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年02月15日 表5：成分股内选股因子IC加权沪深300增强组合历年超额表现 ................................... 10 表6：成分股内选股因子ICIR加权沪深300增强组合历年超额表现 ............................... 10 表7：中证500增强组合过去一周超额收益 ................................................................. 11 表8：中证500增强组合今年以来超额收益 ................................................................. 11 表9：全市场选股因子IC加权中证500增强组合历年超额表现 ...................................... 11 表10：全市场选股因子ICIR加权中证500增强组合历年超额表现 ................................. 12 表11：成分股内选股因子IC加权中证500增强组合历年超额表现 ................................. 12 表12：成分股内选股因子ICIR加权中证500增强组合历年超额表现 .............................. 12 金工量化周报 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年02月15日 一、市场主要宽基指数和行业指数过去一周表现 回顾过去一周（2020/2/10~2020/2/14），市场呈现上涨行情。宽基指数表现方面，深圳成指涨幅最大，上涨2.87%，上证综指涨幅相对较小，上涨1.43%。中信一级行业指数方面，三大板块的表现较上周出现反转，周期板块相较消费、科技板块而言表现要更强，其中，周期板块中有色金属、建材表现最为突出，涨跌幅分别为10.12%、8.94%；科技板块中电子、计算机表现相对好些，涨跌幅分别为5.07%、2.78%；消费板块表现较弱，家电、食品饮料、医药的涨跌幅分别为1.64%、0.