电子行业周报：智能手机市场开始升温,关注下半年苹果新品发布

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 电子元器件 [Table_IndustryInfo] 电子行业周报 谨慎推荐 2013年08月13日 [Table_BaseInfo] 一年该行业与上证综指走势比较 0.70.91.01.11.3A-12O-12D-12F-13A-13J-13电子元器件上证综指 相关研究报告： 《电子行业周报：智能手机市场开始回暖》 ——2013-08-06 《电子行业周报：下半年中低阶智能手机机会更确定》 ——2013-07-30 《电子行业周报：新一代iPhone、iPad进入量产阶段，下半年消费电子旺季可期》 ——2013-07-23 《电子行业周报：PC出货量继续疲软，智能手机和平板电脑平价化趋势更趋明显》 ——2013-07-17 《电子元器件行业周报：消费电子开始进入旺季》 ——2013-07-03 证券分析师：刘翔 电话： 021-60875160 E-MAIL： liuxiang3@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512070002 证券分析师：陈平 电话： 021-60933151 E-MAIL： chenping2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513070006 证券分析师：卢文汉 电话： 021-60933164 E-MAIL： luw h@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513070004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 [Table_Title] 行业周报 智能手机市场开始升温，关注下半年苹果新品发布  行业主要观点 联发科2013年7月营收高达新台币132.18亿元，不仅较6月爆增逾35%，也创下公司单月历史次高纪录，说明智能手机市场经过6月份短暂库存调整后，7月开始明显升温；另据Canalys 数据显示，Q2全球智能手机出货量达2.38亿支，年增50%，其中大陆市场Q2智能机出货同比增长108%，成就了大陆品牌“中华酷联+小米”占据全球市场20%的市场份额，而去年同期为15%，国产品牌市占率提升明显。我们对于下半年的智能手机市场的主要看法为：1）智能手机市场从7月起开始明显升温，下半年智能手机市场有望维持上半年的热度；2）尤其看好中低端智能手机的表现，下半年乃至未来两年智能手机产业链的机会将主要来自中低阶市场；3）苹果可能于三季度末左右推出新款iPhone，廉价版iPhone将是中低阶市场有力的竞争者，可能会有超市场预期的表现，可关注并跟踪苹果产业链上企业在下半年的订单情况。对于智能手机低价化趋势，投资上看好具有更强的成本控制能力、占下游整机BOM成本较小同时利润率水平合理的细分环节，连接器、天线、摄像头、被动元器件等零组件厂商在智能手机和平板电脑低价化趋势中受益。触摸屏、电池模组、手机外壳等领域降价压力较大，拥有优质客户资源的企业将会获得高于行业平均增速的成长。 目前A股电子元器件板块动态PE（整体法，TTM）约为47 X，相对沪深300比值为5.3倍，整体估值处于历史较高水平，短期注意估值过高风险。  行业主要公司动态变化 中芯国际Q2净利逾7千万美元，同比增10倍； 联电7月营收创今年新高，Q3小幅成长； 联发科新品客户捧场，7月营收不仅较6月爆增逾35%，也创下公司单月历史次高纪录，Q3财测目标有望上调； 中华酷联+小米夺全球2成智能手机市占； 传苹果确定9月10日发布iPhone新品； Kindle Fire HD砍价至160美元；  行业重点关注股票推荐逻辑： 1.看好薄膜对玻璃的持续替代，薄膜触控凭借性价比优势在智能移动市场所向披靡，推荐薄膜上下游一条链：康得新、万顺股份、欧菲光； 2、智能机持续成长、平板电脑高速成长，具备技术壁垒和成本优势的细分子行业，推荐顺络电子、劲胜股份、华天科技、安洁科技、长信科技、卓翼科技、长盈精密、欣旺达； 3、迎接“智能化”、“网络化”并持续高景气度的视频监控行业，推荐海康威视等行业领先公司； 4、政策及价格驱动LED照明市场启动，看好具备上下游垂直整合布局完整的德豪润达、下游有支撑业绩确定性强的聚飞光电、瑞丰光电。 5、看好受益于4G LTE投资及云端服务器市场爆发的PCB厂商沪电股份。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 电子行业产业链结构概览 下表中我们列出了代表性的手机上下游产业链结构以及行业内的主要代表性企业。平板电脑以及笔记本电脑的产业链制造基本与手机行业类似。 我们的报告将尝试从手机上下游整个产业链各主要环节的动态变化中，及时跟踪行业变化。上游芯片设计公司动态反映行业未来的趋势变化，下游终端厂商出货影响近期的行业需求。我们将自上而下(晶圆代工、上游芯片设计厂商)和自下而上(下游终端出货量)两条思路来相互验证行业的动态，把握行业未来发展趋势。 