有色（锌镍）周报：印尼10月镍矿出口创新高，空头增仓沪镍下行

印尼10月镍矿出口创新高空头增仓沪镍下行——国信期货有色（锌镍）周报2019年11月17日 目录2镍基本面概况下周宏观热点宏观经济热点分析锌基本面概况锌、镍后市展望 31 下周宏观热点：政治经济博弈与货币政策动向数据来源：FX168，国信期货整理周一（11月18日）23:00 美国11月NAHB房价指数周二（11月19日）08:30 澳洲联储公布11月货币政策会议纪要17:00 欧元区9月季调后经常帐21:30 美国10月新屋开工、美国10月营建许可总数22:00 纽约联储主席威廉姆斯发表讲话，并接受提问周三（11月20日）15:00 德国10月PPI21:30 加拿大10月核心CPI周四（11月21日）03:00 美联储FOMC公布10月货币政策会议纪要20:30 欧洲央行公布10月货币政策会议纪要21:30 美国上周季调后初请失业金人数、美国11月费城联储制造业就业指数21:40 加拿大央行行长波洛兹就经济变化和未来路线发表讲话23:00 美国10月NAR季调后成屋销售、美国10月谘商会领先指标周五（11月22日）07:30 日本10月全国CPI15:00 德国第三季度未季调GDP(年率)终值16:00 欧洲央行行长拉加德在法兰克福发表讲话16:15-17:00 法国、德国、欧元区11月Markit制造业PMI初值21:30 加拿大9月零售销售(月率)22:45 美国11月Markit制造业、服务业PMI初值23:00 美国11月密歇根大学消费者信心指数终值 2.1 沪锌主力合约走势4数据来源：文华财经，国信期货整理 2.2 沪锌主力连价格波动率50.000.050.100.150.200.252019年8月19日2019年8月22日2019年8月25日2019年8月28日2019年8月31日2019年9月3日2019年9月6日2019年9月9日2019年9月12日2019年9月15日2019年9月18日2019年9月21日2019年9月24日2019年9月27日2019年9月30日2019年10月3日2019年10月6日2019年10月9日2019年10月12日2019年10月15日2019年10月18日2019年10月21日2019年10月24日2019年10月27日2019年10月30日2019年11月2日2019年11月5日2019年11月8日2019年11月11日2019年11月14日SHFE锌HV5SHFE锌HV15SHFE锌HV30SHFE锌HV50 2.3 锌锭现货升水回归平稳6-25002505007501,00010,00014,00018,00022,00026,00030,0002016年11月2017年1月2017年3月2017年5月2017年7月2017年9月2017年11月2018年1月2018年3月2018年5月2018年7月2018年9月2018年11月2019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月元/吨元/吨锌升贴水:最大值上海金属网:平均价:锌:0#期货收盘价(连三):锌 2.4 冶炼瓶颈逐步突破，锌锭产量保持高速增长7-15-10-505101520250102030405060702014年10月2014年12月2015年2月2015年4月2015年6月2015年8月2015年10月2015年12月2016年2月2016年4月2016年6月2016年8月2016年10月2016年12月2017年2月2017年4月2017年6月2017年8月2017年10月2017年12月2018年2月2018年4月2018年6月2018年8月2018年10月2018年12月2019年2月2019年4月2019年6月2019年8月2019年10月%万吨产量:锌:当月值产量:锌:当月同比 2.5 冶炼费用维持历史高位，刺激冶炼开工801,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0000501001502002503003502016年11月2017年1月2017年3月2017年5月2017年7月2017年9月2017年11月2018年1月2018年3月2018年5月2018年7月2018年9月2018年11月2019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月元/吨美元/吨精锌矿进口TC精锌矿平均加工费（右轴） 2.6进口盈亏:因人民币贬值始终关闭95678910-2,500-1,500-5005001,5002,5002018年11月2018年12月2019年1月2019年2月2019年3月2019年4月2019年5月2019年6月2019年7月2019年8月2019年9月2019年10月2019年11月元/吨进口盈亏沪伦比（右轴） 2.7 下游镀锌板：受限于环保及终端消费低迷10-15-10-505101520253005001,0001,5002,0002,5002016年3月2016年6月2016年9月2016年12月2017年3月2017年6月2017年9月2017年12月2018年3月2018年6月2018年9月2018年12月2019年3月2019年6月2019年9月%万吨重点企业镀锌板产量累计同比(右轴）-50%-25%0%25%50%75%015304560752014年9月2014年12月2015年3月2015年6月2015年9月2015年12月2016年3月2016年6月2016年9月2016年12月2017年3月2017年6月2017年9月2017年12月2018年3月2018年6月2018年9月2018年12月2019年3月2019年6月2019年9月万吨库存:镀锌板(带)同比（右轴） 2.8 