2020年钢材策略报告：产量释放取决于需求，钢价或将前高后低

p 1光大期货研究团队产量释放取决于需求，钢价或将前高后低—2020年钢材策略报告光大期货黑色团队邱跃成戴默 p 2目录一二2020年供需结构分析2020年行情展望2019年行情回顾三 p 31.价格：2019年铁矿石价格涨幅最大，钢厂利润降幅最大，成材区间震荡为主商品类型指标12月26日2018年末涨跌涨跌幅2019年均价2018年均价涨跌涨跌幅期货螺纹主力3529 3404 125 3.67%3660 3828 -153 -4.39%热卷主力3557 3345 212 6.34%3618 3840 -212 -5.78%铁矿主力640 495 145 29.32%663 491 176 35.03%焦炭主力1853 1901 -49 -2.55%1998 2148 -128 -6.98%焦煤主力1142 1180 -38 -3.18%1303 1276 36 2.12%现货上海20螺纹3700 3810 -110 -2.89%3883 4119 -248 -5.73%上海5.5热卷3890 3640 250 6.87%3779 4091 -308 -7.63%上海1.0mm冷卷4450 4160 290 6.97%4254 4586 -338 -7.24%上海20mm中板3850 3770 80 2.12%3883 4243 -342 -8.48%普氏62%铁矿指数89.7 72.7 17.0 23.38%93.43 69.46 24.68 34.51%日照港61.5PB粉659 548 111 20.26%699 501 205 39.52%唐山钢坯3320 3300 20 0.61%3461 3666 -196 -5.59%唐山焦炭1950 2150 -200 -9.30%1988 2221 -197 -10.49%江苏废钢2380 2260 120 5.31%2369 2200 156 7.68%柳林主焦煤1450 1650 -200 -12.12%1592 1609 9 -1.06%利润螺纹盘面504 745 -241 -32.35%668 1051 -405 -36.44%热卷盘面532 536 -4 -0.75%481 913 -425 -47.32%江苏高炉吨钢毛利425 734 -309 -42.10%583 1147 -611 -49.17%江苏电炉利润-53 53 -106 -200.00%63 312 -246 -79.81%资料来源：Wind，光大期货研究所 p 41.价格：成材现货价格波动幅度近十年最小，但节奏变化较快上海螺纹最高价最低价变化幅度201941803580600201847003510119020174830312017102016356018601700201526801690990201434402660780201339303200730201243203440880201149604330630201046903650104020094520315013702019年上海市场各主要品种价格走势（单位：元/吨）资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所3200340036003800400042004400010203040506070809101112期货收盘价(活跃合约):螺纹钢期货收盘价(活跃合约):热轧卷板价格:热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海 p 52.1主要影响因素：房地产投资及新开工增速的变化，和螺纹价格运行节奏基本一致螺纹钢与房地产投资、新开工相关性（元/吨，%）资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所-40-200204060801500200025003000350040004500500055002011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-09价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海:月房地产开发投资完成额当月同比（右）房屋新开工面积当月同比（右）房地产开发投资完成额:累计同比%房屋新开工面积:累计同比%2019-1110.208.602019-1010.3010.002019-0910.508.602019-0810.508.902019-0710.609.502019-0610.9010.102019-0511.2010.502019-0411.9013.102019-0311.8011.902019-0211.606.00 p 62.2主要影响因素：汽车行业前三季度表现低迷，四季度逐步回暖，对热卷价格影响较为明显热卷价格与汽车产销相关性（单位：元/吨，%）资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所-20-15-10-50510153000320034003600380040004200440017071708170917101711171218011802180318041805180618071808180918101811181219011902190319041905190619071908190919101911期货收盘价(活跃合约):热轧卷板:月产量:汽车:累计同比（右）销量:汽车:累计同比（右）产量:汽车:累计同比%销量:汽车:累计同比%2019-11-9.60-9.102019-10-11.10-9.702019-09-12.00-10.302019-08-12.50-11.002019-07-12.80-11.402019-06-14.20-12.402019-05-14.10-12.952019-04-11.80-12.122019-03-10.40-11.322019-02-15.10-14.94 p 