进口废纸额度大幅萎缩，全年核定量下滑41%

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019年12月08日 行业研究●证券研究报告 轻工制造 行业周报 进口废纸额度大幅萎缩，全年核定量下滑41% 投资要点  上周市场表现：上周，SW轻工制造板块上涨2.30%，沪深300上涨1.93%，轻工制造板块跑赢大盘0.38个百分点。其中SW造纸II上涨0.89%，SW包装印刷II板块上涨2.99%，SW家用轻工上涨2.54%，SW其他轻工制造上涨6.29%。从板块的估值水平看，目前SW轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为22.46倍，其中子板块SW造纸II的PE为15.90倍，SW包装印刷II的PE为26.40倍，SW家用轻工II的PE为23.73倍，SW其他轻工制造II的PE为60.92倍，沪深300的PE为11.65倍。SW轻工制造的PE高于近1年均值。上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：界龙实业（+14.65%）、姚记科技（+10.34%）、周大生（+9.99%）、金一文化（+9.78%）、顾家家居（+9.36%）；上周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为：麒盛科技（-5.38%）、宝钢包装（-5.19%）、环球印务（-3.82%）、宜宾纸业（-3.39%）、晨鸣纸业（-3.38%）。  行业重要新闻：1. 第15批名单公布，全年进口废纸核定量1075.1885万吨；2. 广州居然之家家居建材馆开业。  公司重要公告：【景兴纸业】本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币128,000万元（含128,000万元），扣除发行费用后将全部用于马来西亚年产80万吨废纸浆板项目；【顾家家居】基于对公司未来发展前景的信心以及对公司投资价值的认同，公司董事兼高级管理人员李东来先生或其参与设立的有限合伙企业、信托计划及资管计划等，拟增持股份金额不低于人民币10,000万元,不超过人民币20,000万元，增持价格不超过55元/股，增持期间为本公告披露之日起12个月内；【齐心集团】2019年12月4日，公司首次以集中竞价方式实施回购股份，回购股份数量766,600股，占公司总股本的0.1044%，最高成交价为13.10元/股，最低成交价为12.98元/股，回购总金额为10,001,650元（不含交易费用）。  投资建议：1）上周瓦楞纸价格环比提升83.33元/吨，箱板纸价格环比提升150元/吨，其余纸种价格环比持平。上周公布2019年第15批限制进口类产品明细，其中新增外废核定量为10740吨，获批企业共4家。截至目前，2019年全年总核定量为1075.19万吨，较2018年全年减少了740.38万吨，下降了40.78%；获批造纸企业数共79家，较2018年全年减少了4家，其中玖龙、理文、山鹰三大巨头获批数量合计为629.65万吨，占核批总数的58.56%。今年进口废纸量不断萎缩，尤其是四季度（四季度核定数量占比仅为4%），且进口额度主要集中于龙头企业。随着外废额度的不断减少，国废缺口逐渐扩大，叠加元旦、春节、圣诞节等节日需求支撑，原纸价格保持持续上涨，建议关注原材料优势明显的太阳纸业、山鹰纸业。2）受中美贸易争端及反倾销政策影响，床垫行业出口集中度提升，龙头企业加快海外布局，关注海外产能逐渐释放的梦百合。3）阳光采购政策驱动，央企、政府等大B端客户办公集采需求陆续释放，大办公市场广阔，龙头企业三季度业绩延续高增长，建议关注晨光文具、齐心集团。  风险提示：市场竞争加剧风险；地产景气度不及预期风险；原材料价格上升风险 投资评级 同步大市-A维持 首选股票 评级 002078 太阳纸业 增持-A 603899 晨光文具 增持-A 002301 齐心集团 增持-A 603833 欧派家居 买入-B 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 1.55 4.14 -7.44 绝对收益 -0.23 2.97 15.21 分析师 叶中正 SAC执业证书编号：S0910516080001 yezhongzheng@huajinsc.cn 0755-83224377 分析师 杨维维 SAC执业证书编号：S0910519080004 yangweiwei@huajinsc.cn 0755-83231652 相关报告 轻工制造：轻工制造相关产品消费税征求意见稿细则点评-税目、税率、征收环节不变，短期暂无影响 2019-12-04 轻工制造：印尼进口废纸全面暂停，国废收购价继续上调 2019-12-01 轻工制造：玖龙多基地宣布涨价，包装纸迎来涨价潮 2019-11-25 轻工制造：10月BHI再涨，全国建材家居市场表现良好 2019-11-17 轻工制造：原纸价格平稳波动，“双十一”家居大促来袭 2019-11-11 -6%0%6%12%18%24%30%36%2018!-122019!-042019!-08沪深300 轻工制造 行业周报 http://www.huajinsc.cn/2 / 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、上周市场表现 .............................................................................................................................................. 3 （一）市场表现 .......................................................................................................................................... 3 （二）未来一年内上市公司解禁股情况 ...................................................................................................... 4 二、行业数据跟踪 .............................................................................................................................................. 6 （一）造纸行业 .......................................................................................................................................... 6 （二）家用轻工行业 ................................................................................................................................... 7 三、行业新闻及公司公告 ................................................................................................................................... 8 （一）行业新闻 .......................................................................................................................................... 8 1. 第15批名单公布，全年进口废纸核定量1075.1885万吨 ...................................................................... 8 2. 广州居然之家家居建材馆开业 ................................................................................................................ 9 （二）公司重要公告 ................................................................................................................................... 9 四、关注公司盈利预测与估值 ............................................................................................................................ 9 五、风险提示 ................................................................................................................................................... 10 图表目录 图1：上周SW一级板块与沪深 300 涨跌幅比较 ............................................................................................. 3 图2：近 1 年轻工制造及子板块 PE 走势 ........................................................................................................ 3 图3：铜版纸周均价（单位：元/吨） ................................................................................................................. 6 图4：双胶纸周均价（单位：元/吨） ................................................................................................................. 6 图5：瓦楞纸周均价（单位：元/吨） ................................................................................................................. 6 图6：箱板纸周均价（单位：元/吨） ................................................................................................................. 6 图7：白板纸周均价（单位：元/吨） ................................................................................................................. 7 图8：白