宏观高频数据周报第23期：经济数据低迷，局部好转，转机可能在明年1季度

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 [table_page] 宏观周度报告 [table_research] 宏观周度报告 2019年10月21日 [table_main] 宏观点评报告模板 经济数据低迷，局部好转，转机可能在明年1季度 宏观高频数据周报第23期 核心内容： 分析师 1、本周简评 中国经济数据表现不佳，单季度GDP直接下滑至6.0%，预计中国政府仍然继续扩张财政。美国数据同样下行，消费意外走低，给全球经济前景带来负面影响。国际货币基金组织IMF再次下调全球经济增速至3%，这是IMF第五次下调2019年经济增长预期。受需预期疲软影响，原油价格再次下挫，美联储降息预期支撑黄金的价格。中国疲软的需求直接导致了黑色金属和有色金属的下行。中国经济预计3季度已经触底，汽车、房地产、电子行业9月份都有小幅反弹，4季度可能经济不会持续下滑，财政政策支持下预计明年1季度经济会有小幅反弹，加之1季度通胀有下行趋势，预计1季度股票市场走势更好。 2、中美磋商取得成果，风险情绪再升温 中美经贸磋商取得阶段性成果，目前可能达成的阶段性协议内容是此前中美意见较为一致的部分，在协议文本方面双方分歧较小，因此此次谈判后中美关系预计将迎来4-5周的平稳期。本周风险资产情绪升温，人民币汇率较上周出现小幅回升，较年初仍有所贬值，多数新兴市场国家汇率走低，避险货币日元贬值，欧元则出现升值。 3、央行重启逆回购，市场利率普遍回升 18日，央行在停做11个工作日后重启逆回购，开展300亿7天期逆回购操作，10日无逆回购到期，当日净投放300亿元。此前，央行9月29日开始暂停逆回购操作。本周央行公开市场无逆回购到期，本周净投放资金共2300亿元。10月16日，央行开展中期借贷便利 (MLF)操作2000亿元。从资金面来看，MLF操作将助力10月资金的稳定。MLF投放或使短期收紧的资金面得以缓解，也为税期的到来提前做好准备，还可对冲可能的地方债新增发行对流动性的影响，表明央行维稳资金面的意愿依然较强。 4、土地市场继续分化，正常融资渠道稳定 截止到10月13日，本周100大中城市土地供应数量回落3.65%，还未回升至节前水平，供应土地挂牌均价上升对土地成交起到了一定制约作用，由于国庆假期的影响，本周土地成交量价较上周出现大幅回升。本周二、三线城市供应土地量价呈反向变化，其中二线城市土地供应数量出现回落，挂牌均价上升，三线城市则相反 5、农产品除猪肉外均下行 蔬菜方面，商务部蔬菜价格显示蔬菜价格下行0.2%，寿光农产品物流园蔬菜价格显示蔬菜环比下行2.1%。凉爽的天气对秋菜生长较为有利，货源大幅增加，且运输便利、包装费用减少等因素共同拉低菜价。节日期间贮备肉下放完毕，猪肉再次大幅上行，猪肉供给紧张，经过短暂调整后再次大幅上行。 5、淡季来临黑色步入下行通道 铁矿石库存小幅上行，比上周回升54.43万吨。钢厂生产回落，唐山开工率下滑至60.14%，全国高炉开工率小幅下行至63.54%，开工率回落，钢厂减产。螺纹钢社会库存节后回落，社库上周下行50.84万吨，线材社库回落6.54万吨。国庆后钢材消费转淡，下游需求回落，各地工程渐入尾声，钢材价格走入下行通道。国内经济下行，逆周期的刺激 许冬石 ：（8610）8357 4134 ：xudongshi@chinastock.com 执业证书编号：S0130515030003 特别感谢： 余逸霖 ：(8610) 66561871 : yuyilin_yj@chinastock.com.cn 22946412/36139/20191022 16:31 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page] 宏观周度报告 力度决定了明年1季度的钢材价格。 6、弱需求主导大宗商品市场 上周南华商品指数下行1.40%至1450点，石油价格下行，黑色和有色金属价格下行，中国工业疲软带动基本金属价格下行，农产品价格小幅回升。原油价格上周下跌， WTI、IPE和INE价格走低，IPE原油达到59.42美元/桶，WTI原油到达53.78美元/桶。上周美国经济数据不佳，IMF再度下调全球经济增长预期，此外EIA和API两大原油库存超预期增加，油价受到了悲观前景的打压。黄金价格上行0.38%至342元/克，COMEX黄金上行0.36%至1494美元/盎司。黄金价格较为焦灼，英国脱欧同样缓和，但美国进一步降息预期仍在，对黄金仍然是支撑。需求仍然在弱势，对逆周期政策期待减弱，加之马上要进入淡季，基本金属价格回落。黑色系产品价格回落，螺纹钢上周下行3.06%至3293元/吨，热卷下行2.49%至3286元/吨，铁矿石下行6.88%至609元/吨。钢铁库存下行周期，进入消费淡季，生产随之走弱，逆周期政策仍然需要观察调控力度。 国家 日期 事件或数据 中国 ---- ---- 欧洲 10月21日（周一） 德国9月PPI年率(%) 10月22日（周二） 英国10月CBI工业订单差值 10月23日（周三） 欧元区10月消费者信心指数 10月24日（周四） 法国、德国、欧元区10月Markit制造业PMI初值、欧元区10月欧洲央行主要再融资利率(%) 10月25日（周五） 德国11月Gfk消费者信心指数、德国10月IFO商业景气指数 美国 10月21日（周一） ---- 10月22日（周二） 美国9月成屋销售年化总数(万户) 10月23日（周三） 截至10月18日当周API、EIA原油库存变动(万桶)、美国8月FHFA房价指数月率(%) 10月24日（周四） 美国截至10月19日当周初请失业金人数(万)、美国9月耐用品订单月率初值(%)、美国10月Markit制造业PMI初值、美国9月季调后新屋销售年化总数(万户) 10月25日（周五） 美国10月密歇根大学消费者信心指数终值 其他 10月21日（周一） 日本9月未季调商品贸易帐(亿日元) 目录 一、 中美磋商取得成果，风险情绪再升温 .............................................................................................................................. 