【粤开非银周观点】市场改革持续深化，注册制全面推行

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 11 证券研究报告 | 行业研究 非银金融 【粤开非银周观点】市场改革持续深化，注册制全面推行 2019年12月30日 投资要点 增持(维持) 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-66235713 邮箱：lixing@ykzq.com 最近一季度行业相对走势 资料来源：聚源 相关研究 《【粤开非银周观点】监管支持头部发展，科创重组规则发布》2019-12-02 《【粤开非银】上市券商十一月业绩点评：股债发行规模双升，累计净利润同比增长》2019-12-09 《【粤开非银周观点】子板块全线上涨，龙头券商定增获批》2019-12-09  市场表现 本周SW非银金融指数下跌1.04%，跑输沪深300指数1.16个百分点，II级子行业全线下跌，其中券商板块跌幅较小，券商板块下跌0.97%，浙商证券、南京证券和中信建投等券商次新股领涨，具体表现如下：券商、保险、多元金融的周涨跌幅分别为-0.97%、-1.08%、-1.38%。非银金融行业本周个股涨幅前3名分别为绿庭投资（+9.76%）、安信信托（+6.59%）、哈投股份（+5.86%）。  板块数据 A股周日均成交额连续三周环比上涨后本周迎来回调，本周日均成交额5235.35亿元，环比上周-18%。截止本周末，市场质押股数5806.29亿股,市场质押股数占总股本8.58%，较上周数据下降0.01个百分点,市场质押市值为45816.8亿元。截止本周末，两融余额10133.55亿元，继上周突破万亿大关继续保持增长，较年初增长超过两千亿元，占A股流通市值2.14%，其中融资余额和融券余额分别为9997.37、136.18亿元。本周两融交易额2728.47亿，占A股成交额10.42%，环比下降0.2个百分点，其中融资买入额和融券卖出额分别为2659.62、68.84亿元。截止本周末，12月A股股权融资金额1488.20亿元，其中IPO、增发分别为499.26、988.94亿元。债券融资方面，本周核心债券融资金额1178.58亿元，环比上周-4%，其中一般企业债、公司债、资产支持证券融资金额分别为130.2、197.96、850.42亿元。本周中证全债(净价)指数上涨0.28%，收于102.11。  投资建议 资本市场改革持续落地。2019年12月28日，第十三届全国人大常委会第十五次会议审议通过了修订后的《中华人民共和国证券法》，将于2020年3月1日起施行。主要内容包括全面推行注册制，提高证券违法成本，完善投资者保护制度等。全面推行证券发行注册制度，有关板块和证券品种将分步实施；显著提高证券违法违规成本，大幅提高对证券违法行为的处罚力度，如对于欺诈发行行为，从原来最高可处募集资金百分之五的罚款，提高至募集资金的一倍；完善投资者保护制度，完善证券交易制度，优化有关上市条件和退市情形的规定；建立健全多层次资本市场体系，扩大证券法的适用范围，将存托凭证明确规定为法定证券，将资产支持证券和资产管理产品写入证券法。 本次证券法修订进一步完善了证券市场基础制度，有利于提高资本市场资源配置效率，为证券市场全面深化改革落实落地提供了法治保障。全面推行注册制有望增加上市公司规模体量，提升直接融资比例，直接利好资本市场主要参与者证券公司。推行注册制增加券商投行业务量的同时提出更加多元化-7%-4%-1%1%4%19-0 919-1 019-1 119-1 119-1 2沪深300 非银金融 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 11 的要求，证券公司定价能力重要性凸显，综合实力较强、风控合规完善的龙头券商将直接受益。 市场向好环境下，证券公司股权融资热度提升。券商IPO提速，我们在过去两个月接连迎来了中银国际和中泰证券首发过会，财达证券和渤海证券IPO进程也有提速，市场交投回暖券商业绩向好为IPO创造有利条件，2020年或将迎来券商上市高峰期。2019年券商再融资计划频出，年内14家券商披露或更新再融资方案，其中定增计划8家，配股计划6家，拟募集资金超过1300亿元。2019券商板块业绩大增，资金业务为主要驱动力，各家券商此时融资补血，有利于扩大资金业务规模，进一步提振业绩表现。 中信证券收购广州证券再进一步，本周拿到证监会核准批文，双方接下来可正式进行股权交割，预计明年一季度可以完成交割。中信收购广证将进一步扩展业务版图，向航母级头部券商稳步迈进，分享粤港澳大湾区发展红利。 券商板块目前估值1.5x倍市净率，处于历史估值16%分位点，低于历史估值中位数。龙头券商估值较低，监管支持头部发展，推荐业务多元、发展稳健的龙头券商中信证券和华泰证券。  风险提示 市场大幅波动风险，成交额大幅回落，监管政策变化风险。 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 11 目 录 一、市场表现 ....................................................................................................................................................... 4 二、板块数据 ....................................................................................................................................................... 4 三、投资建议 ....................................................................................................................................................... 8 四、风险提示 ....................................................................................................................................................... 9 图表目录 图表1： 非银金融细分板块涨跌幅一览%...................................................................................................... 4 图表2： 行业个股周涨幅前三位 ................................................................................................................... 4 图表3： A股当周日均成交额（亿元） ......................................................................................................... 4 图表4： 市场质押股数及占比 ....................................................................................................................... 5 图表5： 两融余额及占比 .............................................................................................................................. 5 图表6： 两融交易额及占比 .......................................................................................................................... 6 图表7： 月度股权融资金额（亿元） ............................................................................................................ 6 图表8： 核心债券周融资金额（亿元） ......................................................................................................... 7 图表9： 中证全债(净价)指数走势 ................................................................................................................. 7 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 11 一、市场表现 本周SW非银金融指数下跌1.04%，跑输沪深300指数1.16个百分点，II级子行业全线下跌，其中券商板块跌幅较小，券商板块下跌0.97%，浙商证券、南京证券和中信建投等券商次新股领涨，具体表现如下：券商、保险、多元金融的周涨跌幅（%）分别为-0.97、-1.08、-1.38。 图表1： 非银金融细分板块涨跌幅一览% 资料来源:粤开证券，万得 非银金融行业本周个股涨幅前3名分别为绿庭投资、安信信托、哈投股份。 图表2： 行业个股周涨幅前三位 证券代码 证券简称 周涨跌幅% 600695.SH 绿庭投资 9.76 600816.SH 安信信托 6.59 600864.SH 哈投股份 5.86 资料来源：粤开证券，万得 二、板块数据 A股周日均成交额连续三周环比上涨后本周迎来回调，本周日均成交额5235.35亿元，环比上周-18%。 图表3： A股当周日均成交额（亿元） -1.60-1.40-1.20-1.00-0.80-0.60-0.40-0.200.000.20 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 5 / 11 资料来源：粤开证券，万得 截止本周末，市场质押股数5806.29亿股,市场质押股数占总股本8.58%，较上周数据下降0.01个百分点,市场质押市值为45816.8亿元。 图表4： 市场质押股数及占比 资料来源：粤开证券，万得 截止本周末，两融余额10,133.55亿元，继上周突破万亿大关继续保持增长，较年初增长超过两千亿元。占A股流通市值2.14%，其中融资余额和融券余额分别为9,997.37、136.18亿元。 图表5： 两融余额及占比 0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.002019-8-302019-9-62019-9-132019-9-202019-9-272019-10-42019-10-112019-10-182019-10-242019-11-12019-11-82019-11-152019-11-222019-11-292019-12-62019-12-132019-12-202019-12-278.28.48.68.899.29.