交通运输行业研究周报：铁路改革呼之欲出，快递7月增速28.4%

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 交通运输 证券研究报告 2017年08月20日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 姜明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516110002 jiangming@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《交通运输-行业点评:国企改革风潮起，把握时机抓铁路》 2017-08-16 2 《交通运输-行业研究周报:铁总推动土 地 开 发， 航 空受 益 汇率升 值 》 2017-08-13 3 《交通运输-行业研究周报:铁改预期持续升温，申通1.33亿增资快捷快递》 2017-08-06 行业走势图 铁路改革呼之欲出，快递7月增速28.4% 本周市场综述：本周A股震荡上行，上证综指报收于3268.7，环比涨1.9%；深证综指报收于10614.1，环比涨3.1%；沪深300指报收于3724.7，环比涨2.1%；创业板指报收于1821.8，环比涨4.6%；申万交运指数报收于2973.2，环比涨3.5%。本周交运行业子板块中铁路运输板块涨幅最大（8.5%），其次为物流板块（3.9%）和公交板块（3.9%）。本周涨幅前三为秦港股份（21.1%）、铁龙物流（18.8%)、海峡股份（13.9%）；跌幅榜前三为上港集团（-3.2%)、中海集团（-1.0%)、宁波东力（-0.7%)。 航空机场板块：航空板块，本周各航司披露7月经营数据，公司间虽有所分化，但总体仍呈高景气度；春秋航空披露中报，归母净利同比降低25%，基本符合预期。暑运接近尾声，行业量价保持高位，继续看好旺季盈利。国航3月定增引入国有企业结构调整基金，8月董事会决议成立深改小组，具备改革基因，货运混改是大概率事件，而本周联通重磅混改方案出台，复牌后可能对国企改革标的造成刺激，值得关注。推荐具备一线机场核心时刻、航权并叠加央企改革的三大航，首推两舱占比高、提价能力强的中国国航，其次是弹性最大的南航，关注东方航空，吉祥航空。机场板块，本周白云机场T2餐饮补充招商项目结果披露，招商面积2195㎡，招商成功面积1896㎡，年保底销售额1.05亿元，保底租金927万元，坪效0.49万元/㎡。我们认为非航收入将成为枢纽机场业绩成长的主要推动力，长期业绩无忧，我们持续看好枢纽机场的长期投资价值，白云机场T2出境免税招商结果或将于近期公布，继续推荐，同时关注受金砖会议主题刺激的厦门空港。 物流快递板块：快递板块，本周7月快递数据出炉，单月业务量同比增长28.4%，业务收入同比增长25.8%。7月业务量环比较增速6月减少5.9%，我们认为主因为6月电商大规模促销透支销量所致，季节性回落情况与去年类似（去年7月环比6月业务量回落3.1%）。我们继续维持行业竞争格局较为严峻，整体毛利率及利润增速持续承压的判断，优选单量和业绩增速持续跑赢市场的快递标的，短期关注中报行情，重点关注韵达股份，以及有可能将参与航空混改的圆通速递和顺丰控股。物流方面，标的上我们继续推荐外运发展与建发股份：外运发展大股东招商局今年动作较大，公路资产借壳华北高速、招商轮船收购长航旗下水运资产等再度印证招商局作为央企最主要的综合物流整合平台，在联通混改背景之下，我们看好后期市场对招商局改革的预期升温；另外看好建发股份，业绩稳健估值较低，具备二线蓝筹品质，一级土地开发在未来或将贡献业绩增量，短期股价有望共振于厦门自贸区与金砖会议主题。 航运港口板块：航运板块，BDI指数环比连续四周上涨，本周涨10.3%至1260点；出口集运价格继续小幅下降，SCFI环比跌2.1%至860点，美东线报2592点，跌1.1%；美西线报1659点，涨1.1%；欧洲线报918点，跌1.4%，地中海线跌2.1%至831点；内贸市场运价环比上涨，天津内贸集装箱运价指数涨2.0%至657点。总体上看，我们认为航运供大于求的基本面没有改善，3季度行业价格大概率维持涨跌互现的状态，短期核心关注中远海控，其次是中远海特和安通控股。港口板块，我们认为未来深圳、厦门区域的港口整合或将提上议程，同时叠加9月厦门金砖国家会议主题，我们继续推荐盈利超预期及具有改革背景的上港集团、深赤湾A，关注厦门港务。 铁路公路板块：铁路板块，本周联通公布混改初步方案，受其带领，我们认为央企改革板块将会核心受益，其中铁路为重中之重！近来铁路方面异动频频，先后于上海、北京产权交易所公开挂牌地块，年初已有政策方面的混改定调，我们继续坚定看好下半年的铁路改革加速。在价格调整、资产注入及混改和盘活土地资产三大主线之下，推荐核心标的广深铁路（客票提价预期与广深区域上市平台）、其次铁龙物流（市值小弹性大），同时关注量价齐升的大秦铁路。公路板块，建议把握兼有股息率和转型预期的标的，依次排序为深高速、粤高速A，同时关注9月金砖会议主题概念下的福建高速。 投资建议：推荐广深铁路、外运发展、中国国航、建发股份、深高速、上港集团和安通控股，关注铁龙物流、大秦铁路。 