3 二、 央行重启逆回购，市场利率普遍回升 .............................................................................................................................. 4 三、土地市场继续分化，正常融资渠道稳定 ............................................................................................................................ 8 四、农产品除猪肉外均下行 ........................................................................................................................................................ 9 五、淡季来临黑色步入下行通道 .............................................................................................................................................. 10 六、弱需求主导大宗商品市场 .................................................................................................................................................. 11 22946412/36139/20191022 16:31 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page] 宏观周度报告 一、 中美磋商取得成果，风险情绪再升温 中美经贸磋商取得阶段性成果。上周末中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在华盛顿举行新一轮中美经贸高级别磋商，这一未预先安排的会面本身已体现了双方磋商的形势乐观情况。双方在两国元首重要共识指导下，就共同关心的经贸问题进行了坦诚、高效、建设性的讨论，主要突出了三点内容：第一，两国经贸团队已在部分协议磋商上取得进展，双方要妥善解决彼此关切，争取就其他领域的问题取得积极进展；第二，双方在此轮磋商中就共同关心的经贸问题进行了坦诚、高效、建设性的讨论，在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展，讨论了后续磋商安排；第三，特朗普表示，我很高兴看到，美中经贸磋商取得了实质性的第一阶段成果，这对美中两国和世界都是重大利好。希望双方团队抓紧工作，及早确定第一阶段协议文本，并继续推进后续磋商，美国欢迎中国留学生赴美留学。目前可能达成的阶段性协议内容是此前中美意见较为一致的部分，在协议文本方面双方分歧较小，因此此次谈判后中美关系预计将迎来4-5周的平稳期。 本周风险资产情绪升温，人民币汇率较上周出现小幅回升，较年初仍有所贬值，多数新兴市场国家汇率走低，避险货币日元贬值，欧元则出现升值。本周中国风险情绪回升，债市情绪降温，10年期国债上升1.54BP，美国10年期国债也上升17BP，日本、德国、法国、英国等国家10年期国债收益率均走高。多数国家风险情绪有所回升，但是全球反应并不激烈。 表1：各国债券收益率（单位：%） 国家期限10月18日（%）10月14日（%）变化（BP）中国10Y3.18703.17161.54↑美国10Y1.76001.590017.00↑日本10Y-0.1570-0.18302.60↑德国10Y-0.3800-0.47009.00↑法国10Y-0.1550-0.18603.10↑英国10Y0.71470.66445.03↑意大利10Y0.98901.0200-3.10↓澳大利亚10Y1.10001.04505.50↑俄罗斯10Y6.64506.6600-1.50↓印度10Y6.81306.670014.30↑巴西10Y6.53506.6800-14.50↓韩国5Y1.45401.35809.60↑印尼10Y7.25007.21004.00↑新加坡10Y1.72001.70002.00↑越南10Y3.70903.9020-19.30↓ 数据来源：Wind 中国银河证券研究院 22946412/36139/20191022 16:31 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 [table_page] 宏观周度报告 表2：美元指数和各国汇率（单位：%） 名称代码10月18日周变化%年初以来变化%升/贬值美元指数USDX97.5847-1.141.57↓人民币USDCNY7.0825-0.253.16↓日元USDJPY108.6600.65-0.84↑欧元USDEUR0.8989-1.