基础化工行业投资周报：天胶价格小幅上涨，轮胎企业开工平稳

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2019年12月09日 分析师：吴轩 S1070519040001 ☎ 021-61680360  wu_xuan @cgws.com 联系人（研究助理）：张玉龙 S1070119070024 ☎ 021-31829730  zhangyulong@cgws.com 联系人（研究助理）：苏剑晓 S1070119060059 ☎ 0755-83558425  sujianxiao@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 天胶价格小幅上涨，轮胎企业开工平稳 ——基础化工行业投资周报（12. 02-12.06）  本周市场走势：过去一周，中信基础化工板块上涨2.26%，同期沪深300指数上涨1.93%。 过去一周，化工涨幅前五的子板块是氨纶（7.07%），民爆用品（4.87%），有机硅（3.65%），聚氨酯(3.57%），其他化学原料(3.49%），跌幅排前五名的子行业分别为钾肥 (-6.34%），锦纶(-0.76%），磷肥(-0.15%），粘胶(-0.07%），复合肥(0.49%）。  本周价格走势：我们跟踪的122种化工产品中，上周上涨品种34种，上涨数比例由前一周的11.48%上升至27.87%，下跌品种为30种，下跌数比例由前一周的39.34%下降至24.59%。 其中涨幅位居前十的化工品包括：合成氨（山东，14.92%），WTI原油(WTI，5.91%)，石脑油(新海石化，5.88%)，天然橡胶(上海，5.60%)，氢氟酸(浙江凯圣，5.36%)，苯乙烯(华东地区，3.72%)，纯苯(华东地区，3.18%)，顺丁橡胶(华东地区，3.14%)，DMC (华东地区，2.94%)，聚合MDI (烟台万华，2.72%)。 跌幅位居前十的化工品包括：苯胺(华东地区，-7.81%)，丙酮（华东地区，-7.69%），醋酐（江苏丹化，-7.37%），腈纶短纤(中纤网，-6.64%)，棉浆粕(中纤网，-5.45%)，乙烯国际(CFR东南亚，-5.06%)，醋酸(华东高端，-4.58%)，烧碱（32%）(华东高端，-4.50%)，环氧氯丙烷(华东地区，-4.31%)，腈纶毛条(中纤网，-4.29%)。  化工个股涨跌幅情况：本周中信基础化工板块297只股票中，累计232只上涨，7只持平，58只下跌。 其中本周涨幅排名前十的基础化工标的包括：凯龙股份（19.58%）、南岭民爆（18.32%）、天龙股份（17.46%）、上海天洋（16.11%）、震安科技（14.73%）、硅宝科技（14.57%）、宏大爆破（11.64%）、华西股份（11.58%）、天晟新材（11.00%）、光威复材（10.73%） 其中本周跌幅排名前十的基础化工标的包括：中旗股份（-7.07%）、美达股份（-7.04%）、*ST盐湖（-6.74%）、苏州龙杰（-5.43%）、藏格控股（-5.42%）、万盛股份（-4.84%）、*ST尤夫（-4.60%）、德方纳米（-4.02%）、国风塑业（-4.01%）、雅运股份（-3.93%）  投资建议：面对即将步入的2020年，我们认为化工产品景气度有望延续2019年以来的分化状态，我们从三个不同维度寻找化工行业投资机会。维度一：从高盈利子行业中寻找优质的投资机会，重点包括轮胎和聚氨酯行业，1）-10% 0% 10% 基础化工 沪深300 投资要点投资 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 基础化工行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 轮胎行业，推荐玲珑轮胎（601966）、赛轮轮胎（601058）和青岛双星（000599）；聚氨酯行业，推荐万华化学（600309）。维度二：寻找周期底部有望迎来反转的投资机会，重点包括维纶、氨纶和磷化工行业，1）维纶行业，推荐皖维高新（600063）；2）氨纶行业，推荐泰和新材（002254）和华峰氨纶（002064）；3）磷化工行业，推荐云天化（600096）。维度三：寻找小而美的细分领域投资机会，重点包括锂电材料和处于5G风口上的电子-化工交叉标的，锂电池材料我们建议关注道氏技术（300409），LCP材料我们建议关注普利特（002324）、金发科技（600143）、沃特股份（002886），油墨涂料我们建议关注广信材料（300537）。 本周天然橡胶市场价格小幅上涨，轮胎企业开工平稳。本周沙特有望在本周政策大会上推动扩大减产的消息，令原油多头大受鼓舞，同时石油输出国组织(OPEC)可能扩大减产的消息为美油带来提振，加之贸易局势出现转机以及美国原油库存降幅远超预期，原油价格提振，天胶价格跟涨。从供应方面看，国内云南产区进入停割期，但东南亚仍处于供应旺盛期，未来供应压力犹存；从需求方面看，轮胎企业开工整体持稳，处于秋冬环保严查阶段，企业开工将不定期地受到影响，加上当前销量增长乏力，厂家开工难有提升空间。短期天然橡胶市场将维持震荡。 本周国内纯MDI市场继续下跌，聚合MDI市场稳中推涨。纯MDI方面，工厂12月挂牌价持稳，且万华宁波装置及重庆巴斯夫装置全线检修中，供方挺价心态不减；不过下游整体需求延续疲软，加上进口货源普遍低价流通，市场气氛依旧不佳，华东纯MDI市场现货报盘参考16600-17000元/吨附近。聚合MDI方面，工厂12月份挂牌价持稳，且继续严格控量挺市，而瑞安最新指导价执行至12500元/吨，加上宁波装置及重庆巴斯夫装置检修中，场内整体现货供应一直处于偏紧局面，市场喊涨气氛不减，业者库存普遍低位下，对外报盘价稳中上行惜售，场内低价货源难寻；不过下游延续刚需补货，加上终端需求难有放量，场内询盘买盘气氛较弱，整体新单跟进有限，华东万华PM200报盘13000-13200元/吨附近。 本周氨纶市场淡稳运行。氨纶厂家开工8.3成，货源正常，下游开工一般整理。