动态点评：非电行业突破又下一城，借力“政民通”打开智慧政府广阔空间

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 计算机软件行业 公司动态点评 2013年10月15日 证券研究报告 分析师 刘 深010-88366060-8756 执业证书编号S1070511050001 联系人 寻 赟0755-83553912 从业证书编号 S1070112050073 非电行业突破又下一城，借力“政民通”打开智慧政府广阔空间 ——远光软件（002063）动态点评 事件： 日前，国内企业管理软件的领军品牌远光软件与国家信息中心就智慧城市中智慧政府之“政民通平台”项目达成合作协议。至此，远光软件将作为中国智慧城市发展研究中心在该领域的示范重点合作企业，携手推动“智慧政府”建设。 点评：  非电行业拓展又下一城，新产品新市场筑未来空间:公司在深耕原有电力市场的基础上，深入思考不同行业及产品间的共性，不断寻求非电市场的机会。报告期内，公司分别签约珠江投资燃料管理项目、中国盐业内控项目等非电市场项目，成功实现了公司产品的跨行业渗透，国资委主推的基建内控产品在国电试点成功之后，未来也有望推广至其他央企。此次“政民通”与国家信息中心的合作是远光跨行业拓展的又一个里程碑。对于远光来说，政民通项目再次证明了公司是一个富有创新开拓基因的科技企业，虽然短期对业绩增厚有限，但我们认为新产品新市场将为不断为远光打开更为广阔的市场空间。  “政民通”契合国家民生信息采集需求，未来全国推广可期：该平台采用云计算、移动互联网、大数据分析、微内核系统插件和服务集成等先进技术，建立了移动政务服务共享中心云平台、移动端设备APP应用，以智能手机等移动终端为载体，保障全体社区居民参与社区管理，享受各种便捷的公共服务，如办理证件、缴费、社保基金服务等。该平台集政务服务前臵、便民服务分享与互助、征集民意为一体，通过手机实现全天候一对一的政民互动。珠海作为首批90个国家智慧城市试点单位之一，“政民通”移动平台项目是创建平安珠海十大项目工程“信息网络服务保障工程”的子项目之一。公司从2012年四月开始为珠海市建设该移动平台项目，平台基于实名制，契合国家相关部门对大规模民生信息采集的迫切需求。目前该项目已在珠海市进行前期试点，未来全国有望大规模推广，公司未来有望随着项目的铺开获得更多的订单。  与规则制定者合作，借力“政民通”打开“智慧政府”广阔空间：国家信息中心直属国家发改委，是国家经济信息系统和国家电子政务外网系统牵头单位，也是国家智慧政府建设的理论研究单位，可以说是智慧政府建设的规则制定者。远光软件借助 “政民通”项目，与国家信息中心密切合作，将信息化与政府管理深度融合，未来有望与国家产生进一步的合作。十二五期间，智慧城市的总投资规模达2万亿，智慧政府作为智慧城市的重点建设领域之一，投资规模估计在千亿级别，我们认为远投资评级：强烈推荐（维持） 市场数据 目前股价（元） 20.80 总市值（亿元） 96.04 流通市值（亿元） 74.11 总股本（万股） 46,175 流通股本（万股） 35,628 12个月最高/最低 20.80/12.26 公司盈利预测 2012A 2013E 2014E 营业收入(百万) 780 994 1277 (+/-%) 21.4% 27.5% 28.5% 净利润（百万） 288 375 489 (+/-%) 36.0% 30.2% 30.3% 摊薄每股收益 0.650 0.812 1.059 PE 25.2 20.2 15.5 股价表现图 数据来源：Wind资讯 相关报告 1.《远光软件业绩快报点评：业绩略超预期，静待大股东减持落地》2013.02.28 2.《远光软件股东追加承诺点评：减持落地情况超预期，维持“强烈推荐“》2013.03.01 3.《远光软件年报点评：主营业务稳健增长，13年电网侧显著提速》2013.04.24 050100150200250300350-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%成交金额远光软件沪深300 公司动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 4.《远光软件一季报点评：营业利润稳健增长，上半年放缓不改全年预期》2013.04.26 5.《远光软件半年报点评：H2收入增速将反弹，新产品新市场筑未来空间》2013.07.27 光将借力“政民通”打开未来“智慧政府”建设的广阔空间。  “政民通”提升公司估值向上空间，维持“强烈推荐”评级：我们看好公司的长期价值，2013年H2将是公司电网侧增速拐点，新产品新市场将不断打开市场空间。不考虑“政民通”业务带来的业绩增厚，预计公司2013-2014年EPS分别为0.81元，1.06元，我们认为“政民通”将提升公司估值向上空间，我们维持“强烈推荐”评级，3-6个月目标价25元。  