轻工制造行业周报：进口废纸核定量连续下滑，关注中报绩优股

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018年08月27日 行业研究●证券研究报告 轻工制造 行业周报 进口废纸核定量连续下滑，关注中报绩优股  上周市场表现：上周，SW轻工制造板块上涨1.30%，沪深300上涨2.96%，轻工制造板块落后大盘1.66个百分点。其中SW造纸II上涨2.25%，SW包装印刷II板块上涨1.36%，SW家用轻工上涨0.77%，SW其他轻工制造上涨0.92%。从板块的估值水平看，目前SW轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为20.59倍，其中子板块SW造纸II的PE为11.36倍，SW包装印刷II的PE为28.03倍，SW家用轻工II的PE为25.12倍，SW其他轻工制造II的PE为70.07倍，沪深300的PE为11.26倍。SW轻工制造的PE低于近1年均值。上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：宜宾纸业（+17.9%）、金一文化（+11.50%）、美利云（+11.45%）、劲嘉股份（+9.35%）、英派斯（+8.37%）；上周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为：高乐股份（-19.47%）、群兴玩具（-16.26%）、邦宝益智（-10.72%）、曲美家居（-8.77%）、创源文化（-8%）。  行业重要新闻：1. 第18批进口废纸名单公布，进口废纸核定量已连续三批次下滑；2. 工信部：上半年造纸行业利润总额同比增长16.6%；3. 105家纸品相关企业被通报，“蓝天保卫战”第二阶段已启动；4. 最严《固废法》即将颁布：100万罚款与强制关停将成常态；5. 快递包装迎来新变化，9月1日起执行新国标；6. 宜家电商平台将在年底前上线。  公司重要公告：【康旗股份】公司与罗毅、丰申网络签署了《合作框架协议书之补充协议》，收购的交易价格以丰申网络2018年预测净利润的13至15倍市盈率为计价依据确定；【皮阿诺】2018上半年，公司实现营业收入44,300.10万元，同比增长40.84%；实现归母净利润4,853.18万元，同比增长39.90%；【顾家家居】2018上半年，公司实现营业收入404,901.25万元，同比增长30.15%；归母净利润48,250.69万元，同比增长24.36%；【欧派家居】2018上半年，公司实现营业收入484,540.90万元，同比增长25.05%；归母净利润55,004.21万元，同比增长32.83%；【劲嘉股份】2018上半年，公司实现营业收入160,880.16万元，同比增长13.14%；归母净利润37,901.70万元，同比增长25.06%。  投资建议：1）造纸板块，环保督察、外废管控趋严以及美废征税等影响，国废价格有望攀升，进而推动下游成品纸价格上涨，加速淘汰劣势造纸企业，行业集中度有望进一步提升。关注拥有上游木浆资源的太阳纸业，以及具有消费属性、业绩确定性较强的生活用纸龙头中顺洁柔。2）家用轻工板块，受地产调控影响，家用轻工调整较多，我们认为定制家具行业渗透率仍有较大提升空间，渠道扩张、品类丰富的龙头企业有望受益，近期多家公司进行股票回购，彰显发展信心，关注索菲亚、欧派家居；成品家具进一步分化，关注成品家具龙头顾家家居。3）包装印刷板块，行业整合加速，盈利有望修复。关注业绩确定性较强的劲嘉股份、包装龙头裕同科技。  风险提示：原材料价格上升风险；市场竞争加剧风险；地产景气度不及预期风险。 投资评级 同步大市-B维持 首选股票 评级 002511 中顺洁柔 买入-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -3.07 -7.50 -14.95 绝对收益 -8.64 -20.36 -27.34 分析师 叶中正 SAC执业证书编号：S0910516080001 yezhongzheng@huajinsc.cn 0755-83224377 报告联系人 杨维维 yangweiwei@huajinsc.cn 0755-83231652 相关报告 轻工制造：外废紧缺，纸业巨头发布国废新标；地产调控关注中报绩优龙头家居股 2018-08-20 轻工制造：美废将被加征25%关税，关注拥有上游木浆资源造纸企业 2018-08-13 轻工制造：造纸和纸制品业上半年营收同比增长12.5% 2018-08-06 轻工制造：上半年纸及纸板产量下滑，大型纸厂文化用纸涨价 2018-07-30 轻工制造：国废收购执行新标准，大型纸厂纸机停机检修 2018-07-23 -29%-23%-17%-11%-5%1%7%13%2017!-082017!-122018!-04沪深300 轻工制造 行业周报 http://www.huajinsc.cn/2 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、上周市场表现 .............................................................................................................................................. 4 （一）市场表现 .......................................................................................................................................... 4 （二）未来一年内上市公司解禁股情况 ...................................................................................................... 5 二、行业数据跟踪 .............................................................................................................................................. 6 （一）造纸行业 .......................................................................................................................................... 6 （二）包装印刷 .......................................................................................................................................... 8 （三）家用轻工 .......................................................................................................................................... 9 三、行业新闻及公司公告 ................................................................................................................................. 10 （一）行业新闻 ........................................................................................................................................ 10 1. 第18批进口废纸名单公布，进口废纸核定量已连续三批次下滑 ......................................................... 10 2. 工信部：上半年造纸行业利润总额同比增长16.6% .............................................................................. 11 3. 105家纸品相关企业被通报，“蓝天保卫战”第二阶段已启动 .............................................................. 11 4. 最严《固废法》即将颁布：100万罚款与强制关停将成常态 ................................................................ 11 5. 快递包装迎来新变化，9月1日起执行新国标 ..................................................................................... 11 6. 宜家电商平台将在年底前上线 ............................................................................................................. 11 （二）公司重要公告 ................................................................................................................................. 12 四、关注公司盈利预测与估值 .......................................................................................................................... 17 五、风险提示 ................................................................................................................................................... 17 图表目录 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 ............................................................................................... 4 图2：近 1 年轻工制造及子板块 PE 走势 ........................................................................................................ 4 图3：铜版纸均价（单位：元/吨） .................................................................................................................... 7 图4：双胶纸均价（单位：元/吨） .................................................................................