石油产业周报：中美谈判再现转机，国际油价拉升收回跌幅

1 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 中美谈判再现转机，国际油价拉升收回跌幅 分析师 闫文广 投资咨询从业证书号Z0011321 联系电话：0531-81678996 18660409693 QQ ：632281369 电子邮箱：yeahguy@yeah.net 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 行情研判 市场焦点 周一至周四美国众议院通过弹劾特朗普，智利取消APEC峰会中美会面预期没了，美国原油库存大增等一系列因素影响，国际油价震荡走低；周五，中国财新数据显示制造业大幅转好，传中美即将签署初步协议，国际油价尾盘快速拉升，几近收回全周跌幅。 主营炼厂10月下旬负荷将维持稳定；山东地炼因齐成、垦利复工影响，开工率有望反弹。 WTI持仓显示，基金对近月空头回避，远月维持偏弱对待；Brent的持仓显示，互换商在近月上维持略偏空对待，远月多空都保持谨慎。 投资策略 预计市场价格维持整理，价格波动区间为WTI54-58，Brent60 -64，SC435-475；建议短线操作为主，中长线暂时观望。 石油产业周报 2019/11/3 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工周报 一、 原油：中美谈判再现转机，国际油价拉升收回跌幅 （一） 价格结构 本周国际原油价格先是震荡走跌，后快速拉升收回跌幅：周一至周四美国众议院通过弹劾特朗普，智利取消APEC峰会中美会面预期没了，美国原油库存大增等一系列因素影响，国际油价震荡走低；周五，中国财新数据显示制造业大幅转好，传中美即将签署初步协议，国际油价尾盘快速拉升，几近收回全周跌幅。 原油最新周变化月均价年均价Brent61.69-0.3361.6964.16WTI56.20-0.4656.2056.76SC444.40-8.20444.40447.51Oman62.00-0.4062.0063.84 380400420440460480500520540455055606570758019-01-0219-03-0219-05-0219-07-0219-09-02国际原油期货价格BrentWTISCOman-4-202468101219-01-0219-03-0219-05-0219-07-0219-09-02跨市场原油期货价差brent-wtibrent-oman (1.50)(1.00)(0.50)0.000.501.001.50WTI 3rd-1st month spread02468101214161820114274053667992105118131144157170183196209222235248亚洲裂解价差5Y-max5Y-MIN2019年5Y-mean -505101520114274053667992105118131144157170183196209222235248欧洲裂解价差美元/桶range5Y-MIN2019年051015202530354011325374961738597109121133145157169181193205217229241253北美裂解价差美元/桶5Y-max5Y-M IN2019年5Y-mean 价差最新周变化Brent-WTI5.490.13Brent-Oman(0.31)0.07 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工周报 LLS-WTI价差出现走低趋势，说明内陆产油区的输往墨西哥湾地区的运力缓解；LLS-Brent价差走弱，开始收缩，因美国取消对中远的制裁，国际运费价格开始回落。 0123456784045505560657019-07-0219-08-0219-09-0219-10-02LLS-WTI价差走势LLS-WTIWTILLS-5-4-3-2-1012345505560657019-07-0219-08-0219-09-0219-10-02欧美跨区价差LLS-B rentLLSBrent （二）供需结构 1. EIA主要数据 美国原油产量维持1260万桶/天；石油钻井数减少5座至691座。 9000950010000105001100011500120001250013000-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%美原油日均产量走势图美国原油产量环比-30-20-100102030650700750800850900美在线原油钻井数量 美国炼厂开工率上升至87.7%，日原油加工量恢复至1599.8万桶/天； 美国汽油产量降至1018.4万桶/天，库存减少43.4万桶/天，表观消费量1063.9万桶/天，较过去五年同期处于最高水平。 1350014000145001500015500160001650017000175001800018500147101316192225283134374043464952美炼厂原油加工量2014年2015年2016年2017年2018年2019年6500750085009500105001150012500147101316192225283134374043464952美国汽油消费季节性MAXMIN2018年2019年 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工周报 美国商业原油库存大幅增加，季节性上大概率转为抬升，总体水平略高于过去五年同期平均水平。 