2019年12月投资策略：调整也是机会，精选底部个股

[Table_Title] 策略月报 2019年12月投资策略：调整也是机会，精选底部个股 2019 年 12 月 02 日 [Table_Summary] 【策略观点】 ◆ 11月全球股市表现，美股>日韩法德股市>A股/H股，沪市由十月的“3000点攻防战”转入十一月的“2900点保卫战”，阶段市场转向防守，强势白马龙头多有调整，冷门周期股月内躁动。短期来看，高频经济数据不及预期，本月下旬猪肉价格显著回落。（1）10月规模以上工业企业利润同比降低9.9%，1-10月累计值同比下降2.9%；（2）11月18-24日，全国36个大中城市猪肉平均批发价格为每公斤43.66元，较11月初下降了16.5%；（3）市场对周期股关注度有所提升，低估值叠加事件催化，本月钢铁、煤炭、小金属（钴锂）均有所表现。 ◆ 11月产业资本净减持近236亿。11月累计230家公司重要股东减持，减持金额236.29亿元。今年以来股价涨幅高位的个股较多，股价高位，股东遇解禁减持往往也会为个股股价带来一定冲击。 ◆ 前期强势的价值蓝筹转入调整。强势股调整因素较多，一方面本月指数下行，机构风险偏好调降；另一方面，基金年末排名，机构也有锁定收益冲动。资金对于白马股估值溢价发生动摇，非基本面或流动性环境的改变。 ◆ 当前市场矛盾在于优质资产高估值问题。今年以来，白酒、家电、医药板块持续走强，细分龙头个股股价屡创新高，从行业指数来看，白酒估值所处分位数（2010年至今）处于相对高位，分位数65.8%。白电、医药估值于18年底触底，19年估值持续修复，到19年11月底，白电（26.8%）、医药（32.8%）估值回升至18年初水平。 ◆ 策略建议：2020年元旦与春节两节临近或增加年底流动性需求，机构年底排名及市场资金跨年对年末流动性形成一定压力。12月市场或维持震荡行情，强势股面临用时间平抑估值窗口。策略上，价值蓝筹需更多关注性价比，降低预期，适度关注细分龙头；另一方面，前期强势股若出现较大幅度调整或为二次入场机会。12月建议可关注家电龙头、医药、食品饮料、建筑材料及化妆品行业细分龙头。 ◆ 十二月东财覆盖行业重点推荐标的：美的集团（000333.SZ ）、汇顶科技（603160.SH）、启明星辰（002439.SZ）、卫宁健康（300253.SZ）、上海家化（600315.SH）、扬农化工（600486.SH）、珀莱雅（603605.SH）、正海生物（300653.SZ）。 【风险提示】 ◆ CPI上行超预期； ◆ 宏观经济下行超预期； ◆ 政策效果不及预期 ◆ 全球股市波动等。 [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：王好 证书编号：S1160519090001 联系人：张海燕 电话：021-23586480 [Table_Reports] 相关研究 《在悲观中寻找积极的信号》 2019.11.18 《CPI涨幅大超预期》 2019.11.12 《季节性因素主导融资需求回落》 2019.11.12 《无惧人民币升值，10月对外贸易表现回升》 2019.11.11 《2019年三季报分析：A股净利增速阶段企稳，医药，白酒营收进入低增速时代》 2019.11.07 挖掘价值 投资成长 [Table_Industry] 策略研究 / Ａ股策略 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 2 正文目录 1.十一月：强势股回调，减持和外资流入并重 .................................................... 3 2.十二月投资策略：强势股关注性价比，精选底部个股 .................................... 6 3.十二月东财覆盖行业重点推荐标的 .................................................................... 7 4.行业观点汇总 ........................................................................................................ 7 4.1.医药生物 ............................................................................................................ 7 4.2.家电 .................................................................................................................... 8 4.3.商贸零售 ............................................................................................................ 8 4.4.化工 .................................................................................................................... 9 4.5.电子 .................................................................................................................... 9 4.6.计算机 ................................................................................................................ 9 4.7.通信 .................................................................................................................. 10 5.风险提示 .............................................................................................................. 10 图表目录 图表 1：重要指数11月涨跌幅（%，截至11月28日） .................................... 3 图表 2：指数行情（截至11月28日） ................................................................ 3 图表 3：11月行业涨跌幅（截至11月28日） ................................................... 4 图表 4：沪深两市融资余额（截至11月28日） ................................................ 4 图表 5：北向资金净买入额（截至11月28日） ................................................ 4 图表 6：11月22-11月27日强势股回调 ............................................................. 5 图表 7：2019年普通股票型基金收益处于近十年前位（%） ............................. 5 图表 8：2019年白电、医药、白酒估值持续回升 ............................................... 6 图表 9：食品饮料龙头估值分位数 ........................................................................ 6 图表 10：家电龙头估值分位数处于历史高位 ...................................................... 6 图表 11：医药生物龙头估值分位数 ...................................................................... 6 图表 12：十二月东财覆盖行业重点推荐标的（按市值排列） .......................... 7 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 3 1.十一月：强势股回调，减持和外资流入并重 一、指数表现 11月两市主要指数普遍回调，仅创业板小幅上涨。11月1日-11月28日，上证指数下跌1.34%，上证50下跌0.82%，中证500下跌0.57%，沪深300下跌0.63%；仅创业板上涨0.15%。 11月全球股市表现，美股>日韩法德股市>A股/H股，沪市由十月的“3000点攻防战”转入十一月的“2900点保卫战”，阶段市场转向防守，强势白马龙头多有调整，冷门周期股月内躁动。短期来看，高频经济数据不及预期，本月下旬猪肉价格显著回落。（1）10月规模以上工业企业利润同比降低9.9%，1-10月累计值得同比下降2.9%；（2）11月18-24日，全国36个大中城市猪肉平均批发价格为每公斤43.66元，较11月初下降了16.5%；（3）市场对周期股关注度有所提升，低估值叠加事件催化，本月钢铁、煤炭、小金属（钴理）均有所表现。 二、板块及资金表现 行业方面，11月建筑材料、钢铁、电子、有色金属领涨。截至10月30日，申万一级行业中，建筑材料（+6.85%）、钢铁（+4.1）、电子（+3.08%）、有色金属（+2.42%）领涨。农林牧渔（-8.7%）、休闲服务（-4.28%）、纺织服装（-4.22%）领跌。 资金方面，北向资金11月大幅流入，净流入580.29亿元。11月26日,MSCI顺利完成A股第一阶段20%的纳入计划，当日北上资金净流入金额创新高，单日净流入214.3亿元。目前MSCI对下一步扩容时间尚未确定，但可以肯定的是外资的流入不会停止，A股在国际市场仍具备吸引力。A股未来将向国际看齐，国内投资者审美也受到影响，价值投资徐徐开启。 图表 1：重要指数11月涨跌幅（%，截至11月28日） 图表 2：指数行情（截至11月28日） 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 -1.34-0.14-0.82-0.63-0.57-0.560.15-1.60-1.40-1.20-1.00-0.80-0.60-0.40-0.200.000.200.40120