造纸产业链数据每周速递：本周铜版纸、白卡纸价格提涨，其余纸种价格平稳

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 造纸轻工行业 本周铜版纸、白卡纸价格提涨，其余纸种价格平稳 ——造纸产业链数据每周速递（2019/12/29） 行情回顾  本周轻工制造行业指数与上周持平，跑输大盘0.12pct；造纸子板块上涨0.62%，跑赢大盘0.5pct。本周沪深300指数上涨0.12%，轻工制造(申万)指数与上周持平，跑输沪深300指数0.11pct，在28个申万一级行业中位列第13位，排名居中；二级行业中，造纸II(申万)指数上涨0.62%，跑赢沪深300指数0.5pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大至小排名依次为：家具、造纸、包装印刷、文娱用品，其中家具、造纸板块本周分别上涨1.85%、0.62%，包装印刷、文娱用品分别下跌0.71%、1.09%。  产业链数据跟踪  原材料方面，进口废纸持续减量，国废到厂价上涨；外废到岸价维稳；木浆外盘价维稳。（1）2020年第一批进口废纸许可已公布，共39家企业获批，进口许可数量合计278万吨，与2019年相 比下滑74%;2019年1-11月废纸进口量961万吨，与2018年同期相比减少34%；（2）本周美废、欧废、日废到岸价维稳;本周国废到厂均价(不含税)福建地区维稳，其余地区上涨 30-50元/吨；（3）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘价维稳；阔叶浆现货价格维稳，针叶浆现货价格下跌6元/吨；2019年12月下旬中国三大港口木浆库存合计158万吨，环比下降9.5%。  本周铜版纸、白卡纸价格提涨，其余纸种价格平稳；溶解浆价格维稳。本周双胶纸价格维稳，铜版纸价格上涨100-200元/吨，白卡纸价格上涨50元/吨；箱板瓦楞纸价格维稳；溶解浆价格维稳。  本周木浆系纸品盈利小幅提升，废纸系盈利有所下降。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸、铜版纸、白卡纸盈利与上周相比增加约17-33元/吨、12-25元/吨、44-59元/吨；本周箱板纸盈利与上周相比下降约8-34元/吨。  机制纸及纸板11月当月产量同比延续正增长，10月产成品库存环比小幅下降。（1）机制纸及纸板2019年11月当月产量1081万吨，同比增长10.4%；1-11月累计产量11376万吨，同比增长5.8%。（2）经剔除价格因素影响，2019年10月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比下降2.1%，环比下降1.2%。（3）纸及纸板进口量方面，2019年11月当月同比增加31.9%；出口量方面，11月当月同比增加6.3%。 风险提示  宏观经济增速放缓的风险  海外项目推进不达预期的风险 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 造纸轻工行业 报告发布日期 2019年12月29日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 李雪君 021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001 联系人 吴瑾 021-63325888-6088 wujin@orientsec.com.cn 相关报告 2020年第一批废纸进口许可公布，外废收紧节奏略超预期： 2019-12-24 本周文化纸价格小幅回落，其余纸种价格维稳：——造纸产业链数据每周速递（2019/12/22） 2019-12-22 本周废纸系纸价提涨，其余纸种价格平稳：——造 纸 产 业 链 数 据 每 周 速 递（2019/12/15） 2019-12-15 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 造纸轻工行业行业周报 —— 本周铜版纸、白卡纸价格提涨，其余纸种价格平稳 2 目 录 1、行情回顾（2019/12/23-2019/12/27） ....................................................... 4 2、产业链数据跟踪：本周铜版纸、白卡纸价格提涨，其余纸种价格平稳 ....... 5 2.1 原材料：进口废纸持续减量，国废到厂价上涨；外废到岸价维稳；木浆外盘价维稳 ... 6 2.2 成品纸、溶解浆：本周铜版纸、白卡纸价格提涨，其余纸种价格平稳，溶解浆价格维稳 ........................................................................................................................................... 8 2.3 盈利水平：木浆系纸品盈利小幅提升，废纸系盈利有所收缩 ..................................... 10 2.4 机制纸及纸板产量、库存、进出口：机制纸及纸板产量11月当月延续正增长，10月机制纸产成品库存环比下降 ................................................................................................. 11 风险提示 ...................................................................................................... 13 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 造纸轻工行业行业周报 —— 本周铜版纸、白卡纸价格提涨，其余纸种价格平稳 3 图表目录 图 1：本周轻工制造行业指数与上周持平，造纸子板块上涨0.62% ............................................. 4 图 2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名居中 ...................................................................... 4 图 3：本周轻工四大子板块按涨幅由大至小排名依次为：家具、造纸、包装印刷、文娱用品 ...... 4 图 4：2020年至今第一批进口废纸批准278万 吨，较2019年许可量同比下滑74% ................ 7 图 5：2019年1-11月废纸累计进口量同比减少34% .................................................................. 7 图 6：本周美废、欧废、日废到岸价维稳 (更新日期2019/12/27) ............................................... 7 图 7：本周国废到厂均价（不含税）福建地区维稳，其余地区上涨30-50元/吨(更新日期2019/12/25) .................................................................................................................................. 7 图 8：本周以美元计价的阔叶木浆、针叶木浆外盘价维稳 (更新日期2019/12/27) ...................... 8 图 9：本周以人民币计价的阔叶木浆、针叶木浆外盘价基本维稳 (更新日期2019/12/27) ............ 8 图 10：本周国内阔叶浆现货价格维稳，针叶浆现货价格下跌7元/吨(更新日期2019/12/27) ....... 8 图 11：2019年12月下旬中国三大港口木浆库存合计158万吨， 环比下降9.5%(更新日期2019/12/28) .................................................................................................................................. 8 图12：本周双胶纸价格维稳(更新日期2019/12/25) ..................................................................... 9 图 13：本周铜版纸价格上涨100-200元/吨 (更新日期2019/12/25) ............................................ 9 图 14：本周白卡纸价格上涨50元/吨(更新日期 2019/12/25) .................................................... 10 图 15：本周箱板纸价格维稳 (更新日期2019/12/25) ................................................................. 10 图 16：本周瓦楞纸价格维稳 (更新日期2019/12/25) ................................................................. 10 图 17：本周溶解浆价格维稳，粘胶短纤价格下跌300元/吨，棉花价格指数上涨48元/吨(更新日期2019/12/27) ........................................................................................................................... 10 图 18：本周双胶纸盈利水平增加约17-33元/吨(更新日期 2019/12/27) .................................... 11 图19：本周铜版纸盈利水平增加约12-25元/吨(更新日期2019//12/27) ..................................... 11 图 20：本周白卡纸盈利水平增加约44-59元/吨(更新日期 2019/12/27) .................................... 11 图 21：本周箱板纸盈利水平下降约8-34元/吨(更新日期 2019/12/27) ...................................... 11 图 22：2019年1-11月机制纸及纸板产量累计同比增加5.8% .................................................. 12 图 23：剔除价格因素影响，2019年10月机制纸及纸板制造业产成品库存(测算值)同比下降2.1%，环比下降1.2% ................................................................