表观库存旺季去库，整体维持低位1101020304050607080901002014年11月2015年1月2015年3月2015年5月2015年7月2015年9月2015年11月2016年1月2016年3月2016年5月2016年7月2016年9月2016年11月2017年1月2017年3月2017年5月2017年7月2017年9月2017年11月2018年1月2018年3月2018年5月2018年7月2018年9月2018年11月2019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月元/吨LME上期所社会库存 2.9 合约间价差分析12-200-100010020030040050060070001/0201/1601/3002/1302/2703/1203/2604/0904/2305/0805/2206/0506/1907/0307/1707/3108/1408/2809/1109/2510/1610/3011/1311/2712/1112/25201420152016201720182019-100-5005010015020017,50018,00018,50019,00019,50020,0002019/07/012019/07/082019/07/152019/07/222019/07/292019/08/052019/08/122019/08/192019/08/262019/09/022019/09/092019/09/172019/09/242019/10/082019/10/152019/10/222019/10/292019/11/052019/11/12价差沪锌主力沪锌次主力合约 3.1 沪镍主力合约走势13数据来源：文华财经，国信期货整理 3.2 沪镍主力连价格波动率140.000.100.200.300.400.500.600.700.802019年8月19日2019年8月22日2019年8月25日2019年8月28日2019年8月31日2019年9月3日2019年9月6日2019年9月9日2019年9月12日2019年9月15日2019年9月18日2019年9月21日2019年9月24日2019年9月27日2019年9月30日2019年10月3日2019年10月6日2019年10月9日2019年10月12日2019年10月15日2019年10月18日2019年10月21日2019年10月24日2019年10月27日2019年10月30日2019年11月2日2019年11月5日2019年11月8日2019年11月11日2019年11月14日SHFE镍HV5SHFE镍HV15SHFE镍HV30SHFE镍HV50 3.3 沪镍高位回调15-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00050,00070,00090,000110,000130,000150,0002015年11月2016年1月2016年3月2016年5月2016年7月2016年9月2016年11月2017年1月2017年3月2017年5月2017年7月2017年9月2017年11月2018年1月2018年3月2018年5月2018年7月2018年9月2018年11月2019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月元/吨元/吨现货基差长江有色市场:平均价:镍板:1#期货结算价(活跃合约):镍 3.4 镍矿港口库存在传统累库季节大幅下滑16-80-400408012006001,2001,8002,4003,0002015年11月2016年1月2016年3月2016年5月2016年7月2016年9月2016年11月2017年1月2017年3月2017年5月2017年7月2017年9月2017年11月2018年1月2018年3月2018年5月2018年7月2018年9月2018年11月2019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月万吨镍矿港口库存同比 3.5 国内镍铁产量维持高速增长17-60%-40%-20%0%20%40%60%80%010,00020,00030,00040,00050,00060,0002015年3月2015年5月2015年7月2015年9月2015年11月2016年1月2016年3月2016年5月2016年7月2016年9月2016年11月2017年1月2017年3月2017年5月2017年7月2017年9月2017年11月2018年1月2018年3月2018年5月2018年7月2018年9月2018年11月2019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月金属吨镍铁当月产量同比 3.6 硫酸镍-电解镍价差重回正常水平18040,00080,000120,000160,000200,0002014年11月2015年3月2015年7月2015年11月2016年3月2016年7月2016年11月2017年3月2017年7月2017年11月2018年3月2018年7月2018年11月2019年3月2019年7月2019年11月元/吨镍板现货价山东镍铁（折合吨镍）价格硫酸镍（折合吨镍）价格-40,000-30,000-20,000-10,000010,00020,00030,00040,00050,0002014年11月2015年3月2015年7月2015年11月2016年3月2016年7月2016年11月2017年3月2017年7月2017年11月2018年3月2018年7月2018年11月2019年3月2019年7月2019年11月元/吨高镍铁与电解镍价差电解镍硫酸镍与电解镍价差 3.7下游：不锈钢两地库存高位难下190102030405060702014年11月2015年2月2015年5月2015年8月2015年11月2016年2月2016年5月2016年8月2016年11月2017年2月2017年5月2017年8月2017年11月2018年2月2018年5月2018年8月2018年11月2019年2月2019