铅锌：市场情绪偏弱，多头发力尚需时日
请务必阅读最后重要事项 第1页 铅锌：市场情绪偏弱 多头发力尚需时日 内容摘要： 锌，震荡。市场出现一定的磨底迹象，我们认为短线还是看中美商贸最终导向，下方17600元/吨底部，基本上没什么跌的空间，如果市场情绪整体趋弱，则可能低位盘十余天，因而对于多头来说最大的风险是时间成本，周五夜盘铜爆发行情后锌市场能否接过接力棒，我们认为这是后续关注的核心风向标，但鉴于目前的市场趋弱，整体认为必须结合技术指标的放量突破来做，目前推荐加入自选关注是否有多头放量迹象，不推荐左侧直接入场做多。 铅，震荡。可以看到15000元/吨位置有较强的多头阻击，从再生铅的成本利润来看可能还可以跌几百元，但是从市场整体氛围来看，当下空方基本没对手盘的情况下，后续的市场向上拉动还需要增量紫金带动，同锌一样处于跌无可跌的状态，15000元/吨以下可以考虑长持做多，上方目标位16000元/吨。 铅锌周报Plumbum&Zinc Weekly Report 作者： 有色金属组 杨莉娜 黄岩 执业编号：F0243443（从业） Z20002612（投资咨询） 联系方式：wangjun2@foundersc.com 成文时间：2019年12月9日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、现货市场 1、锌精矿市场 据百川资讯：本周国内锌精矿TC整体持稳，国内平均加工费运行于6400元，小部分厂家月长单下调100元左右。按本周锌锭均价计算，二八分成后炼厂获得约7076润，50%品位锌精矿不含税均价11300属吨，较上周上涨80元。12月国产锌精矿TC高价在6700-6800元/金属吨，较上月变化不大。低价货源运行于6100-6300元/吨。主流矿山成交价运行于6400-6600元/金属吨。其中广西、湖南地区部分炼厂TC商谈价下调100-200元，运行于6400元。进口锌因近2个月内外比值益于出口，国内销售价格被迫上调，目前主流运行于300-320美元。本周锌价下跌，矿山利润进一步下降，逢年终岁末矿山产量进一步下降，国产TC有望继续区域性小幅下调。 2、精炼锌市场 据百川资讯：本周0#锌锭一周均价18400元，周涨14元。期锌盘面弱势下，炼厂稍有惜售，上海地区现货收紧，贸易商挺升水出货，下游高升水走势下采购热度减弱，询价观望居多，成交不及上周。目前上海升水运行在360-380元，较上周增加250元左右。天津普通锌锭升水调整不多，对12月升水250-280元附近，紫金升水350-380元成交，升水较上周扩大100元左右；广州周内普通锌锭对2001合约升水涨至340-350报价，较上周扩大100元，因12月和1月合约价差扩大，导致沪粤价差高达290元，部分广州货源有流向沪市的趋势。 3、精炼铅市场 上海市场，铅价格延续低位震荡跌势，贸易商挺价出货，多维持升水报价，下游需求有限且出现部分遇跌避险情绪，日内采购以按需为主， 整体成交表现一般。浙市场，市场仓单报价无报价，下游消费较淡，市场成交未有起色。再生市场，企业报价坚挺，但出货依旧受阻，下游接货偏向原生，废电瓶和还原铅持货商出货积极性不强。广东市场，冶炼厂维持长单出货，铅价下跌，贸易商逢低惜售，报价升水幅度较昨日明显提高，下游逢低采购原生铅，整体交投尚可。 湖南市场，炼厂遇跌惜售，日内维持长单出货，贸易商散单仍无报价，反映下游接货需求寥寥，日内成交有限。河南市场，炼厂低价惜售散单无报价，贸易商货源报 15300 元/吨，下游遇跌接货偏谨慎，日内成交一般。 今日再生利润在 540-570 元/吨，再生企业报价仍旧坚挺，但因整体铅市行情低迷，出货不畅，下游对原生铅询价较多，散单市场维持平水或升水20-30交易。 江浙市场：再生铅出厂贴水 150 到升水 75，整体再生市场成交稍弱。进口市场暂无报价。 4、铅精矿市场 本周铅精矿市场价格较上周比呈下跌趋势。各地加工费持稳，内蒙古地区高品质精矿TC报在2200-2300元，云南、湖南地区铅矿货源偏紧，上涨至1900-2000元附近成交，河南TC偏高以2200元附近成交，进口加工费报115美元/吨。本周铅精矿市场平均价在13450元/金属吨，比上周每吨下跌325元。 = 请务必阅读最后重要事项 第3页 三、量价分析 1、行情回顾 2019年11月8日当周，沪锌主力开盘18955，收盘价18590，涨跌幅-1.93%，最高价19160，最低价18575，周振幅3.09%，成交量手1150228，持仓量159010手，周增仓-8294手 2019年11月8日当周，沪铅主力开盘18705，收盘价18310，涨跌幅-1.90%，最高价18845，最低价18155，周振幅3.70%，成交量手285826，持仓量61890手，周增仓12174手 2、升贴水级期限结构 表格 1 期货对现货升贴水 期货品种及单位 当日均值 7日最大值 7日最小值 趋势判断 LME锌（美元c/吨） 26 26 26 伦锌超跌后，锌市升水表明市场预期回稳，但尚无明显支撑持续上涨的动能。 SHFE锌（元/吨） 200 530.00 150.00 上海保税区库存部分流入国内，广东地区的现货仓单回暖，升水暂缓。 LME铅（美元/吨） -15.00130 130 130 伦铅持续疲软表明欧美市场铅蓄电池第一轮需求的走弱 SHFE铅（元/吨） 0 70 -80 沪铅还是面临原生铅供给不足的问题，再生铅也因铅价的下行进行滑坡。 