风险提示：国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2017-08-18 评级 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 600004.SH 白云机场 13.28 买入 1.21 0.93 0.78 0.88 10.98 14.28 17.03 15.09 600153.SH 建发股份 12.84 买入 1.01 1.19 1.28 1.41 12.71 10.79 10.03 9.11 600548.SH 深高速 9.8 买入 0.54 0.64 0.73 0.81 18.15 15.31 13.42 12.10 601111.SH 中国国航 9.3 买入 0.55 0.70 0.78 0.85 16.91 13.29 11.92 10.94 601333.SH 广深铁路 5.55 买入 0.16 0.17 0.19 0.21 34.69 32.65 29.21 26.43 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -5%-2%1%4%7%10%2016-082016-122017-04交通运输 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周回顾和投资观点 本周市场综述：本周A股震荡上行，上证综指报收于3268.7，环比涨1.9%；深证综指报收于10614.1，环比涨3.1%；沪深300指报收于3724.7，环比涨2.1%；创业板指报收于1821.8，环比涨4.6%；申万交运指数报收于2973.2，环比涨3.5%。本周交运行业子板块中铁路运输板块涨幅最大（8.5%），其次为物流板块（3.9%）和公交板块（3.9%）。本周涨幅前三为秦港股份（21.1%）、铁龙物流（18.8%)、海峡股份（13.9%）；跌幅榜前三为上港集团（-3.2%)、中海集团（-1.0%)、宁波东力（-0.7%)。 图1：交运板块表现（2016年11月4日以来） 图2：交运各子板块表现（2017.8.14-8.18） 资料来源：WIND，天风证券研究所 资料来源：WIND，天风证券研究所 表 1：交运板块领涨公司 证券简称 本周收盘价（元） 周涨幅 月涨幅 年涨幅 本周交运板块领涨个股 秦港股份 4.1 21.1% 21.1% 21.1% 铁龙物流 12.5 18.8% 16.5% 55.8% 海峡股份 17.3 13.9% 17.1% 11.1% 恒基达鑫 9.8 13.3% 22.8% 16.6% 皖江物流 4.8 11.2% 19.6% -17.2% 8月交运板块领涨股 恒基达鑫 9.8 13.3% 22.8% 16.6% 秦港股份 4.1 21.1% 21.1% 21.1% 皖江物流 4.8 11.2% 19.6% -17.2% 海峡股份 17.3 13.9% 17.1% 11.1% 铁龙物流 12.5 18.8% 16.5% 55.8% 17年交运板块领涨股 德新交运 45.4 0.3% -0.2% 444.1% 广州港 7.0 3.9% 1.8% 111.7% 华北高速 8.9 2.1% -1.9% 83.9% 珠海港 11.4 7.5% 9.5% 81.2% 铁龙物流 12.5 18.8% 16.5% 55.8% 资料来源：WIND，天风证券研究所 航空机场板块：航空板块，本周各航司披露7月经营数据，公司间虽有所分化，但总体仍呈高景气度；春秋航空披露中报，归母净利同比降低25%，基本符合预期。暑运接近尾声， 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 行业量价保持高位，继续看好旺季盈利。国航3月定增引入国有企业结构调整基金，8月董事会决议成立深改小组，具备改革基因，货运混改是大概率事件，而本周联通重磅混改方案出台，复牌后可能对国企改革标的造成刺激，值得关注。推荐具备一线机场核心时刻、航权并叠加央企改革的三大航，首推两舱占比高、提价能力强的中国国航，其次是弹性最大的南航，关注东方航空，吉祥航空。机场板块，本周白云机场T2餐饮补充招商项目结果披露，招商面积2195㎡，招商成功面积1896㎡，年保底销售额1.05亿元，保底租金927万元，坪效0.49万元/㎡。我们认为非航收入将成为枢纽机场业绩成长的主要推动力，长期业绩无忧，我们持续看好枢纽机场的长期投资价值，白云机场T2出境免税招商结果或将于近期公布，继续推荐，同时关注受金砖会议主题刺激的厦门空港。 物流快递板块：快递板块，本周7月快递数据出炉，单月业务量同比增长28.4%，业务收入同比增长25.8%。7月业务量环比较增速6月减少5.9%，我们认为主因为6月电商大规模促销透支销量所致，季节性回落情况与去年类似（去年7月环比6月业务量回落3.1%）。我们继续维持行业竞争格局较为严峻，整体毛利率及利润增速持续承压的判断，优选单量和业绩增速持续跑赢市场的快递标的，短期关注中报行情，重点关注韵达股份，以及有可能将参与航空混改的圆通速递和顺丰控股。物流方面，标的上我们继续推荐外运发展与建发股份：外运发展大股东招商局今年动作较大，公路资产借壳华北高速、招商轮船收购长航旗下水运资产等再度印证招商局作为央企最主要的综合物流整合平台，在联通混改背景之下，我们看好后期市场对招商局改革的预期升温；另外看好建发股份，业绩稳健估值较低，具备二线蓝筹品质，一级土地开发在未来或将贡献业绩增量，短期股价有望共振于厦门自贸区与金砖会议主题。 航运港口板块：航运板块，BDI指数环比连续四周上涨，本周涨10.3%至1260点；出口集运价格继续小幅下降，SCFI环比跌2.1%至860点，美东线报2592点，跌1.1%；美西线报1659点，涨1.1%；欧洲线报918点，跌1.4%，地中海线跌2.1%至831点；内贸市场运价环比上涨，天津内贸集装箱运价指数涨2.0%至657点。总体上看，我们认为航运供大于求的基本面没有改善，3季度行业价格大概率维持涨跌互现的状态，短期核心关注中远海控，其次是中远海特和安通控股。港口板块，我们认为未来深圳、厦门区域的港口整合或将提上议程，同时叠加9月厦门金砖国家会议主题，我们继续推荐盈利超预期及具有改革背景的上港集团、深赤湾A，关注厦门港务。 铁路公路板块：铁路板块，本周联通公布混改初步方案，受其带领，我们认为央企改革板块将会核心受益，其中铁路为重中之重！近来铁路方面异动频频，先后于上海、北京产权交易所公开挂牌地块，年初已有政策方面的混改定调，我们继续坚定看好下半年的铁路改革加速。在价格调整、资产注入及混改和盘活土地资