9月份重点大型零售企业销售数据点评：旺月不旺,9月消费进一步回落

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 商业零售行业 行业研究/简评报告 一、事件概述 中华全国商业信息网和商务部发布2013年9月份重点大型零售企业销售数据：9月，千家、百家、50家重点零售企业零售额分别同比增长9.2%、6.7%和7.8%。 二、分析与判断  旺月不旺，9月消费进一步回落 9月份，全国千家、百家和50家重点大型零售企业零售额分别同比增长9.2%、6.7%和7.8%，增速较上月分别下滑0.5、2.1和2.1个百分点，出现旺月（中秋、国庆双节）不旺的情形。我们认为目前消费的不景气除了当前的宏观经济运行下行压力较大，消费预期和消费信心相对低迷，以及网上零售的冲击外，中秋国庆期间，机关、事业单位和国有企业等集团消费的减少，也进一步加大了大型零售企业销售增长的压力。  9月，金银珠宝销售增速进一步下滑 自8月开始，金银珠宝销售增速就出现了快速下滑的趋势，9月份来看，千家、百家、50家重点大型零售企业的黄金珠宝销售增速分别为15.80%、5.5%和15.2%，较上月分别大幅下滑2.7、5.6和4.6个百分点。其中，百家增速更是创今年以来的最低同比。  受益房地产市场景气度回升，家电市场销售增幅进一步提升 受前几个月房地产市场景气程度上升影响，9月家电市场销售增速进一步提升。其中，千家、百家和50家重点大型零售企业家电类零售额分别同比增长10.1%、14.7%和16.6%，增速较8月进一步提升。百家增速更是创下2013年以来的最高月度增速水平，高出去年同期17.9个百分点。  服装销售增速继续低位徘徊，但好于前两个月 9月份，全国千家、百家和50家重点大型零售企业服装类零售额分别同比增长8.7%、6.0%和58%，继续保持低位徘徊，但均好于前两个月。  食品销售增速结束年初以来的持续增长态势，9月出现下滑 9月份，全国百家重点大型零售企业食品类零售额同比增长11.1%，较上月放缓2.9个百分点，结束了年初以来持续回升的态势。50家重点零售企业食品类增速为12.2%，也较上月下降5.1个百分点。 三、风险提示 经济继续下滑带来消费数据进一步回落的风险。 盈利预测与财务指标 现价 EPS PE 10.20 2012 2013E 2014E 2012 2013E 2014E 评级 欧亚集团 21.26 1.27 1.59 1.95 17 13 11 强烈推荐 友好集团 9.97 1.07 1.10 1.08 9 9 9 强烈推荐 重庆百货 25.85 1.87 2.03 2.45 14 13 11 强烈推荐 王府井 25.16 1.45 1.49 1.62 17 17 16 强烈推荐 天虹商场 12.88 0.73 0.82 0.98 18 16 13 强烈推荐 友谊股份 10.92 0.68 0.68 0.77 16 16 14 强烈推荐 资料来源：民生证券研究院 旺月不旺，9月消费进一步回落 —9月份重点大型零售企业销售数据点评 民生精品---简评报告/商贸零售行业 推 荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%12-1012-1112-1213-0113-0213-0313-0413-0513-0613-0713-0813-09民生零售沪深300 分析师 分析师：田慧蓝 执业证书编号：S0100511060002 电话：(86755)22662074 Email：tianhuilan@mszq.com 分析师：王羽 执业证书编号：S0100512070005 电话：(86755)22662070 Email：wangy u@mszq.com 相关研究 2013年10月21日 简评报告/商业零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 一、旺月不旺，9月消费进一步回落 9月份，全国千家、百家和50家重点大型零售企业零售额分别同比增长9.2%、6.7%和7.8%，增速较上月分别下滑0.5、2.1和2.1个百分点，出现旺月（中秋、国庆双节）不旺的情形。 我们认为目前消费的不景气除了当前的宏观经济运行下行压力较大，消费预期和消费信心相对低迷，以及网上零售的冲击外，中秋国庆期间，机关、事业单位和国有企业等集团消费的减少，也进一步加大了大型零售企业销售增长的压力。 1-9月来看，全国千家、百家、50家重点大型零售企业零售额增速分别为8.9%、9.9%和10.2%。千家和50家分别较去年同期提升0.7和0.9个百分点，这主要得益于前三季度黄金珠宝销售的火爆。如果扣除金银珠宝类商品，2013年前三季度，全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长速度将降至7.5%。 