3、资金流量表 表格 2 沪铅沪锌沉淀资金 类别 周增仓 持仓变动 沉淀资金 资金流入 资金变动 SHFE锌活跃 -8294手 -4.96% 11.82 亿元 -0.861 亿元 -6.79% SHFE铅活跃 12174手 24.49% 4.53 亿元 0.821 亿元 22.12% 请务必阅读最后重要事项 第4页 图 1 SHFE锌期货收盘价与升贴水 图 2 LME锌期货收盘价与升贴水-4000400800120015,00017,00019,00021,00023,00025,00027,00029,0002017-07-102017-08-102017-09-102017-10-102017-11-102017-12-102018-01-102018-02-102018-03-102018-04-102018-05-102018-06-102018-07-102018-08-102018-09-10S H F E锌活跃合约期货收盘价与升贴水上海金属升贴水:锌平均值期货收盘价(活跃合约):锌 -500501001502001800200022002400260028003000L M E锌期货收盘价与升贴水LME锌升贴水(0-3)期货收盘价(电子盘):LME3个月锌 数据来源：上期所 方正中期研究院 数据来源：LME 方正中期研究院 图 3 SHFE铅期货收盘价与升贴水 图 4 LME铅期货收盘价与升贴水 -600-200200600100010,00011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,00020,0002018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-10S H F E铅活跃合约期货收盘价与升贴水上海金属升贴水:铅平均值期货收盘价(活跃合约):铅 -40-30-20-1001020304050180018501900195020002050210021502200225023002018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-11LME铅期货收盘价与升贴水LME铅升贴水(0-3)期货收盘价(电子盘):LME3个月铅 数据来源：上期所 方正中期研究院 数据来源：LME 方正中期研究院 图 5 沪锌主连资金流量表 图 6 沪铅主连资金流量表 -4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.01015202530352019-04-082019-04-132019-04-182019-04-232019-04-282019-05-032019-05-082019-05-132019-05-182019-05-232019-05-282019-06-022019-06-072019-06-122019-06-172019-06-222019-06-272019-07-022019-07-072019-07-122019-07-172019-07-222019-07-272019-08-012019-08-062019-08-112019-08-162019-08-212019-08-262019-08-312019-09-052019-09-102019-09-152019-09-202019-09-252019-09-302019-10-052019-10-102019-10-152019-10-202019-10-252019-10-302019-11-04沪锌主连90天资金流量表资金流向变动（亿元）右轴沉淀资金（亿元） -1.0-0.50.00.51.01.52.00.00.81.62.43.24.04.85.66.47.28.08.82018-05-212018-05-262018-05-312018-06-052018-06-102018-06-152018-06-202018-06-252018-06-302018-07-052018-07-102018-07-152018-07-202018-07-252018-07-302018-08-042018-08-092018-08-142018-08-192018-08-242018-08-292018-09-032018-09-082018-09-132018-09-182018-09-23沪铅主连90天资金流量表资金流向变动（亿元）右轴沉淀资金（亿元） 数据来源：上期所 Wind 方正中期研究院 数据来源：上期所 Wind 方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 图 7 沪锌期限结构 图 8 沪铅期限结构 -1000-800-600-400-2000沪锌期限结构(元/吨)30日平均值2019-11-222019-11-212019-11-202019-11-192019-11-18 -600.0-500.0-400.0-300.0-200.0-100.00.0100.0沪铅期限结构(元/吨)30日平均2019-11-222019-11-212019-11-202019-11-192019-11-18 数据来源：上期所 Wind 方正中期研究院 数据来源：上期所 Wind 方正中期研究院 图 9 LME铅库存与价格 图 10 沪铅库存与价格 0500100015002000250030000600001200001800002400003000002017-04-012017-06-012017-08-012017-10-012017-12-012018-02-01201
