沪锌日评：沪锌冲高回落，现货升水支撑

基本面变动不大，低位震荡为主，谨防二次探底回落 ◼ 期货市场价格连续小幅反弹，针叶浆现货价格窄幅跟涨，进口阔叶浆现货价格相对平缓，本色浆、化机浆价格维持前期走势； ◼ 临近年底，市场利好持续时间有限，纸厂原料备货接近尾声，主要地区纸浆库存下降缓慢，下游文化用纸、生活用纸价格优惠力度加大，利空于浆价上扬； ◼ 上周末，中美第一阶段贸易协议文本达成一致； ◼ 关注01合约交割前的仓单压力，目前压力依旧较大，上期所注册仓单102473吨，较上周增加1847吨；交割库库存127039，较上周增加8310吨； ◼ 01合约反弹至20日线受阻回落，马上即将完成至05合约的换月，01合约目前仓单压力依旧较大，交割前仍需重点关注；短期供应面、成本面、需求面波动都相对偏小，中美贸易战达成协议的影响也边际效应减弱，预计短期浆价低位区间震荡整理为主，不排除会二次探底回落的可能；中期空头趋势中，向上也是当做反弹，反转尚早，需主要关注库存、需求、国外纸浆厂检修信息以及中美贸易战情况。 ◼ SP2001合约阻力位：4600，4730； ◼ SP2001合约支撑位：4380，4300； 纸浆周报 2019年12月16日 研究员： 格林大华化工研究小组 一、 期货市场行情回顾 本周纸浆期货SP2001合约连续小幅反弹，周中反弹最高至4480，收盘4454，较上周涨42点，涨幅0.95%，预计下周01合约将完成换月至05合约。 本周期货市场价格小幅反弹，针叶浆现货价格窄幅跟涨，进口阔叶浆现货价格相对平缓，本色浆、化机浆价格维持前期走势。临近年底，市场利好持续时间有限，纸厂原料备货接近尾声，主要地区纸浆库存下降缓慢，下游文化用纸、生活用纸价格优惠力度加大，利空于浆价上扬。上周末，中美第一阶段贸易协议文本达成一致； 2019年11月份中国纸浆进口数量为258.6万吨，同比增长15.6%，环比下降1.5%。1-11月份进口总量2501.7万吨，同比增长8.7%； 世界商品浆生产商库存（W20）天数为42天，其中针叶浆的库存为33天（下降2天），阔叶库存为50天（下降2天）。针阔叶库存继续下降，商品浆销量增长6.5%，但并未对行情带来利多变化。 关注01合约交割前的仓单压力，目前压力依旧较大，上期所注册仓单102473吨，较上周增加1847吨；交割库库存127039，较上周增加8310吨； 技术上，目前期价均线仍然呈现空头排列，空头趋势中，01合约反弹至20日线受阻回落，MACD零轴下形成金叉，60分钟K线MACD金叉，谨防二次探底回落，低位震荡概率偏大。 SP2001合约日线走势 资料来源：Pobo 格林大华期货研究所 SP2001合约小时线走势 资料来源：Pobo 格林大华期货研究所 注册仓单 资料来源：上期所 格林大华期货研究所 交割库库存 资料来源：上期所 格林大华期货研究所 二、 现货市场综述 1） 木浆市场 进口针叶浆报价：智利银星590美元/吨，俄罗斯乌针580美元/吨，加拿大北木670美元/吨，加拿大月亮570美元/吨，加拿大凯利普580美元/吨； 进口阔叶浆报价：巴西鹦鹉465美元/吨，智利明星470美元/吨，俄罗斯布阔470美元/吨。 山东进口针叶浆现货价格：加拿大北木4600元/吨，加拿大月亮4430元/吨，加拿大凯利普4480元/吨，加拿大狮牌4500元/吨，加拿大马牌4380元/吨，俄罗斯乌针4380元/吨，智利银星4380元/吨； 山东进口阔叶浆现货价格：俄罗斯布阔3700，巴西鹦鹉3700元/吨，巴西金鱼3700元/吨，智利明星3700元/吨，巴西公牛3750元/吨； 进口针叶浆周均价4480元/吨，环比下降0.42%，同比下降23.36%；进口阔叶浆周均价3733元/吨，环比下降0.42%，同比下降28.48%；进口本色浆周均价4328元/吨，环比下降0.28%，同比下降34.89%；进口化机浆周均价3965元/吨，环比上升1.40%，同比下降15.99%。 