房地产行业：投资继续回升、土地量缩价涨

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 胡华如 贾翔夫 分析师 SAC执业编号：S1130516010001 (86755)83831622 huhuaru@gjzq.com.cn 联系人 (8621)60230248 jiaxiangfu@gjzq.com.cn 投资继续回升、土地量缩价涨 事件  2016年11月14日，国家统计局发布行业数据。2016年1-10月，全国房地产开发投资额8.4万亿，同比增长6.6%；房屋新开工面积13.7亿方，同比增长8.1%；土地成交款6764亿，同比增长16.7%；商品房销售面积12.0亿方，同比增长26.8%；商品房销售额9.1万亿，同比增长41.2%；个人按揭贷2.0万亿，同比增长51.5%。 评论  投资继续回升、土地量缩价涨：2016年1-10月，全国房地产开发投资完成额增速从1-9月的5.8%上升0.8个百分点到6.6%，自7月投资增速企稳以来连续第四个月上涨，但10月单月环比下降8.2%，投资回升的主要原因是去年10月单月环比下降12.7%的低基数效应，我们预计全年房地产投资增速大概率企稳。房地产投资中住宅开发投资完成额累计同比增速为5.9%，较1-9月上升了0.8个百分点。1-10月房屋新开工面积13.7亿方，同比增速为8.1%，相比1-9月增速上升了1.3个百分点，主要原因为去年10月环比减少37.5%的低基数效应。今年10月单月房屋新开工面积1.5亿方，环比下降7.0%，同比上升19.9%。今年1-10月房屋竣工面积6.5亿方，同比增加6.6%，10月单月同比下降20.9%，体现出今年上半年火爆行情后地产公司并不急于竣工结算。今年1-10月全国土地购置面积1.7亿方，同比下降5.5%，相比1-9月的降幅收窄0.6个百分点，10月单月土地购置面积1956万方，同比持平、环比减少1.9%。1-10月全国土地成交价款6764亿元，同比增加16.7%，10月单月土地成交价款1196亿元，同比增加36.2%，环比增加27.7%，土地市场表现为量缩价涨的态势。  销量高位企稳、销售单价降低：今年1-10月全国商品房销售面积12.0万方，同比增长26.8%，其中商品住宅销售面积10.6亿方，同比增加27.0%。单月来看10月商品住宅销售面积13259万方，同比增长26.0%，环比降低14.8%，环比降低的原因是2016年9月单月的高基数效应。销售额方面，今年1-10月全国商品房销售额9.1万亿，同比增长41.2%，其中商品住宅销售额7.8万亿，同比增速从1-9月的43.2%下降到42.6%，降低0.6个百分点，单月来看10月商品房销售额9412亿元，同比增长38.3%，较9月份的同比增速61.2%有显著降低。2016年10月住宅销售平均单价为7099元每平米，价格同比增速从9月的19.2%降低到9.8%，销售单价为今年7月以来的最低值。  自筹资金有所减少、个人按揭贷款高速增长：从资金方面来看，今年1-10月，房企开发资金合计为11.7万亿，同比增长15.5%，10月单月房企开发资金共1.3万亿，同比增长15.0%，其中国内贷款1408亿元（占比11.2%），同比增加0.9%，利用外资1.0亿元，同比减少92.1%，自筹资金4190亿元（占比33.4%），同比降低1.5%，定金及预收款4037亿元（占比32.2%），同比增长37.7%，个人按揭贷款2275亿元（占比18.1%），同比增长52.5%，个人按揭贷款增速保持高位。  投资建议 10月前后热点城市经历密集地产调控，但整体上十月投资数据依然延续7月以来企稳回升的态势，单月住宅销售面积同比依然有26%的增长，但销售单价相比过去三季度明显降低，土地市场表现出量缩价涨的态势，说明调控已经开始显现效果。房企融资方面，开发资金中自筹资金有所减少，而国内贷款和个人按揭贷款仍保持增加，特别是个人按揭贷款的单月环比增速仍高达7.7%。总体而言，政策对基本面的影响依然需要观察，但行业资源整合的趋势反而进一步加强。我们维持板块增持评级，推荐泰禾集团、中航地产、荣盛发展等。 证券研究报告 2016年11月15日 房地产2016年日常报告 评级：增持 维持评级 行业点评 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以下。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上； 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%； 持有：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7BD 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用；非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。