表 1：电子行业产业链环节及主要代表性企业(加粗部分为国内上市公司) 一、晶圆代工环节主要产品：芯片 晶圆代工： 台积电、联电、全球晶圆、中芯国际 芯片封测： 日月光、矽品、长电科技、华天科技、通富微电 二、芯片解决方案及方案商主要产品：手机主板 基带、射频等芯片： 联发科、高通、博通、展讯 PCB： 华通、超声电子、兴森科技、沪电股份 被动元器件： 电感(顺络电子、TDK、太诱)、电容、电阻 三、零组件环节主要：摄像头、触摸屏、声学、电池、外壳、连接器等 1、摄像头模组 传感器(sensor) 索尼、豪威、格科微 玻璃镜头： 大立光、玉晶光、舜宇科技 红外截止滤光片(IR) 水晶光电、欧菲光 摄像头模组： 舜宇科技、信利国际、欧菲光 2、声学器件： 歌尔声学、共达电声、瑞声科技 3、连接器及天线 长盈精密、立讯精密、信维通信、硕贝德 4、液晶面板及模组 深天马、京东方、华映科技、宇顺电子 5、触摸屏： 莱宝高科、欧菲光、长信科技、信利国际 6、电池模组 德赛电池、欣旺达、光宇国际、明美、顺达、新普 7、手机外壳 劲胜股份(塑胶)、宜安科技、长盈精密(金属) 四、ODM/OEM环节主要产品及服务：手机产品组装 国外主要厂商： 富士康、和硕、华冠 国内厂商： 卓翼科技、比亚迪 五、终端产品厂商主要业务：手机产品销售 国外主要品牌： 苹果、三星、诺基亚、RIM、LG、MOTO 国内一线品牌： 中兴、华为、酷派、联想 国内二线品牌： 金立、TCL、天宇、海信、康佳及白牌手机等 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 晶圆代工、封测 芯片解决方案(公板) 手机方案商 ODM制造 手机品牌厂商 摄像头、触摸屏等零组件供应商 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 电子行业公司一周动态精华 表 2：电子行业公司近一周动态 近一周行业主要动态： 典型的手机上下游产业链： 晶圆制造封测--芯片方案设计(芯片设计公司及解决方案公司)--零组件厂商(触摸屏、显示屏、摄像头、声学器件、电池、连接器、手机外壳等)--ODM/OEM制造商--下游品牌厂商(苹果、三星、中华酷联等) 3.1、晶圆制造及封装测试 晶圆制造 1、受益品牌平板、中低阶智能机备货转强，世界先进Q3续站高峰；2、中芯国际Q2净利逾7千万美元，同比增10倍；3、联电7月营收创今年新高，Q3小幅成长。 封装测试 3.2、IC设计行业动态 联发科 1、联发科结算2013年7月营收高达新台币132.18亿元，不仅较6月爆增逾35%，也创下公司单月历史次高纪录； 高通 其他 1、展讯智能机芯片比重加大，Q2净利增66%；2、受到台系TFT面板厂旗下触控公版解决方案大量出货的激励，禾瑞亚结算的7月营收冲上新台币1.62亿元，顺利创下单月历史新高纪录，在8、9月接单仍然稳定向上后，禾瑞亚初估Q3营运表现仍将呈现步步高走势；3、台系触控IC龙头厂义隆电因NB品牌厂及代工业者递延出货，加上触控板出货量也跟着触控IC下滑，义隆电在7月营收仅剩6.2亿元，创下2013年单月次低水平，已预期公司Q3营收将下滑4~6%。 3.3、ODM/OEM 代工组装 1、鸿海7月合并营收新台币3002.52亿元，月减1.44%；2、大陆供应链告捷，比亚迪再获英特尔平板订单。 3.3、主要零组件行业动态 触控及液晶面板 1、宸鸿Q2营运低迷；2、宸鸿6日举行Q2法人说明会，表示由于面临消费电子产品市场快速走向低价化，因应全球市场变动剧烈，该公司将积极进攻不同价格带的产品、市场及客户。 FPC、摄像头、外壳等 1、大立光步入旺季，7月营收年增78% 其他 1、新普3Q起加入苹果iPhone供应链；2、全球移动MEMS传感器产值2018年上看60亿美元。 3.3、下游终端产品动态 智能手机 1、 Q2智能手机出货量达2.38亿支，年增50%，大陆2013年Q2智能手机出货量年增108%。2、中华酷联+小米夺全球2成智能手机市占； 3、传苹果确定9月10日发布iPhone新品。 平板电脑 1、IDC：全球平板2Q出货下滑，消费者等新款iPad；2、Kindle Fire HD砍价至160美元。 NB及其他 1、华硕7月营收357.9亿元，年减9% 。 资料来源：Digitimes、国信证券经济研究所整理 电子行业观点及推荐组合 行业主要观点 联发科2013年7月营收高达新台币132.18亿元，不仅较6月爆增逾35%，也创下公司单月历史次高纪录，说明智能手机市场经过6月份短暂库存调整后，7月开始明显升温；另据Canalys 数据显示，Q2全球智能手机出货量达2.38亿支，年增50%，其中大陆市场Q2智能机出货同比增长108%，成就了大陆品牌“中华酷联+小米”占据全球市场20%的市场份额，而去年同期为15%，国产品牌市占率提升明显。我们对于下半年的智能手机市场的主要看法为：1）智能手机市场从7月起开始明显升温，下半年智能手机市场有望维持上半年的热度；2）尤其看好中低端智能手机的表现，下半年乃至未来两年智能手机产业链的机会将主要来自中低阶市场；3）苹果可能于三季度末左右推出新款iPhone，廉价版iPhone将是中低阶市场有力的竞争者，可能会有超市场预期的表现，可关注并跟踪苹果产业链上企业在下半年的订单情况。对于智能手机低价化趋势，投资上看好具有更强的成本控制能力、占下游整机BOM成本较小同时利润率水平合理的细分环节，连接器、天线、摄像头、被动元器件等零组件厂商在智能手机和平板电脑低价化趋势中受益。触摸屏、电池模组、手机外壳等领域降价压力较大，拥有优质客户资源的企业将会获得高于行业平均增速的成长。 目前A股电子元器件板块动态PE（整体法，TTM）约为47X，相对沪深300比值 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 为5.3倍，整体估值处于历史较高水平，短期注意估值过高风险。 行业投资逻辑及组合建议 在上半年行业景气度向好、下半年有望持续的情况下，我们建议关注未来业绩增长确定性较强的成长绩优股： 1.看好薄膜对玻璃的持续替代，薄膜触控凭