国际漂针浆价格 资料来源：WIND 格林大华期货研究所 国际漂阔浆价格 资料来源：WIND 格林大华期货研究所 本色浆价格 资料来源：WIND 格林大华期货研究所 进口数量 资料来源：WIND 格林大华期货研究所 全球生产商库存 资料来源：WIND 格林大华期货研究所 全球木浆港口库存 资料来源：WIND 格林大华期货研究所 2）国产非木浆市场 本周非木浆市场各浆种调整情况不一，广西地区甘蔗浆厂家继续下调盘面， 漂白甘蔗浆湿浆含税出厂报报价3200-3500元/吨；竹浆、苇浆价格平稳，浆厂观望情绪占主流。甘蔗浆价格下调的主要原因：一是需求低迷，甘蔗浆生活用纸市场开工率偏低，且备货积极性不高；二是新蔗渣出产，供应充足，价格下行，浆厂成本压力缓解。 三、 下游动态 1）文华用纸市场 本周铜版纸均价为6075元/吨，环比持平，较去年同期上调4.23%。市场行情整理为主，价格维持稳定。纸厂订单平稳，库存基本正常。下游经销商观望市场为主，表示社会订单一般，价格维持稳定，部分对后市信心不足，心态转淡，为降低风险，维持中低库存，多保持随行就市心态。预计总需求偏淡，纸浆行情偏弱，短期内铜版纸市场利好支撑不足，下周行情平稳为主。 本周双胶纸均价为6275元/吨，环比持平，同比上调3.04%。市场行情平稳为主。纸厂价格维持稳定，正常生产、排产，中小纸企多观望，心态相对平稳，库存压力皆不大。下游经销商价格稳定，订单一般，市场成交平平，控制库存水平在合理范围之内，多保持随行就市心态。社会订单一般，总需求转弱，短期内双胶纸市场行情平稳为主，成交有限。 2）包装用纸市场 本周白卡纸市场相对稳定，纸厂报价调整不大，经销商报价稳定为主，局部上调。250-400g白卡纸含税均价5710元/吨，环比持平，同比上涨11.23%。市场传言部分纸厂明年将继续拉涨白卡纸价格，导致部分地区客户增加备货，纸厂库存下降，货源趋紧；而部分客户则因下游需求平稳，成本压力下，减少备货，后期灵活调货为主，北方部分市场白卡纸流通量减少。在白板纸涨价带动下，加之各种涨价传言，下周白卡纸市场可能稳中上扬。 本周国内牛皮纸企业报盘整体平稳，交投清淡。华东地区个别规模纸企库存充足，目前仍处于去库存阶段，实盘暗降。80g精制牛皮纸含税现货现金市场价多在5800-6600元/吨，与上周持平；再生牛皮纸70g含税现货现金市场价报4700-5200元/吨，与上周持平。上游浆价区间震荡，涨跌不一。下游需求整体 不佳，市场观望气氛浓郁。进口牛皮纸价格报盘平稳，贸易商随行就市，实际成交灵活。上游浆市偏弱整理，下游终端持续萎靡，预计下周牛皮纸市场弱势难改，个别纸企或窄幅调整。 3）生活用纸市场 本周生活用纸市场大稳小动。广西地区因甘蔗浆原料影响，生活用纸价格继续下调，但市场成交改善有限，停机转产企业增多。北方地区因重污染天气影响，出货速度较慢，个别纸企暗降。山东地区喷浆木浆大轴厂提未税主流成交价5950元/吨；河北地区喷浆木浆大轴厂提未税主流成交价5650元/吨；川内本色竹浆大轴厂提含税主流成交价6050元/吨，均与上周持平。广西地区甘蔗浆大轴厂提含税主流成交价4800元/吨，较上周下调100元/吨。本周生活用纸均价下降40.00元/吨至5627.50元/吨，较上周环比下降0.71%；同比下降1692.50元/吨，跌幅23.12%。进口木浆现货市场利好因素有限，生活用纸出货不快，纸企多看空，下周生活用纸市场弱势下行，建议业者按需备货。 四、后市展望 01合约反弹至20日线受阻回落，马上即将完成至05合约的换月，01合约目前仓单压力依旧较大，交割前仍需重点关注；短期供应面、成本面、需求面波动都相对偏小，中美贸易战达成协议的影响也边际效应减弱，预计短期浆价低位区间震荡整理为主，不排除会二次探底回落的可能；中期空头趋势中，向上也是当做反弹，反转尚早，需主要关注库存、需求、国外纸浆厂检修信息以及中美贸易战情况。 SP2001合约支撑位：4380，4300； 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投SP2001合约阻力位：4600，4730； 资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告，本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。