电子元器件14年2季度投资策略：调整也是机会

电子元器件 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 调整也是机会 第 1 页 共 18 页电子元器件行业 电子元器件14年2季度投资策略 投资要点  行业景气乐观。半导体销售数据稳步向上，北美和日本BB值维持高位，消费信心指数回升等等指标都显示出目前电子产业基本面良好。而欧美等西方国家经济也在向好的方向行进，我国经济结构转型，对于新兴产业依赖增加，国内电子行业也面临良好的发展机遇。总的看来虽然受全球经济增速影响，我国电子产业增速受到一定限制，但是目前行业景气乐观，业绩增长的预期确定性较高。  调整提供机会。从1季度走势看，2月底电子板块开始出现明显的调整。经过一个多月的调整虽然幅度较大，但是估值压力依然存在，因此二季度前期电子元器件的调整趋势仍将延续。从子行业表现来看，目前传统领域的行业略显强势，主要是估值具有优势，也体现了市场的整体心态。不过我们认为新兴领域的发展才是未来的发展方向，前景乐观，调整更有利于市场的健康发展，反而提供了更好的机会。  安全是选择的基础。 从经济形势和市场情况出发我们认为二季度主要关注的领域有： 1、智能手机相关公司。在二季度会有所表现，更多的是市场出发，预期的过度表现，必然会得到修正，而其中的市场机会值得短期去把握，当市场整体企稳它们的机会将会显现。 2、集成电路。一旦政策落地，业绩弹性将会显现，从而有效缓解估值压力。并且从行业的增长来看，我国电子产业中，集成电路必将受到重视迎来大的发展机遇，这也体现了我国的电子产业的转型，从中低端的制造向中高端制造、设计转型之路。 3、LED照明领域。二季度是LED的传统旺季，预计良好的销售将对市场表现有所驱动，LED整体看来二季度应有相对不错表现。  二季度或是估值修复的过程。根据WIND统计,目前电子元器件整体市盈率（TTM）46.02倍，我们维持电子元器件行业为“强于大市”的评级。但在经过前期的主题性机会大幅炒作之后，一些板块和个股的估值需要修复，预计未来将是调整的趋势，而一些估值水平较低的个股在成长性依然向好的趋势下，估值同样需要修复，那么将有回升的过程。所以我们认为二季度是估值修复的过程，然后将继续新兴产业和新兴领域这个主线，继续震荡上升的趋势。重点关注：歌尔声学（002241）、环旭电子（601231）。 爱建证券有限责任公司 研究发展总部 分析师：朱志勇 Tel: 021-32229888-25509 E-mail: zhuzhiyong@ajzq.com 执业编号：S0820510120001 EPS 公司 评级 13A 14E 15E 歌尔声学 推荐 0.86 1.21 1.67 环旭电子 推荐 0.56 0.84 1.08 数据来源：WIND 爱建证券研究发展总部 证券研究报告 行业投资策略报告发布日期：2014 年 3 月 31 日 星期一行业评级：强于大市（维持） 静态 PE（倍） 46.02 动态 PE（倍） 37.26 -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%13-0413-0513-0613-0713-0813-0913-1013-1113-1214-0114-0214-03电子上证指数行业表现（52 周） 相关研究报告 （%） 1 个月 6 个月 12 个月 绝对表现 -0.38 23.82 24.44 相对表现 2.32 25.44 33.06 数据来源：WIND 爱建证券研究发展总部 爱建证券有限责任公司 电子元器件 2014 年 2 季度投资策略 第 2 页 共 18 页请仔细阅读在本报告尾部的重要免责声明 目 录 一、行业景气乐观......................................................................................................... 4 半导体销售将稳步增长......................................................................................... 4 消费信心指数震荡回升......................................................................................... 4 BB 值未来预期依然乐观....................................................................................... 5 人民币贬值或有利于出口..................................................................................... 6 行业景气乐观......................................................................................................... 7 二、调整也是机会......................................................................................................... 8 估值压力仍要释放................................................................................................. 8 调整提供机会......................................................................................................... 8 传统略显强势......................................................................................................... 9 三、安全边际是选择基础............................................................................................. 9 智能手机从蓝海到红海......................................................................................... 9 集成电路政策预期不改........................................................................................11 LED 景气上升趋势确定..................................................................................... 13 四、二季度或是估值修复的过程............................................................................... 14 五、风险提示............................................................................................................... 15 爱建证券有限责任公司 电子元器件 2014 年 2 季度投资策略 第 3 页 共 18 页请仔细阅读在本报告尾部的重要免责声明 图表目录 图 1 截至 2001.1-2014.1 全球半导体市场销售及增速情况（单位：千美元）......................................................................................................................... 4 图 2 全球半导体市场分区域 2011.1-2014.1 同比增速情况............................ 4 图 3 美国消费者信心指数(2014.3)................................................................... 5 图 4 日本消费者信心指数(2014.2).................................................................... 5 图 5 欧盟消费着信心指数(2014.3)................................................................... 5 图 6 中国消费者信心指数（2014.1）................................................................ 5 图 7 北美半导体设备制造厂商 BB 值变动（单位：亿美元）.......................... 6 图 8 日本半导体设备制造厂商 BB 值变动（单位：百万日元）...................... 6 图 9 北美半导体设备制造厂商 BB 订单、销售增速......................................... 6 图 10 日本半导体设备制造厂商订单、销售增速.............................................. 6 图 11 2006 年来规模以上电子相关制造业工业增加值增速情况（单位：%）7 图 12 2009 年来规模以上电子相关制造业出口交货值增速情况（单位：%）7 图 13 美元兑人民币中间价一年来走势............................................................. 7 图 14 欧元兑人民币中间价一年来走势............................................................. 7 图 15 2010.1-2014.3 电子元器件、全部 A 股市盈率及比较........................... 8 图 16 2010.1-2014.3 电子元器件、全部 A 股市净率及比较........................... 8 图 17 2014Q1 电子元器件走势情况.................................................................... 9 图 18 2014Q1 行业涨幅情况（单位:%）............................................................ 9 图 19 2014Q1 电子元器件子行业涨幅情况（单位:%）.................................... 9 图 20 中国智能终端月度出货量......................................................