表1：截止到2013年9月百家/50家/千家重点零售企业商品零售额增速（%） 当月同比 累计同比 百家 50家 千家 百家 50家 千家 2010年1月 -7.3 -7.3 2011年1月 26.6 2011年2月 8.3 29.9 2011年3月 24.7 19.5 28.5 2011年4月 28.2 19.2 28.6 2011年5月 25.4 15.7 2011年6月 19.5 16.1 15.4 2011年7月 25.5 23.9 15.0 26.8 25.3 2011年8月 22.2 14.7 2011年9月 27.8 23.9 15.3 26.5 23.1 2011年10月 18.3 13.5 2011年11月 16.0 12.9 13.0 2011年12月 20.8 18.2 14.4 21.7 20.8 15.9 2012年1月 19.2 13.5 12.7 19.2 13.5 2012年2月 -8.0 -2.8 2.3 8.7 7.0 2012年3月 11.8 11.6 8.3 8.8 8.2 2012年4月 16.8 14.6 8.7 2012年5月 11.0 10.3 7.9 2012年6月 15.8 16.9 11.0 10.7 8.2 2012年7月 7.4 6.0 7.8 2012年8月 8.4 9.1 8.5 2012年9月 7.8 4.8 9.30 8.20 2012年10月 10.1 9.5 8.5 2012年11月 16.4 15.0 8.8 2012年12月 8.9 13.7 8.5 10.8 10.3 8.3 2013年1月 -12.0 -12.0 2013年2月 6.8 7.7 7.9 2013年3月 9.9 10.3 8.4 7.6 9.2 8.0 2013年4月 16.8 15.8 8.8 2013年5月 11.6 10.6 9.0 2013年6月 11.5 13.5 10.3 10.7 11 8.7 2013年7月 9.7 9.2 9.9 2013年8月 8.8 9.9 9.7 2013年9月 6.7 7.8 9.2 9.9 10.2 8.9 资料来源：Wind、中华全国商业信息中心，民生证券研究院整理 二、9月，金银珠宝销售增速进一步下滑 简评报告/商业零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 自8月开始，金银珠宝销售增速就出现了快速下滑的趋势，9月份来看，千家、百家、50家重点大型零售企业的黄金珠宝销售增速分别为15.80%、5.5%和15.2%，较上月分别大幅下滑2.7、5.6和4.6个百分点。其中，百家增速更是创今年以来的最低同比。 表2：截止到2013年9月百家/50家/千家重点零售企业金银珠宝零售额增速（%） 当月同比 累计同比 百家 50家 千家 百家 50家 2010年1月 10.1 10.1 2011年1月 87.5 46.2 87.5 2011年2月 61.1 37.2 61.1 2011年3月 58.8 59.6 49.0 60.5 2011年4月 60.3 50.9 2011年5月 45.5 37.2 60.1 2011年6月 42.4 39.5 2011年7月 48.6 48.1 40.4 52.2 2011年8月 51.0 39.5 54.4 49.3 2011年9月 44.0 35.0 32.4 47.3 2011年10月 36.1 31.1 2011年11月 16.5 9.61 21.2 2011年12月 45.5 28.6 45.5 2012年1月 32.9 27.9 32.1 32.9 27.9 2012年2月 -2.0 -3.3 -0.4 16.3 2012年3月 5.1 1.9 9.3 13.1 9.9 2012年4月 8.8 7.2 9.6 2012年5月 20.6 18.2 15.5 2012年6月 19.8 12.7 2012年7月 7.1 2012年8月 5.7 4.4 9.2 2012年9月 2.3 2012年10月 11.0 6.12 6.3 2012年11月 22.5 23.17 13.8 2012年12月 3.60 14.6 11.8 10.9 2013年1月 -6.7 -6.7 2013年2月 16.1 2013年3月 20.3 25.2 19.9 2013年4月 94.2 105.1 71.9 36.5 2013年5月 28.20 29.30 29.70 2013年6月 26.00 36.90 29.1 35.4 2013年7月 32.90 41.00 2013年8月 11.10 19.80 比7月放缓10.4个百分点 2013年9月 5.50 15.20 15.80 32.2 资料来源：Wind、中华全国商业信息中心，民生证券研究院整理 三、受益房地产市场景气度回升，家电市场销售增幅进一步提升 受前几个月房地产市场景气程度上升影响，9月家电市场销售增速进一步提升。其中，千家、百家和50家重点大型零售企业家电类零售额分别同比增长10.1%、14.7%和16.6%，增速较8月进一步提升。百家增速更是创下2013年以来的最高月度增速水平，高出去年同期17.9个百分点。 表3：截止到2013年9月百家/50家/千家重点零售企业家电零售额增速（%） 当月同比 累计同比 百家 50家 千家 百家 50家 2010年1月 8.8 8.8 2011年1月 33.0 33.0 2011年2月 0.2 17.8 简评报告/商业零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 2011年3月 29.3 21.6 2011年4月 18.5 18.0 20.9 2011年5月 28.9 2011年6月 0.8 2011年7月 9.9 2011年8月 7.7 13.5 2011年9月 23.4 21.4 17.8 2011年10月 11.8 14.1 2011年11月 13.0 2011年12月 8.2 16.1 17.2 16.9 2012年1月 3.3 6