北斗行业双周报2019第15期：GSA发布《GNSS 市场报告》，GNSS市场将在未来十年继续扩大

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2019年10月31日 分析师：沈繁呈 S1070518080001 ☎ 010-88366060-8757  shenfancheng@cgws.com 联系人（研究助理）：胡浩淼 S1070118050060 ☎ 0755-83516207  huhaomiao@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<北斗助力国庆受阅队伍整齐划一，国务院三调办通报“三调”最新工作进展>> 2019-10-14 <<第47、48颗北斗卫星成功发射，第44颗入网工作，喜迎新中国成立70周年>> 2019-09-24 <<RTI发布《GPS经济效益报告》，普京批准“北斗-格洛纳斯系统”合作协定>> 2019-08-08 GSA发布《GNSS市场报告》，GNSS市场将在未来十年继续扩大 ——北斗行业双周报2019第15期 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 华测导航 0.24 0.33 39 29 振芯科技 0.14 0.20 60 42 海格通信 0.07 0.10 123 86 中海达 0.56 0.71 32 25 资料来源：长城证券研究所  GSA发布《GNSS市场报告》：随着近年来全球经济的显著增长，全球GNSS设备和服务市场将在未来十年继续扩大。分价格来看，市场主要贡献者是价格低于5欧元的大众市场接收机，占比达到接收机总量的90％。专业高端接收机设备的平均价格未来将逐步下降。这主要是由于专业GNSS市场的高度成熟以及亚洲制造商日益增强的竞争力，给价格带来了更大的压力。同样的，价格的下降有助于高端接收机的推广，使得大众市场可以和专业市场一样使用到高精度的设备。分地区而言，GNSS产业价值的产生主要集中于北美、欧洲和亚洲地区，贡献率达到全球的90%。而GNSS行业公司则呈现出日益增长的分散性，产业链内公司越来越多，全球至少有1000多家公司参与其中。GNSS最大的细分市场为消费市场，汽车交通市场次之。另外，无人机已经成为第三大重要的GNSS细分市场领域，其设备出货量已经超过了海运、航空和农业等成熟市场。  由IMT-2020（5G）推进组主编的《车辆高精度定位白皮书》于10月31日正式发布。2020年，中国V2X用户将超4000万，若按30%需求实现高精度定位能力，市场规模就将达到1200亿元。目前车辆高精度导航设备的成本在 3 万元左右。然而，在星地基增强系统一体化建成后以及导航终端芯片化集成后，高精度导航设备技术方案必然会明显简化，当其形成明显规模优势后，成本将降到汽车市场认可的量产价格。目前，车辆高精度定位关键技术主要包括基于RTK差分系统的GNSS定位、传感器与高精地图匹配定位、蜂窝网定位及同步。其中基于RTK差分系统的GNSS定位由于成本低、应用范围广最值得关注。随着C-V2X服务从辅助驾驶到自动驾驶的发展，其性能要求从可靠性、时延、移动速度、数据速率、通信范围以及定位精度等方面发生变化。与其他服务不同，定位信息是保证车联网业务安全的基本要素之一。  风险提示：行业应用发展不及预期，北斗全球组网速度不及预期。 -5%0%5%10%15%20%25%国防军工沪深300核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业双周报 行业报告 国防军工行业 23100253/43348/20191101 17:04 行业双周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. GSA发布《GNSS市场报告》，IMT-2020（5G）推进组发布《车辆高精度定位白皮书》 4 1.1 GSA发布《GNSS市场报告》 ..................................................................................... 4 1.2 《车辆高精度定位白皮书》于10月31日正式发布 ............................................... 7 2. 北斗行业新闻 ....................................................................................................................... 9 2.1 北斗三号卫星有望提前半年完成所有发射 .............................................................. 9 2.2 自然资源部发布51项行业标准，现已进入公示阶段 ............................................ 9 3. 重点公司公告 ..................................................................................................................... 11 3.1 公司三季度业绩公告 ................................................................................................ 11 3.2 公司公告 .................................................................................................................... 