银行：1H13令人鼓舞的结果

i ien.man@citigroup.com VIVIEN MAN 07/29/13 09:59:20 AM Citibank N.A.收益预览股本|中国|跨国银行业2013年7月29日1H13：令人鼓舞的结果H股银行将在8月下旬报告1H13业绩。我们预计结果不会令人鼓舞，国有银行的底线增长率为10-15％，小型银行的底线增长率为14-18％（CNBC除外）。我们认为结果应大致符合预期，且6月流动性紧缩不会产生重大影响。尽管如此，由于三季度银行间“去杠杆化”的影响可能仅在三季度才会显现，因此投资者可能仍会持怀疑态度。我们继续认为，市场已经为H股银行制定了“中国硬着陆方案”，但对于香港和澳大利亚的银行却没有定价。我们认为，MSB和ABC强劲的盈利增长将有助于推动股票追赶同行，而CNCB的同比增速可能会在13年第二季度达到低谷。过去几个季度的利润率将继续保持趋势13年第2季度的净息差将延续过去几个季度的趋势，大型银行的表现要优于小型银行。银行间业务量最大的MSB可能会继续出现利润率下降（环比下降16个基点），部分原因是银行间业务的稀释。然而，随着该行大幅缩减3季度同业活动，其净息差应会在2季度见底。其他小型银行和ABC的2012年第二季度NIM季度环比下降5-10个基点，而大型银行的NIM应该保持稳定。手续费收入增速回升至20-50％在过去的几个季度中，手续费收入的增长一直在波动，并在13年1季度非常强劲，这是由于：1）WMP销售快速增长，而B / S积分减少。 2）一季度的季节性因素（例如与贸易有关的费用和贵金属销售）。随着第二季度虚假交易和非贷款信贷收紧，许多银行的13年2季度手续费收入可能会弱于13年1季度。尽管如此，由于监管收紧收费，2012年第二季度的表现尤其疲软，而1H13的费用同比增长应强劲，大型国有银行同比增长> 20％，小型银行同比增长35-50％。不良贷款和信贷成本将可能保持稳定尽管经济放缓，但银行报告的资产质量在13年第二季度应该保持稳定，部分原因是不良贷款冲销加速。银行要求增加不良贷款数量，但13年第二季度的不良贷款率基本稳定。大多数银行今年都增加了准备金收费（13年第一季度的平均信贷成本为59个基点，而2012财年为51个基点）。农行的贷款准备金覆盖率到13年1季度迄今最高，为4.31％，它可能有空间将信贷成本从2012年1月1季度的90个基点/ 75个基点削减到13年2季度的<60个基点，这可以推动其收益增长超过平均水平。 CNCB在2H12 / 1Q13的信贷成本为130bp / 56bp，它也可以在今年下半年减少拨备，其盈利增长应在1H13达到低谷并在2H13复苏。融资：探索替代工具银监会已将最低一级比率的过渡目标设定为到2013年底达到6.5％，到2014年达到6.9％，到2015年达到7.3％（SIFI则提高1个百分点）。因此，所有H股银行均舒适地高于最低限度，并且在目前低迷的估值水平下以增加股本的监管压力有限。他们可能会探索其他工具，例如带有强制减记条款的次级债务或优先股，以提高资本充足率。吴小妮>>+852研究分析师美林证券（香港）winnie.wu@baml.com李>>+852研究分析师美林证券（香港）m.li@baml.com表1：H股银行1H13业绩日期美东时间。 1H13银行代码（暂定）招银3968.HK 8月16日+13.7% CQRB 3618.HK 8月16日+14.0% 交行3328.HK 8月21日+10.7%建行939.HK 8月25日+ 11.1％CNCB 998.HK 8月27日+ 0.6％ABC 1288.HK 28八月+ 14.7％MSB 1988.HK 28八月+ 18.4％中银3988.HK 29八月+ 9.0％工银1398.HK 8月29日+ 12.3％资料来源：美国银行美林全球研究部，彭博社>>由MLPF＆S的非美国分支机构雇用，并且未根据FINRA规则注册/未具有研究分析师资格。有关在某些辖区负责本报告的某些美银美林实体的信息，请参阅“其他重要披露”。美银美林（BofA Merrill Lynch）与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。请参阅第15至17页的重要披露。第14页的分析员认证。14.11298429银行-中国1H13令人鼓舞的结果 银行-中国2013年7月29日i ien.man@citigroup.com VIVIEN MAN 07/29/13 09:59:20 AM Citibank N.A.表2：H股国有银行的1H13预期收益 中国农业银行交行建行工商银行贷款总额平均生息资产净息差信贷成本1H13E 2Q / 1Q7,006,819 +3.5%13,253,576 +3.5%1H13E 2Q / 1Q同比1H13E 2Q / 1Q7,530,419 +2.8% +11.5% 3,258,226 +3.1%12,415,919 +3.0% +4.7% 5,051,088 +2.9%1H13E 2Q / 1Q8,072,141 +2.7%14,007,882 +2.8%1H13E 2Q / 1Q9,524,373 +2.8%16,960,953 +3.0%2.74%65个基点-8bp-21bp2.22%37个基点+0基点+12基点-20bp + 9bp2.56%57个基点-3个基点-19bp2.71%45个基点+ 0bp+3个基点2.58%53个基点-3个基点-4个基点净利息收入181,574 净费用收入48,083 总计非利息收入54,303 总运营收入235,877 操作花费-94,755 预置利润141,122 拨备贷款-21,842 其他项目0天税前收入119,280 -3.6％所得税及少数股东权益-26,918 -3.7％净利润92,362137,81741,54666,046203,863-85,983117,880-13,283487105,084-27,04878,036+5.8% +11.1%-32.0% +21.3%-28.4% +18.8%-6.7% +13.5%64,65413,38418,70483,358+0.0% +17.0% -30,060-11.3% +11.1%-39.6% +44.1%+5.5% +136%-6.9% +8.2%-14.8% +5.9%-4.0% +9.0%53,298-8,9131244,397-9,98934,408+1.8%-7.0%-17.0%-2.7%+10.8%-9.6%-25.7%+400%-6.0%-7.0%-5.7%189,807+5.6%55,894-6.6%63,494-11.1%253,301+1.2%-82,228+5.4%171,073-0.8%-17,640+9.0%-180-14.4%153,253-1.9%-35,212-2.0%118,041-1.9%218,372 +4.6%68,485+0.3%75,335-1.9%293,707 +2.9%-92,029+5.3%201,678 +1.9%-24,334-4.3%1,358-41.7%178,702 +2.3%-40,348+5.9%138,354 +1.3%同比+13.1%+10.6%-9bp+6个基点+7.0%+25.0%+28.2%+11.7%+8.9%+13.1%+27.9%+43.9%+11.5%+8.9%+12.3%同比+14.3%+11.2%+ 0bp+2个基点+11.9%+13.5%+9.2%+11.2%+10.3%+11.6%+19.8%+4400%+10.6%+9.3%+11.1%同比+16.1%+12.7%-5个基点+4个基点+10.7%+22.1%+20.0%+12.7%+12.7%+12.7%+24.9%呐+10.5%+10.0%+10.7%同比+15.2%+12.1%-11bp-13bp+8.3%+23.5%+26.0%+11.9%+12.8%+11.3%-4.3%-100.0%+14.7%+14.5%+14.7%1H13令人鼓舞的结果我们预计H股银行的1H13业绩不会令人鼓舞，连续收入基本保持稳定，而净利润增长将继续放缓。大型银行应保持NIM大致稳定，而盈利同比增速平均可能较低，低于2012财年的约15％。资料来源：美国银行美林全球研究公司报告表3：其他H股银行的1H13预期收益尽管小银行的手续费收入增速应非常强劲，同比增长30％至50％，但由于银行间业务的存在，它们在13年2季度可能面临持续的利润压力。预计MSB将以18-19％的同比增长率领先于同行，而CNCB的增长率可能接近于0，部分原因是准备金费用提高。 招商银行 中国国家银行 MSB CQRB1H13E2Q / 1Q同比1H13E2Q / 1Q同比1H13E2Q / 1Q同比1H13E2Q / 1Q同比贷款总额2,052,378+3.1%+15.0%1,813,658+3.3%+18.1%1,476,060+2.8%+13.3%189,130+3.5%+15.5%平均生息资产3,234,287+2.8%+14.7%3,089,992+2.8%+20.3%3,211,954+4.4%+33.3%450,891+5.0%+26.6%净息差2.89%-8bp-22bp2.63%-5个基点-27个基点2.48%-16bp-66个基点3.24%-15bp-27个基点信贷成本49个基点+14个基点+ 1bp46个基点-20bp+13个基点84个基点-60bp-1bp32个基点-3个基点+ 1bp净利息收入46,735+2.8%+7.1%40,556+3.7%+9.8%39,828-2.0%+5.2%7,293+0.4%+17.0%净手续费收入13,753+12.5%+41.3%7,279+2.3%+34.7%14,560+2.2%+45.2%278-12.4%+55.3%非利息总收入16,585+12.5%+22.0%8,629+3.5%+17.4%17,420-1.2%+29.1%367-7.0%+36.6%营业总收入63,320+5.3%+10.6%49,185+3.6%+11.1%57,248-1.8%+11.4%7,660-0.0%+17.8%营业费用-24,025+6.7%+7.8%-18,659+1.5%+17.7%-20,255+7.6%-0.0%-3,146+1.8%+21.6%拨备前利润39,295+4.4%+12.5%30,526+5.0%+7.4%36,993-6.5%+18.9%4,514-1.2%+15.2%贷款准备金-4,862+35.8%+19.0%-3,989-33.0%+63.0%-5,997-50.7%+13.2%-293-4.7%+23.3%其他项目90+9.3%-400.0%-260-11.6%+168.0%-285-45.9%+159.1%0呐一个税前收入所得税与少数族裔34,523+0.7%+12.0%26,277+12.5%+1.6%30,711+5.8%+19.5%4,221-1.0%+14.7%兴趣爱好-7,940-10.2%+6.6%-6,779+15.3%+4.2%-8,148+8.7%+22.6%-1,024+2.8%+17.0%净利26,583+4.2%+13.7%19,498+11.5%+0.6%22,563+4.8%+18.4%3,197-2.2%+14.0%资料来源：美国银行美林全球研究公司报告2 银行-中国2013年7月29日i ien.man@citigroup.com VIVIEN MAN 07/29/13 09:59:20 AM Citibank N.A.H股银行的表现和估值迄今为止，H股银行的股价平均下跌了约9％。该行业表现落后恒指约6个百分点，与MSCI中国大致持平，表现优