风险提示：电力行业投资低于预期，人力成本上升过快 公司动态点评 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 附表：盈利预测表 利润表（百万） 2012A 2013E 2014E 2015E 主要财务指标 2012A 2013E 2014E 2015E 营业收入 779.78 994.25 1,277.49 1,633.76 成长性 营业成本 179.24 225.20 294.77 373.21 营业收入增长 21.38% 27.50% 28.49% 27.89% 销售费用 94.13 112.35 131.58 160.11 营业成本增长 21.84% 25.64% 30.89% 26.61% 管理费用 238.55 277.39 342.37 423.14 营业利润增长 35.32% 32.36% 31.80% 31.44% 财务费用 -7.58 -10.09 -13.67 -18.16 利润总额增长 35.19% 30.39% 30.32% 30.32% 投资净收益 40.95 30.00 30.00 30.00 净利润增长 36.00% 30.25% 30.32% 30.32% 营业利润 296.59 392.56 517.39 680.08 盈利能力 营业外收支 19.21 19.21 19.21 19.21 毛利率 77.01% 77.35% 76.93% 77.16% 利润总额 315.80 411.77 536.60 699.29 销售净利率 36.93% 37.73% 38.27% 38.99% 所得税 27.80 36.65 47.76 62.24 ROE 23.25% 23.69% 24.16% 24.83% 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 ROIC 73.52% 100.40% 109.02% 121.02% 归属于母公司净利润 288.00 375.12 488.84 637.05 营运效率 销售费用/营业收入 12.07% 11.30% 10.30% 9.80% 资产负债表 管理费用/营业收入 30.59% 27.90% 26.80% 25.90% 流动资产 1,100.78 1,450.89 1,905.67 2,476.52 财务费用/营业收入 -0.97% -1.02% -1.07% -1.11% 货币资金 840.47 1,178.22 1,555.79 2,076.44 投资收益/营业利润 13.81% 7.64% 5.80% 4.41% 应收账款 167.49 208.79 268.27 343.09 所得税/利润总额 8.80% 8.90% 8.90% 8.90% 应收票据 25.00 29.83 38.32 49.01 应收账款周转率 6.57% 5.51% 5.36% 5.34% 存货 0.00 0.00 23.58 29.86 存货周转率 - - - - 非流动资产 279.21 294.83 319.86 336.92 流动资产周转率 0.98% 0.85% 0.76% 0.75% 固定资产 113.20 129.52 140.44 145.96 总资产周转率 0.77% 0.70% 0.64% 0.65% 资产总计 1,379.99 1,745.72 2,225.53 2,813.44 偿债能力 流动负债 111.48 132.10 171.96 218.37 资产负债率 10.24% 9.28% 9.07% 8.82% 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 流动比率 9.87 10.98 11.08 11.34 应付款项 21.05 24.77 32.43 41.05 速动比率 9.87 10.98 10.95 11.20 非流动负债 29.83 29.83 29.83 29.83 每股指标（元） 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 EPS 0.65 0.81 1.06 1.38 负债合计 141.31 161.93 201.79 248.20 每股净资产 2.79 3.43 4.38 5.56 股东权益 1238.68 1583.79 2023.75 2565.24 每股经营现金流 0.65 0.88 1.04 1.45 股本 443.18 461.75 461.75 461.75 每股经营现金/EPS 1.00 1.08 0.98 1.05 留存收益 795.49 1140.60 1580.56 2122.06 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 估值 2012A 2013E 2014E 2015E 负债和权益总计 1,379.99 1,745.72 2,225.53 2,813.44 PE 32.01 25.60 19.65 15.08 PEG 1.06 0.84 0.65 - 现金流量表 PB 7.44 6.06 4.75 3.74 经营活动现金流 287.52 404.76 478.46 668.20 EV/EBITDA 0.56 0.34 0.25 0.19 其中营运资本减少 -1.51 8.26 -37.35 -3.79 EV/SALES 15.50 12.66 9.85 7.70 投资活动现金流 41.72 -37.00 -52.00 -52