UOS 20发布仅是开端，统一操作系统征途是“星辰大海”

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司点评 2020年01月16日 诚迈科技（300598.SZ） UOS 20发布仅是开端，统一操作系统征途是“星辰大海” 事件。根据UOS官网2020年1月14日新闻：国产统一操作系统UOS 20 正式版面向合作伙伴发布。 统一操作系统UOS 20正式版震撼发布，国产操作系统的征途是星辰大海。UOS统一操作系统筹备组是由多家国内操作系统核心企业自愿发起，第一批成员包括中国电子集团（CEC）、武汉深之度科技有限公司、南京诚迈科技。根据UOS官网消息，UOS联盟具体时间计划为2019年12月基于发布PC版本以及通过质量测试。2020年1月对外发布UOS 20正式版本。本次UOS 20正式版按计划如期发布，意味着国产统一操作系统的步伐一直按计划稳步推进，而UOS 20正式版只是国产统一操作系统的成功开端，国产统一操作系统未来面对的将是更多的适配工作、更多生态内容的打造、更高的可用度和美观度等等，UOS 20的发布意味着“星辰大海”的征途已经正式起航。 统一操作系统分为桌面操作系统和服务器操作系统。统一桌面操作系统以桌面应用场景为主，统一服务器操作系统以服务器支撑服务场景为主，支持龙芯、飞腾、兆芯、海光、鲲鹏等芯片平台的笔记本、台式机、一体机和工作站，以及服务器。 适配工作顺利进行中，完整生态体系逐渐建立。深度科技作为国产操作系统生态的打造者，不但与各芯片、整机、中间件、数据库等厂商结成了紧密合作关系，还与360、金山、网易、搜狗等企业联合开发了多款符合中国用户需求的应用软件。深度科技的操作系统产品，已通过了公安部安全操作系统认证、工信部国产操作系统适配认证、入围国管局中央集中采购名录，并在国内党政军、金融、运营商、教育等客户中得到了广泛应用。根据统信软件官网，目前统一操作系统的适配工作一直在顺利进行中，在硬件、软件、外设都兼容了大量优质的产品和企业。 维持“买入”评级。UOS统一操作系统作为国产操作系统领域的龙头之一，有望在行业发展中受益，继续维持“买入”评级。 风险提示：统信软件研发不及预期、客户拓展不及预期、操作系统市场竞争加剧。 财务指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 486 534 607 674 738 增长率yoy（%） -3.8 9.9 13.6 11.1 9.4 归母净利润（百万元） 39 16 21 27 33 增长率yoy（%） -22.1 -59.6 35.0 24.3 24.3 EPS最新摊薄（元/股） 0.49 0.20 0.27 0.33 0.42 净资产收益率（%） 8.8 3.2 4.1 4.9 5.8 P/E（倍） 255.0 630.8 467.1 375.7 302.3 P/B（倍） 22.3 21.8 20.9 20.0 19.0 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 买入（维持） 股票信息 行业 计算机应用 前次评级 买入 最新收盘价 196.86 总市值(百万元) 15,748.80 总股本(百万股) 80.00 其中自由流通股(%) 60.46 30日日均成交量(百万股) 3.01 股价走势 作者 分析师 刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱：liugaochang@gszq.com 相关研究 1、《诚迈科技（300598.SZ）：工商登记完成，靴子落地利于打造操作系统新生态》2020-01-02 2、《诚迈科技（300598.SZ）：深之度，率先商用的操作系统》2019-12-01 2020年01月16日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 会计年度 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 流动资产 449 458 453 639 542 营业收入 486 534 607 674 738 现金 241 160 231 256 280 营业成本 334 386 440 489 535 应收账款 194 285 206 368 244 营业税金及附加 2 3 3 4 4 其他应收款 2 0 3 0 3 营业费用 16 21 24 26 29 预付账款 0 1 1 1 1 管理费用 101 59 67 74 81 存货 3 2 4 3 5 财务费用 -1 -1 -1 -1 -1 其他流动资产 8 10 9 11 9 资产减值损失 12 17 15 17 18 非流动资产 89 138 140 136 127 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 投资净收益 0 1 1 1 1 固定投资 6 8 22 28 27 营业利润 43 13 17 22 27 无形资产 20 22 25 26 27 营业外收入 0 0 0 0 0 其他非流动资产 63 109 93 82 74 营业外支出 0 0 0 0 0 资产总计 539 596 593 775 669 利润总额 43 13 17 21 27 流动负债 59 112 96 264 138 所得税 3 -2 -3 -3 -4 短期借款 15 25 31 194 69 净利润 40 15 20 25 31 应付账款 13 21 18 25 22 少数股东收益 0 -1 -2 -2 -3 其他流动负债 31 67 47 44 47 归属母公司净利润 39 16 21 27 33 非流动负债 29 22 18 13 8 EBITDA 