汽油库存继续走跌，从季节性规律来看库存将出现下降。 300000350000400000450000500000550000600000147101316192225283134374043464952美国商业原油库存季节性分析2019年与2014-2018年数据比较5y-max5y-min2018年2019年200000210000220000230000240000250000260000270000147101316192225283134374043464952美国汽油库存季节性分析2019年与2014-2018年数据比较5y-max5y-min2018年2019年 库欣地区和墨西哥湾地区库存都出现上升。 010000200003000040000500006000020000022000024000026000028000030000032000019-1-419-3-419-5-419-7-419-9-4库欣、海湾原油库存库欣库存（右）墨西哥海湾库存两地之和8000090000100000110000120000130000140000150000160000170000180000147101316192225283134374043464952美馏分燃料油库存季节性5y-max5y-min5y-mean2019年 2、中国需求跟踪 本观察周期国内主营炼厂开工率维持81.73%。后期无检修和重启计划开工率有望稳定。 据卓创统计，截至10月30日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷为66.23%，环比提高0.24个百分点。本观察周期内，汇丰小常减压装置重启，东营奥星石化短停。 未来，开工方面，齐成石化、垦利石化即将恢复开工，而其他炼厂装置基本平稳。预计，未来山东地炼一次常减压开工负荷或继续提升。 65707580859016-1-2817-1-2818-1-2819-1-28国内主营炼厂开工率20%30%40%50%60%70%80%147101316192225283134374043464952山东地炼开工率2015年2016年2017年2018年2019年 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工周报 （三）持仓分析 WTI期货期权持仓异动： 基金期货空头减持11%；非报告头寸期货多头增持3.76%，空头增持3.75%。 【基金在WTI上持仓跟踪】 期货多头微幅减持，期货空头大幅减持； 期权多头持仓不变，期权空头小幅增持。 观点：近月空头回避，远月维持偏弱。 Brent期货期权持仓异动： 互换商期货空头增持18.55%；基金期货多头增持11.47%，空头减持11.55%；其他报告头寸期货多头减持6.82%；非报告期货多头减持6.71%，空头增持3.31%。 【互换交易商在Brent上持仓跟踪】 期货多头小幅减持，期货空头大幅增持； 期权多头中幅减持，期权空头巨幅减持。 观点：近月维持偏空；远月维持谨慎态度。 354045505560657075800100000200000300000400000500000600000基金WTI期货和期权上的持仓资管净头寸多头空头WTI结算价455565758595010000020000030000040000050000060000018-1-218-6-218-11-219-4-219-9-2互换交易商在Brent上持仓变化互换净头寸多头空头Brent结算价 455565758595010000020000030000040000050000060000070000018-1-218-6-218-11-219-4-219-9-2基金在Brent期货期权上的持仓变化资管净头寸多头空头Brent结算价 资管在WTI上的持仓情况 时间 期货上头寸变化 期货+期权上头寸变化 多头 空头 套利 多头 空头 套利 上期 229935 130083 467771 220004 126148 538528 本期 227229 115776 453581 216972 112297 527594 变化 -2706 -14307 -14190 -3032 -13851 -10934 互换交易商在BRENT上的持仓情况 时间 期货上头寸变化 期货+期权上头寸变化 多头 空头 套利 多头 空头 套利 上期 475878 79748 181791 472720 83494 467303 本期 466469 94545 180336 451267 89435 418402 变化 -9409 14797 -1455 -21453 5941 -48901 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工周报 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获取性资料，鲁证期货力求客观公正，但不保证这些信息的准确及完整，也不保证这些信息不发生任何更新，更不保证我们的建议或意见不会发生任何变更。报告中的信息和我们的意见乃至结论并不构成所述品种交易的出价或征价，投资者据此进行的投资行为与我公司和作者无关。 本报告版权仅为鲁证期货有限公司所有。未经授权许可，任何机构和个人以任何形式所进行的引用、翻版、复制及向第三方传播等行为均可能承担法律责任。 附：鲁证期货股份有限公司及咨询产品简介 鲁证期货股份有限公司（以下简称公司）是经中国证监会批准，