银行行业月报：11月部分经济数据改善，社融好于预期

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共20页 银行 分析师:王鸿行 执业证书编号：S0730519050002 wanghx@ccnew.com 021-50586635 11月部分经济数据改善，社融好于预期 ——银行行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市（维持） 银行 公司简称 18BVPS 19BVPS 19PB 评级 招商银行 20.07 22.44 1.67 增持 宁波银行 12.68 13.49 2.08 增持 建设银行 7.59 8.2 0.88 增持 工商银行 6.3 6.93 0.86 增持 上海银行 12.93 10.92 0.87 增持 南京银行 8.01 8.63 1.02 增持 银行相对沪深300指数表现 相关报告 1 《银行行业月报:板块表现略落后，经济下行压力持续加大》 2019-11-22 2 《银行行业年度策略:以稳为主、温和向下，关注范围自上而下扩展》 2019-11-15 3 《银行行业月报:社融超预期，中长期贷款继续改善》 2019-10-17 联系人： 李琳琳 电话： 021-50586983 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道1600号18楼 邮编： 200122 发布日期：2019年12月23日 ⚫ 投资要点: ⚫ 行业指数同步于沪深300指数，个股普涨。11月21日至12月19日，沪深300指数上涨3.05%，银行指数上涨3.29%。在29个一级行业指数中，银行指数区间表现位居第25位。子板块中，股份行与城商行指数上涨3.54%，国有行指上涨2.47%。大部分上市银行股价上涨，苏州银行、西安银行、江阴银行、光大银行、贵阳银行与苏农银行表现靠前，紫金银行、宁波银行、中国银行、建设银行与交通银行表现靠后。 ⚫ 11月CPI同比涨幅继续上行，部分经济指标环比改善。11月，CPI同比上涨4.5%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。11月份，PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.2个百分点，环比下降0.1%。PMI分项指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数分别为52.6%、51.3%和50.5%，均高于临界点且均比上月有所回升。11月份，社会消费品零售总额同比增长8.0%，增速比上月加快0.8个百分点。1-11月份，全国固定资产投资同比增长5.2%，增速与1-10月份持平。11月份，货物进出口总额28614亿元，同比增长1.8%，上月为下降0.4%。 ⚫ 11月社融好于预期，中长期贷款连续四个月改善。11月份社会融资规模增量为1.75万亿元，比上年同期多1505亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增1331亿元。值得注意的是，非金融企业中长期贷款增量已连续两四个月改善，其改善或与基建投资加快、以及银行在LPR改革初期提前布局中长期贷款以锁定较高利率水平等因素有关，其持续改善对经济预期有正向参考意义。 ⚫ 积极关注板块投资机会，关注范围可自上而下扩展。当前板块估值处于历史低位，将超过100%的拨备还原为净资产后，破净银行当前估值包含的不良率约为4%，较账面高约2.5个百分点。当前估值对下行预期反映充分，向下空间有限，但宏观预期好转会带动行业估值明显修复。当前银行指数相对沪深300指数的估值水平回落到近年来的最低水平，板块攻守兼备，建议后市积极关注板块投资机会。关注范围在优质标的基础上可扩展至低估值次优板块。建议长期关注优质标的招商银行与宁波银行，积极关注估值优势明显且基本面良好品种，推荐工商银行、建设银行、南京银行与上海银行。 ⚫ 风险提示：资产质量大幅恶化，系统性风险。 -2%3%8%13%18%23%28%33%2018-122019-042019-08银行沪深300 银行 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共20页 内容目录 1. 行情跟踪 .......................................................................................................... 4 2. 经济数据跟踪 ................................................................................................... 5 3. 金融数据跟踪 ................................................................................................... 8 3.1. 社会融资规模的情况 ............................................................................................................. 8 3.2. 货币供应量的情况 ................................................................................................................. 9 3.3. 贷款的情况 .......................................................................................................................... 10 3.4. 存款的情况 .......................................................................................................................... 10 3.5. 银行间市场成交和利率的情况 ............................................................................................. 10 4. 政策跟踪 ........................................................................................................ 11 4.1. 央行、银保监会就《系统重要性银行评估办法（征求意见稿）》公开征求意见 ................... 11 4.2. 中国银保监会发布《银行保险机构公司治理监管评估办法（试行）》 ................................. 12 4.3. 银保监会发布《关于商业银行资本工具创新的指导意见（修订）》 ..................................... 12 4.4. 银保监会发布《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》 ........................................ 13 5. 公司跟踪 ........................................................................................................ 14 6. 投资建议 ........................................................................................................ 17 6.1. 维持行业“同步大市”投资评级 .............................................................................................. 17 6.2. 关注范围可自上而下扩展 .................................................................................................... 18 7. 风险提示 ........................................................................................................ 19 图表目录 图1：19年11月21日-12月19日银行指数与沪深300指数区间涨跌幅（%） .................... 4 图2：各行业指数（中信）11月21日-12月19日区间涨跌幅（%） ..................................... 4 图3：上市银11月21日-12月19日区间涨跌幅（%） .......................................................... 5 图4：CPI与PPI同比增速 ....................................................................................................... 5 图5：PMI走势 ......................................................................................................................... 5 图6：规模以上工业增加值同比增速（%） .............................................................................. 6 图7：社会消费品零售总额同比增速（%） .............................................................................. 6 图8：固定资产投资与房地产投资完成额同比增速（%） ........................................................ 7 图9：净出口同比增速（%） .................................................................................................... 7 图10：2017-19年各月社会融资规模及同比增速 ..................................................................... 8 图11：2017-19各月新增人民币贷款及同比增速 ........................................