纯MDI价格弱势下滑，氨纶成本下调，但厂家持续亏损，市场价格弱势维稳，利润空间较上周增加。本周末氨纶厂家毛利润约为-708.55元/吨左右。截止到12月5号，浙江地区氨纶20D主流报价在36000-38000元/吨，氨纶30D主流报价在35000-36000元/吨，氨纶40D主流报价在28000-33000元/吨。 本周磷酸一铵行情疲软，二铵冬储市场行情进展缓慢。本周一铵企业价格继续探底，市场成交状况仍未改善，国内行情低迷，下游采购谨慎。二铵市场行情虽然有改观，但整体市场行情仍然比较滞后。新单虽然有一定成交，但市场流通量跟进力度不足。冬储市场需求乏力，购销双方看空情绪较浓。国际市场上，二铵需求持续疲软，印度半岛终端需求启动后，进口招标订单发布量有限，市场观望为主。二铵冬储市场行情进展缓慢，经销商回运为主，目前二铵流通量和往年相比明显趋弱。  重点推荐标的： 玲珑轮胎：打开国产轮胎进军国际车企配套的市场，全球化布局步伐国内领 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 先，在行业低迷期逆势扩张，有望充分受益于行业回暖的量价起升。 广信材料：国内 PCB油墨领军企业，公司传统PCB油墨募投项目有望年底投产，子公司江苏宏泰专用涂料业务良性发展，新能源业务为公司持续增添活力，公司业绩增长拐点有望逐步显现。 道氏技术：公司定位于不断成长的新材料企业，上市后，通过近三年时间的投资与并购，不断拓展新能源材料业务，目前已完成了钴资源、钴盐、三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等新能源材料一体化布局。未来随着新能源行业发展以及新建产能释放，公司也会进入一个高速的成长期。 皖维高新：PVA景气上行，行业龙头弹性大；行业格局改善程度超出市场认知程度；PVA出口旺盛有望持续；布局下游偏光片，打通产业链一体化的同时有望拉动对主业PVA的拉动。 泰和新材：芳纶全球供应紧张有望持续，未来一两年仍有新产能投放，公司作为国内龙头有望充分受益于量价齐升。  风险提示 宏观经济波动风险；原油价格波动风险；国内化工品价格波动风险 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 6 目录 1. 本周市场回顾 ....................................................................................................................... 8 1.1基础化工市场表现 .......................................................................................................... 8 1.2化工品涨跌幅排名 .......................................................................................................... 8 1.3个股涨跌幅排名 ............................................................................................................ 10 2. 重点化工产品价格及价差走势图 ..................................................................................... 11 2.1无机原料产品 ................................................................................................................ 11 2.2有机原料 ........................................................................................................................ 15 2.3 氯碱PVC ....................................................................................................................... 17 2.4化肥与农药 .................................................................................................................... 19 2.5 塑料橡胶 ....................................................................................................................... 20 2.6 聚氨酯 ........................................................................................................................... 21 2.7 化纤 ............................................................................................................................... 24 2.8 有机硅 ....................................................