“委托持股、信托持股”问题受监管关注，新三板企业光莆电子IPO申请反馈意见昨日披露

敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第1页共3页 证券研究报告 新三板公司研究 “委托持股、信托持股”问题受监管关注，新三板企业光莆电子IPO申请反馈意见昨日披露 2017年2月21日 袁季(分析师、首席研究官) 陆彬彬（研究助理） 电话： 020-88836118 020-88832292 执业编号： A1310512070003 邮箱： yuanj@gzgzhs.com.cn lubinbin@gzgzhs.com.cn 【事件】 2017年2月20日，证监会官网发布了《厦门光莆电子股份有限公司创业板首次公开发行股票申请文件反馈意见》和《厦门光莆电子股份有限公司创业板首次公开发行股票招股说明书（申报稿2017年2月20日报送）》。厦门光莆电子股份有限公司（430568，以下简称“光莆电子”）是新三板挂牌企业。 【事件点评】 光莆电子IPO申请获反馈，证监会关注“委托持股、信托持股”问题。证监会在对光莆电子首次公开发行股票申请反馈意见中的第一部分“规范性问题”的第一个问题要求发行人说明：（1）发行人是否存在或曾经存在股东超过200人的情形，现有股东是否存在委托持股、信托持股或一致行动关系等情形；（2）发行人股份在股转系统挂牌期间的交易情况，披露本次申报后的股权结构变动情况。此前同为新三板企业的拓斯达的首发申请反馈意见中也提及了股东是否超过200人的问题。与拓斯达的反馈意见相比，光莆电子的反馈意见中新增对于“现有股东是否存在委托持股、信托持股或一致行动关系”这一问题的关注。 光莆电子于2017年2月20日最新披露的申报稿就新三板挂牌和股权结构变动情况了进行补充说明。相比公司于2015年6月19日报送的首次公开发行股票招股说明书申报稿，最新披露的申报稿内容中于“第五节 发行人基本情况”的第二部分中补充披露了公司在新三板挂牌的情况：“2014年1月24日，发行人在全国中小股份转让系统挂牌，证券简称“光莆电子”，证券代码“430568”，采用协议转让的交易方式。在新三板挂牌期间，除林瑞梅通过股转系统以4.6元/股的价格向林文坤协议转让3万股外，发行人股份不存在其他交易。发行人首次公开发行股票并在创业板上市的申请文件于2015年6月22日获得证监会正式受理，2015年7月6日，发行人股票在新三板暂停转让。2017年2月6日，发行人召开2017年第一次临时股东大会，审议通过《关于申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的议案》。发行人本次申报后，其股权结构不存在任何变动。”同时文件中显示光莆电子目前仅有9名股东，因此公司不存在股东超过200人的情形，并且文件详细披露了9名股东的详细情况，不存在委托持股、信托持股等问题。 市场中广为流传的“三类股东”主要指资产管理计划、信托计划和契约型基金，而由于“三类股东”都属于信托结构，使得委托持股、信托持股等问题不易核查，可能使得企业无法满足IPO审核要点之一“股权明晰”的要求。光莆电子最新反馈意见中提及“现有股东是否存在委托持股、信托持股或一致行动关系”表明证监会在审核中对此问题的重视，因此我们认为“三类股东”问题仍然值得市场关注。此前广证恒生曾统计拟IPO的新三板企业中，有34家企业前十大股东中存在“三类股东”。这类企业在准备申报IPO材料时仍需关注“三类股东”对“股权明晰”这一审核要点的影响。 建议持续关注海容冷链、宏源药业、麟龙股份IPO审核进程，目前海容冷链审核状态更新为“已反馈”。“三类股东”问题是新三板企业IPO最受关注的问题之一，存在这些问题的企业有望在2017年获得证监会批复。目前根据证监会2月17日更新的《发行监管部首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况》，存在三类股东问题的海容冷链审核状态更新为“已反馈”，建议持续关注相关企业的审核进程。 风险提示：企业IPO审核进程不达预期 相关报告： 1.【2017新三板企业拟IPO进程展望】关注麟龙股份、宏源药业，更应关注海容冷链-20170104 广证恒生 做中国新三板研究极客 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第2页共3页 证券研究报告 新三板公司研究 新三板团队介绍 在新三板进入历史机遇期之际，广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队。新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验，结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系。团队已推出了周报、月报、专题以及行业公司的研究产品线，体系完善、成果丰硕。 广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客，为新三板参与者提供前瞻、务实、有效的研究支持和闭环式全方位金融服务。 团队成员 袁季（广证恒生总经理、首席研究官）：从事证券研究逾十年，曾获“世界金融实验室年度大奖——最具声望的100位证券分析师”称号、2015年度广州市高层次金融人才、中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖，携研究团队获得2013年中国证券报“金牛分析师”六项大奖。2014年组建业内首个新三板研究团队，创建知名研究品牌“新三板研究极客”。 赵巧敏（新三板研究团队长，副首席分析师，高端装备行业负责人）：英国南安普顿大学国际金融市场硕士，7年证券研究经验。具有跨行业及海外研究复合背景。曾获08及09年证券业协会课题二等奖。 温朝会（新三板TMT行业研究员）：南京大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，七年运营商工作经验，四年市场分析经验，擅长通信、互联网、信息化等相关方面研究。撰写大数据专题基础篇、行业篇等系列深度报告，重点研究大数据产业链、精准营销、大数据征信等细分领域。 魏也娜（新三板TMT行业研究员）：金融硕士，中山大学遥感与地理信息系统学士，3年软件行业从业经验，对计算机、通信、互联网等相关领域有深刻理解和敏锐观察，2016年加入广证恒生，从事新三板TMT行业研究。 黄莞（新三板教育行业研究员）：英国杜伦大学金融硕士，具有跨行业及海外研究复合背景，负责教育领域研究，擅长数据挖掘和案例分析。 林全（新三板高端装备行业研究员）：重庆大学硕士，机械工程与工商管理复合专业背景，积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验，对产业发展与企业运营有独到心得。 陆彬彬（新三板主题策略研究员）：美国约翰霍普金斯大学金融硕士，负责新三板市场政策等领域研究。 联系我们： 邮箱：lubinbin@gzgzhs.com.cn 电话：020-88832292 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第3页共3页 证券研究报告 新三板公司研究 广证恒生： 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心4楼 电话：020-88836132，020-88836133 邮编：510623 股票评级标准： 强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上； 谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%—15%； 中性：6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动； 回避：6个月内相对弱于市场表现5%以上。 分析师承诺： 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点。在作者所知情的范围内，公司与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 重要声明及风险提示： 我公司具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司已根据法律法规要求与控股股东（广州证券股份有限公司）各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度，有效隔离内幕信息和敏感信息。在此前提下，投资者阅读本报告时，我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。法律法规政策许可的情况下，我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息。本报告版权归广州广证恒生证券研究所有限公司所有。未获得广州广证恒生证券研究所有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广州广证恒生证券研究所有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 市场有风险，投资需谨慎。