【粤开非银周观点】降准叠加政策红利，持续关注行业龙头

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 11 证券研究报告 | 行业研究 非银金融 【粤开非银周观点】降准叠加政策红利，持续关注行业龙头 2020年01月06日 投资要点 增持(维持) 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-66235713 邮箱：lixing@ykzq.com 最近一季度行业相对走势 资料来源：聚源 相关研究 《【粤开非银周观点】监管支持头部发展，科创重组规则发布》2019-12-02 《【粤开非银】上市券商十一月业绩点评：股债发行规模双升，累计净利润同比增长》2019-12-09 《【粤开非银周观点】子板块全线上涨，龙头券商定增获批》2019-12-09  市场表现 本周SW非银金融指数上涨4.14%，跑赢沪深300指数1.08个百分点，II级子行业全线上涨，券商板块涨幅最大，单周上涨5.88%，其中周一单日上涨5.89%，中信证券涨停，方正证券、中国银河和中信证券领跑券商周涨幅榜。具体表现如下：券商、保险、多元金融的周涨跌幅（%）分别为5.88、2.59、2.14。非银金融行业本周个股涨幅前3名分别为九鼎投资、国投资本、鲁信创投。  板块数据 A股本周日均成交额6316.00亿元，环比上周+21%。截止本周末，市场质押股数5785.88亿股,市场质押股数占总股本8.54%,较上周下降0.04个百分点，市场质押市值为47248.4亿元。截止本周末，两融余额10261.66亿元，连续五周上涨，占A股流通市值2.1%，其中融资余额和融券余额分别为10122.22、139.44亿元。本周两融交易额2786.28亿，占A股成交额10.76%，环比上升0.34个百分点，其中融资买入额和融券卖出额分别为2724.51、61.77亿元。2019年12月A股股权融资金额1569.23亿元，环比增长151%，其中IPO、增发分别为506.00、1063.23亿元。债券融资方面，本周核心债券融资金额188.82亿元，环比上周-84%，其中一般企业债、公司债、资产支持证券融资金额分别为32.5、47.1、109.2亿元。本周中证全债(净价)指数下跌0.03%，收于102.08。  投资建议 央行宣布将于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司），释放流动性大约8000亿。货币政策宽松有利于降低券商融资成本，利好券商各板块业务，企业融资成本降低有利于提高盈利水平，推动增量资金入市提升交投活跃度。新证券法出炉全面推行注册制，货币宽松叠加政策红利，建议持续关注券商龙头。 本周银保监会发布了《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，规划了未来五年中国银行业保险业的发展路径，提出多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金，有效发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能，培育价值投资和长期投资理念，改善资本市场投资者结构，大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。储蓄资金入市有望提升交投活跃度，直接利好资本市场主要参与者券商，有望给证券公司经纪业务带来增量收入。 2019年券商板块各项业务指标陆续出炉，大部分数据均有显著增长。2019全年A股成交额127万亿元，同比+42%；两融交易额11.64万亿元，同比+50%；IPO募资金额2532亿元，同比+84%，券商IPO承销保荐业务收入-7%-4%-1%1%4%19-0 919-1 019-1 119-1 119-1 2沪深300 非银金融 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 11 110亿元，同比+103%，其中科创板首发券商收入近50亿元，为增长主要驱动因素。板块业绩预期较强，关注估值切换机会。 券商板块目前估值1.6x倍市净率，处于历史估值26%分位点，估值仍有提升空间。龙头券商估值较低，监管支持头部发展，推荐业务多元、发展稳健的龙头券商中信证券（2019全年承销保荐收入领跑行业，三季度月均私募资管规模过万亿排名行业第一）和华泰证券（全面推进数字化赋能下的财富管理和机构业务双轮驱动，有望以先进治理机制引领行业转型步伐）。  风险提示 市场大幅波动风险，成交额大幅回落，监管政策变化风险。 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 11 目 录 一、市场表现 ....................................................................................................................................................... 4 二、板块数据 ....................................................................................................................................................... 4 三、投资建议 ....................................................................................................................................................... 8 四、风险提示 ....................................................................................................................................................... 9 图表目录 图表1： 非银金融细分板块涨跌幅一览%...................................................................................................... 4 图表2： 行业个股周涨幅前三位 ................................................................................................................... 4 图表3： A股当周日均成交额（亿元） ......................................................................................................... 4 图表4： 市场质押股数及占比 ....................................................................................................................... 5 图表5： 两融余额及占比 .............................................................................................................................. 5 图表6： 两融交易额及占比 .......................................................................................................................... 6 图表7： 月度股权融资金额（亿元） ............................................................................................................ 6 图表8： 核心债券周融资金额（亿元） ......................................................................................................... 7 图表9： 中证全债(净价)指数走势 ................................................................................................................. 7 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 11 一、市场表现 本周SW非银金融指数上涨4.14%，跑赢沪深300指数1.08个百分点，II级子行业全线上涨，券商板块涨幅最大，单周上涨5.88%，其中周一单日上涨5.89%，中信证券涨停，方正证券、中国银河和中信证券领跑券商周涨幅榜。具体表现如下：券商、保险、多元金融的周涨跌幅（%）分别为5.88、2.59、2.14。 图表1： 非银金融细分板块涨跌幅一览% 资料来源:粤开证券，万得 非银金融行业本周个股涨幅前3名分别为九鼎投资、国投资本、鲁信创投。 图表2： 行业个股周涨幅前三位 证券代码 证券简称 周涨跌幅% 600053.SH 九鼎投资 46.38 600061.SH 国投资本 17.27 600783.SH 鲁信创投 12.59 资料来源：粤开证券，万得 二、板块数据 A股本周日均成交额6316.00亿元，环比上周+21%。 图表3： A股当周日均成交额（亿元） 0.001.002.003.004.005.006.007.00 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 5 / 11 资料来源：粤开证券，万得 截止本周末，市场质押股数5785.88亿股,市场质押股数占总股本8.54%,较上周下降0.04个百分点，市场质押市值为47248.4亿元。 图表4： 市场质押股数及占比 资料来源：粤开证券，万得 截止本周末，两融余额10261.66亿元，连续五周上涨，占A股流通市值2.1%，其中融资余额和融券余额分别为10122.22、139.44亿元。 图表5： 两融余额及占比 0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.002019-9-62019-9-132019-9-202019-9-272019-10-42019-10-112019-10-182019-10-242019-11-12019-11-82019-11-152019-11-222019-11-292019-12-62019-12-132019-12-202019-12-272020-1-288.28.48.68.899.29.45600570058005900600061006200市场质押股数(亿股) 市场质押股数占总股本比(%) 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 6 / 11 资料来源:粤开证券，万得 本周两融交易额2786.28亿，占A股成交额10.76%，环比上升0.34个百分点，其中融资买入额和融券卖出额分别为2724.51、61.77亿元。 图表6： 两融交易额及占比 资料来源:粤开证券，万得 2019年12月A股股权融资金额1569.23亿元，环比增长15