三季度基金持仓分析：板块持仓占比略降，茅台虹吸效应明显

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2019年10月27日 食品饮料 三季度基金持仓分析：板块持仓占比略降，茅台虹吸效应明显 板块基金持仓概述：食品饮料持仓比例略降，但仍居首。基金2019年三季报披露完毕，食品饮料板块持仓比例略降，占比仍居各行业之首。由于市场风险偏好的上升，2019Q3基金食品饮料整体持仓略降，持仓比例16.29%，环比下降1.29pct，超配幅度由2019Q2的11.35%下降至2019Q3的9.75%。但横向对比来看，食品饮料依然为基金最爱，持仓占比居各行业之首。2017年以来，食品饮料板块持仓螺旋式上升，相较于2012年9月的峰值（18.35%）仍有一定的空间。 白酒板块获增持，超配幅度显著提升，持仓比例略小于历史峰值。2019年以来白酒板块持续获加仓，2018Q4-2019Q2持仓比例分别为6.85%，10.25%，13.13%（历史峰值为2012年9月，15.01%）。受益于对三季报表现的良好预期以及盈利的稳定性，2019Q3白酒板块持仓环比提高0.16pct，达13.29%。白酒超配比例提高，2019Q3白酒超配幅度7.86%，环比提升0.53pct。具体到个股来看，茅台虹吸效应明显，2019Q3持仓占比达到6.05%，环比提升0.72%；山西汾酒、今世缘、顺鑫农业获小幅增持，五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、水井坊、口子窖持仓占比环比略有下降。 大众品板块：乳制品配臵比例下降明显，调味品较为稳健。2019Q3大众品板块市值在整体A股市场中的占比为2.12%，环比小幅下降0.07pct。但是整体大众品的配臵比例下滑较为明显，2019Q3基金大众品配臵比例为2.99%，环比下降1.44pct，主要系伊利股份持仓比例减少。从子板块来看，调味发酵板块配臵比例稳定，乳制品、啤酒配臵比例下滑幅度显著。2019Q3大众品子版块中调味发酵品、乳制品及啤酒的配臵比例分别为0.52%、2.66%、0.10%，相较2019H1分别下滑0.09%、1.04%、0.14%。从下降幅度来看，乳制品行业双寡头价格战加剧，龙头伊利持仓比例下降明显；调味品板块由于表现稳健，基金对其配臵比例下降幅度最低；随着啤酒销售旺季渐入尾声，基金配臵比例回落至0.10%。 食品饮料重仓标的未变，持仓出现分化。基金持仓前十大中食品饮料依然居4席，分别为贵州茅台，五粮液，伊利股份和泸州老窖。其中茅台，五粮液位次未变，仍分居持仓比例的二三位，伊利股份和泸州老窖的位次下移，伊利股份由5位跌至9位，泸州老窖由第8位下滑两位。其中茅台获明显加仓，五粮液，老窖，伊利股份持仓比例分别下滑0.25pct，0.09pct，1.03pct至3.32%，1.57%，1.62%。食品饮料持仓占比前十大中白酒占7席，分别为茅台，五粮液，泸州老窖，山西汾酒，洋河股份，古井贡酒，顺鑫农业。大众品3席，分别为伊利股份，海天味业，中炬高新。 投资建议：白酒方面：行业挤压式增长趋势不变，茅台价盘高企供需依旧紧平衡，名酒龙头表现稳健，在外资持续流入的背景下，行业估值中枢有望与国际接轨。标的方面，继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，并持续关注省内竞合格局变化的洋河股份和今世缘，以及势能处于释放期的古井贡酒、山西汾酒和顺鑫农业。大众品方面：必选消费需求稳健增长，板块抗周期属性较强，行业集中度持续提升，核心推荐伊利股份、中炬高新、绝味食品等，并持续关注细分子行业龙头安井食品、洽洽食品、香飘飘等。 风险提示：宏观经济增速放缓导致消费品需求偏弱；高端酒价盘大幅波动。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 符蓉 执业证书编号：S0680519070001 邮箱：furong@gszq.com 相关研究 1、《本周专题：长期分化，短期背离——关于酒行业的几个思考：本周专题：长期分化，短期背离——关于酒行业的几个思考》2019-10-20 2、《食品饮料：本周专题：白酒行业消费税政策的变迁与影响》2019-10-13 3、《本周专题：三季报前瞻》2019-10-07 2019年10月27日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、板块基金持仓概述：食品饮料持仓比例略降，但仍居首 ........................................................................................3 2、食品饮料子行业持仓分析：白酒小幅加仓，大众品减仓 ........................................................................................3 3、食品饮料个股持仓分析：....................................................................................................................................5 3.1重仓股分析：标的未变，持仓出现分化 ........................................................................................................5 3.2 个股持仓占比，基金数量分析 .....................................................................................................................6 4.投资建议 .............................................................................................................................................................7 5.风险提示 .............................................................................................................................................................8 图表目录 图表1：2019Q3申万一级行业重仓比例 ...................................................................................................................3 图表2：食品饮料的基金持仓变化图.........................................................................................................................3 图表3：白酒的基金持仓变化图 ...............................................................................................................................4 图表4：大众品的基金持仓变化图 ............................................................................................................................4 图表5：调味品的基金持仓变化图 ............................................................................................................................4 图表6：乳制品的基金持仓变化图 ............................................................................................................................4 图表7：啤酒的基金持仓变化图 ...............................................................................................................................4 图表8：基金持仓占比前十五大个股.........................................................................................................................5 图表9：食品饮料基金持股市值前十大个股...............................................................................................................6 图表10：白酒重点公司2019Q3持仓占比变化..........................................................................................................6 图表11：白酒重点公司2019Q3持有基金数变化 ......................................................................................................6 图表12：大众品重点公司2019Q3持仓占比变化 ......................................................................................................7 图表13：大众品重点公司2019Q3持仓占比变化 ......................................................................................................7 图表14：2019Q3持有基金数最多的前十名公司及 2018Q2以来变化情况 ..................................................................7 2019年10月27日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 1、板块基金持仓概述：食品饮料持仓比例略降，但仍居首 基金2019年三季报披露完毕，食品饮料板块持仓比例略降，占比仍居各行业之首。由于市场风险偏好的上升，2019Q3基金食品饮料整体持仓略降，持仓比例16.29%，环比下降1.29pct，超配幅度由2019Q2的11.35%下降至2019Q3的9.75%，下降1.60pct。但横向对比来看，食品饮料依然为基金最爱，持仓占比居各行业之首。2017年以来，食品饮料板块持