50 20 25 34 44 长期借款 25 22 18 13 7 EPS（元/股） 0.49 0.20 0.27 0.33 0.42 其他非流动负债 4 0 0 0 0 负债合计 88 135 114 277 146 主要财务比率 少数股东权益 2 0 -2 -4 -6 会计年度 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 股本 80 80 80 80 80 成长能力 资本公积 175 175 175 175 175 营业收入（%） -3.8 9.9 13.6 11.1 9.4 留存收益 194 206 226 250 281 营业利润（%） 18.5 -69.5 34.6 23.9 23.9 归属母公司股东收益 449 461 480 501 529 归属母公司净利润（%） -22.1 -59.6 35.0 24.3 24.3 负债和股东权益 539 596 593 775 669 盈利能力 毛利率（%） 31.3 27.7 27.5 27.4 27.4 现金流表（百万元） 净利率（%） 8.1 3.0 3.5 4.0 4.5 会计年度 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E ROE（%） 8.8 3.2 4.1 4.9 5.8 经营活动净现金流 18 -58 102 -121 167 ROIC（%） 7.7 2.7 3.7 3.4 5.0 净利润 40 15 20 25 31 偿债能力 折旧摊销 9 7 8 12 17 资产负债率（%） 16.3 22.6 19.2 35.8 21.8 财务费用 -1 -1 -1 -1 -1 净负债比率（%） -44.2 -18.6 -37.1 -9.0 -38.2 投资损失 -0 -1 -1 -1 -1 流动比率 7.6 4.1 4.7 2.4 3.9 营运资金变动 -41 -93 77 -156 121 速动比率 7.6 4.1 4.7 2.4 3.9 其他经营现金流 11 16 0 0 0 营运能力 投资活动净现金流 -31 -49 -9 -7 -8 总资产周转率 1.08 0.94 1.02 0.99 1.02 资本支出 26 52 2 -4 -8 应收账款周转率 2.7 2.2 2.5 2.3 2.4 长期投资 -5 6 0 0 0 应付账款周转率 21.0 22.6 22.6 22.6 22.6 其他投资现金流 -10 10 -7 -11 -16 每股指标（元/股） 筹资活动净现金流 144 26 -33 -7 -11 每股收益（最新摊薄） 0.49 0.20 0.27 0.33 0.42 短期借款 -15 10 -5 3 -1 每股经营现金流（最新摊薄） 0.13 -0.69 1.28 -1.52 2.08 长期借款 22 -3 -4 -5 -6 每股净资产（最新摊薄） 5.62 5.77 6.00 6.27 6.62 普通股增加 20 0 0 0 0 估值指标（倍） 资本公积增加 121 0 0 0 0 P/E 255.0 630.8 467.1 375.7 302.3 其他筹资现金流 -3 19 -24 -5 -4 P/B 22.3 21.8 20.9 20.0 19.0 现金净增加额 131 -81 60 -136 148 EV/EBITDA 197.1 500.9 390.3 296.2 225.8 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 2020年01月16日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 事件 根据UOS官网2020年1月14日新闻：国产统一操作系统UOS 20 正式版面向合作伙伴发布。 点评 统一操作系统UOS 20正式版震撼发布，国产操作系统的征途是星辰大海 UOS（unity operating system)统一操作系统筹备组是由多家国内操作系统核心企业自愿发起，第一批成员包括中国电子集团（CEC）、武汉深之度科技有限公司（简称深度科技）、南京诚迈科技、中兴等。各方在2019年5月签署了《合作协议》并建立了筹备组，国内UOS统一操作系统官网上线，并发布了UOS对外测试和开放计划，根据UOS官网消息，UOS联盟给出的具体时间计划为2019年12月基于发布PC版本以及通过质量测试。 2020年1月对外发布UOS 20正式版本。本次UOS 20正式版按计划如期发布，意味着国产统一操作系统的步伐一直按计划稳步推进，而UOS 20正式版只是国产统一操作系统的成功开端，国产统一操作系统未来面对的将是更多的适配工作、更多生态内容的打造、更高的可用度和美观度等等，UOS 20的发布意味着“星辰大海”的征途已经正式起航。 图表1：中兴、深度科技、中国电子等打造UOS统一操作系统联盟时间计划 具体时间 计划 10月15日 面向BIOS、CPU、整机和ODM厂商，发布龙芯、华为、飞腾、兆芯、海光五个平台的桌面和服务器UOS alpha测试版本。该版本主要功能和用户交互基本完成，存在比较明显的细节缺失和bug，但可以开展面向指定CPU型号的适配验证。 11月10日 发布Alpha2版本，增加对申威、海光架构版本的支持。Alpha2版本将面向安全厂商、应用厂商开发，用于进行底层安全检查；软件应用厂商可以开始基本适配测试。 11月30日 合并新的功能代码，并修复alpha版本发现的问题。发布beta版本，各软件厂商可以针对该版本进行正式适配。 12月15日 发布RC版本，代码冻结，进入正式版本发布前的bug修复阶段。 12月31日 基于RC版本的修复版本通过质量测试。 资料来源：UOS官网，国盛证券研究所 统一操作系统分为桌面操作系统和服务器操作系统 统一桌面操作系统以桌