11 23100253/43348/20191101 17:04 行业双周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：亚太地区仍然并将在GNSS终端安装基数上继续占据全球半壁江山以上地位 ......... 4 图2：GNSS接收机按价格分类出货量 ..................................................................................... 5 图3：2019-2029年GNSS收入预测 .......................................................................................... 6 图4： 2017全球主要GNSS营收产生国 ................................................................................. 6 图5：GNSS下游产业链前10大公司 ....................................................................................... 7 图6：首届中国-中亚北斗合作论坛在广西南宁成功举办 ...................................................... 9 图7：自然资源部发布51项行业标准 ................................................................................... 10 23100253/43348/20191101 17:04 行业双周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. GSA发布《GNSS市场报告》，IMT-2020（5G）推进组发布《车辆高精度定位白皮书》 1.1 GSA发布《GNSS市场报告》 欧洲GNSS管理局（GSA）近日发布其《GNSS市场报告（2019）》。该市场报告是在最近2年中来自GNSS各个细分市场领域的20位GSA专家团队不断工作的结果，该团队得到了50多位外部专家的支持，后者帮助验证了70多个图表中的数据。自第一版以来，该报告系列在不断地发展演变，逐渐成为具有权威吸引力的市场研究报告，其中详细描述了所涵盖的GNSS及其细分市场的主要趋势、最新发展、价值链、用户观点和未来市场发展演进。  全球GNSS设备与服务市场在今后10年内将继续保持稳定增长 随着近年来全球经济的显著增长，全球GNSS市场也将受到宏观趋势的刺激。据预测，全球GNSS设备和服务市场将在未来十年继续扩大。同时，数字化、大数据、共享经济和人工智能等新技术也可与GNSS技术相结合，更好的实现定位、导航和授时功能，并应用到更多领域中去。例如GNSS通过使用更环保的运输解决方案，推进可持续农业和气象监测来应对诸如气候变化等挑战。 全球GNSS下游市场继续快速增长，今年全球正在使用的GNSS设备的安装基数预计将达到64亿套左右，而设备和服务的全球GNSS下游市场年收入将达到1500亿欧元。预计全球下一个十年间，GNSS接收机年度出货量将会持续增长，从2019年的18亿台套到2029年的28亿台套。分地区来看，亚太地区仍然并将在GNSS终端安装基数上继续占据全球半壁江山以上地位。GNSS终端的总安装基数，将从2019年的60亿台增长到2029年的100亿台。与上一版市场报告的数据相比，当前的预测显示速度有所下降。主要原因是全球趋势是智能手机使用寿命的延长，进而导致智能手机出货量下降。 图1：亚太地区仍然并将在GNSS终端安装基数上继续占据全球半壁江山以上地位 资料来源：GSA，长城证券研究所 23100253/43348/20191101 17:04 行业双周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 分价格来看，市场主要贡献者是价格低于5欧元的大众市场接收机，2019年其出货量是16亿台，占比达到接收机总量的90％。据预计，这个数字到2029年将增长到20亿台以上。90%在此价格段的接收机都用在智能手机和可穿戴设备上。第二档中档价格GNSS接收机（介于5欧元至150欧元之间）呈上升趋势，估计每年增长6％。这种类型GNSS接收机主要用于无动力设备、道路和无人机应用。高端接收机（价格超过150欧元）仅占总GNSS终端不到3％，它们主要用于专业市场领域。据GSA预计，高端接收机的出货量将在今后10年内翻番，从约150万台到超过310万台。 另外，专业高端接收机设备（即平均价格高于1000欧元）的平均价格价格将逐步下降，有望从2019年的6000欧元以下降至2029年为4000欧元。亚洲制造商在高端接收机和专业应用的成熟市场中变得越来越有竞争力，从而压低了专业接收机的平均价格。这种压力迫使制造商通过不太复杂和更具成本效益的解决方案，提供更高的性能来保持其竞争力。同样的，价格的下降有助于高端接收机的推广，使得大众市场可以和专业市场一样使用到高精度的设备。 图2：GNSS接收机按价格分类出货量 资料来源：GSA，长城证券研究所  增值服务的营收贡献率在GNSS总收入中超过50% 来自设备和服务的市场收入将从2019年的1500亿欧元增加到2029年的3250亿欧元，复合增长率为8%。此增长主要得益于大众市场、中端市场（小于150欧元）和增强服务的收入。在2019年至2029年期间，低端接收器的年增长率将飙升至每年16%，而增强服务的收入增长更加平缓，从230亿欧元增至近650亿欧元。虽然高端接收机的出货量(超过1000欧元)不到总出货量的1%，但它们贡献了全球接收机总营收的10%以上(2029年为120亿欧元)。另外，依靠全球导航卫星系统技术的增值服务是全球导航卫星系统市场的最大收入来源。2029年，增值服务收入将占全球全球导航卫星系统总收入的一半以上，达到1660亿欧元。 随着接收机性能的改进和升级，各个领