7热卷价格与汽车产销累计增速相关性（单位：元/吨，%）资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所320034003600380040004200010203040506070809101112期货收盘价(活跃合约):螺纹钢期货收盘价(活跃合约):热轧卷板2.3主要影响因素：环保限产及运输新政影响，对钢厂生产及钢价走势仍有阶段性扰动6月末，唐山市政府出台《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》无锡高架桥事件导致供需错配国庆节限产趋严 p 8目录一二2020年供需结构分析2020年行情展望2019年行情回顾三 p 93.1供应：粗钢及生铁产量除10月同比下降外整体处于高位，全年粗钢产量预计9.87亿吨粗钢日均产量（单位：万吨）资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所生铁日均产量（单位：万吨）资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所产量11月同比增减同比增幅%1-11月同比增减同比增幅%当月年化累计年化粗钢8029309490418468179768698810生铁64771332.17389431105.17880480752钢材1040298010.4110474918310126558120728253.5 253.5 259.1 283.4 287.4 291.8 274.9 281.5 275.9 263.0 267.6 18020022024026028030001020304050607080910111220152016201720182019214.6 214.6 213.4 232.8 232.9 233.8 220.4 229.6 224.3 211.5 215.9 16017018019020021022023024001020304050607080910111220152016201720182019 p 103.2供应：螺纹月度产量持续高增长，热卷产量增速相对较低钢筋月产量（单位：万吨，月）资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所中厚宽钢带月产量（单位：万吨，月）1-11月我国钢筋累计产量22868.3万吨，同比增长18.5%。1-11月中厚宽钢带累计产量13696.3万吨，同比增长10.1%。整体来看，螺纹产量增速仅在一季度低于热卷，其余时间增速均高于热卷，主要是由于全年多数时候螺纹利润高于热卷，导致螺纹产量增速更高。1,911.4 2,051.4 2,181.7 2,269.3 2,248.5 2,190.9 2,127.3 2,206.7 2,240.8 15001600170018001900200021002200230024003.004.005.006.007.008.009.0010.0011.0012.00201520162017201820191,188.6 1,285.6 1,376.4 1,407.3 1,397.0 1,312.4 1,316.7 1,215.3 1,192.4 8009001000110012001300140015003.004.005.006.007.008.009.0010.0011.0012.0020152016201720182019 p 113.3供应：螺纹周产量高速增长，热卷周产量相对平稳，9、10月低于去年同期螺纹周产量（单位：万吨，周）资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所热卷周产量（单位：万吨，周）从周度产量来看，截止12月20日，Mysteel统计的螺纹周产量平均为349.56万吨，较去年同期增加33.8万吨，增幅10.7%；热卷周产量平均为328.91万吨，较去年同期增加4万吨，增幅1.23%。2002202402602803003203403603804000101010202030304040505060607070708080909101011111212122015201620172018201928029030031032033034035036001010102020303040405050606070707080809091010111112121220152016201720182019 p 123.4供应：高炉产能利用率高于去年同期，电炉产能利用率低于去年同期高炉开工率及产能利用率（%）资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所图24: 独立电炉开工率及产能利用率（%）今年全国247家高炉产能利用率除了在国庆节前后由于限产加码出现大的波动外，其他时间运行相对平稳，全年平均利用率为80.15%，较去年全年约高1个百分点。电炉产能利用率在春节前后及8月份出现两次大幅下降，10月出现一波下降，其他时段以相对平稳和上升为主，全年53家独立电炉产能利用率平均为55.79%，较去年全年下降约8个百分点。65707580859019011902190319041905190619071908190919101911Mysteel全国247家钢厂高炉开工率（周）%Mysteel全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率（周）%010203040506070809019011902190319041905190619071908190919101911Mysteel全国独立电弧炉钢厂开工率（周）Mysteel全国独立电弧炉钢厂产能利用率（周） p 133.5供应：钢铁业投资大幅增长，新增产能仍有释放潜力钢铁业固定资产投资增速（单位：%）资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所据光大期货不完全统计，2020年全国新建炼铁产能7774万吨，新建炼钢产能7399万吨，退出炼铁产能9793万吨，退出炼钢产能10107万吨，净退出炼铁产能2019万吨，净退出炼钢产能2708万吨，其中新建的炼铁、炼钢产能中约有65%计划于2020年下半年陆续投产。考虑到新投产设备的工艺技术提升以及部分退出产