5月份PMI数据点评：弱势复苏延续,结构有待改善

1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 u 2013年06月03日 5月份PMI数据点评 事件： 中国物流与采购联合会发布2013年5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8%，比上月回落0.2个百分点；同期，汇丰P MI为49.6%，比4月份回落0. 8个百分点。 点评：  弱势复苏延续，大小型企业分化明显：5月份官方P MI为50.8%，连续8个月保持在荣枯线以上，显示复苏的方向并未改变。且从历年数据看，一般在三四月份传统开工旺季后，5月份将平均回落3个百分，但今年5月不降反升，一方面是由于前期旺季不旺的低基数导致，另一方面也反应5月份复苏略有加速。在官方PMI向好的同时，汇丰PMI却创出7个月新低，并回落到荣枯线之下，这与官方小型企业PMI的低迷表现相一致，显示前期基建投资及房地产投资回升仅对大中型企业起到较为明显的带动作用，而在出口受阻，产能过剩下，小企业状况依旧不容乐观。  供需分化，去库存延续：从分项指标看，生产、采购、新订单稳中有升，分别为53.3%、51.5%、51.8%；但另一方面，购进价格仅为45.1%，虽较4月份提升5个百分点，但仍远低于50%，与商务部显示的主要生产资料价格持续下跌相吻合，显示需求改善有限；供需分化加大去库存压力，产成品库存和原材料库存仍低于50%，企业备货并不积极；此外，进口向好且重回50%以上，出口虽有提升但仍低于荣枯线，为49.4%，外需表现仍较疲弱。  行业分化，中游好于上游：分行业看，中游行业景气度较高，上游行业相对低迷。通信设备和计算机、电气机械及器材、通用设备、化纤、纺织服装制造等行业表现靠前，而交运、黑色金属、化学原料、食品加工、专用设备、木材加工则表现较弱。 最近52周走势： 。 相关研究报告： 报告作者： 分析师：李斌 执业证书编号：S059051109002 联系人： 张晓春 李斌 电话： 0510-82833337 Email：zhangxc@glsc.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 宏观策略数据点评报告 弱势复苏延续，结构有待改善 证券研究报告 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 图1：官方PMI与汇丰PM 图2： PMI各年度比较 ，2013年月度效应明显减弱 35 40 45 50 55 60 06-0106-0907-0508-0108-0909-0510-0110-0911-0512-0112-0913-05汇丰PMI官方PMI荣枯线 35 40 45 50 55 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年 图3： 生产、订单、采购良好，去库存延续，价格低迷 图4：购进价格与PPI（%） 35 40 45 50 55 生产量新订单采购量PMI供应商配送时间进口新出口订单从业人员产成品库存原材料库存购进价格积压订单2013-42013-5 -8-6-4-2024681001020304050607080指标名称2005-032005-072005-112006-032006-072006-112007-032007-072007-112008-032008-072008-112009-032009-072009-112010-032010-072010-112011-032011-072011-112012-032012-072012-112013-03PMI:购进价格PPI:全部工业品:累计同比 图5： 从业人员持续低于荣枯线 图6：大中型企业扩张加速，小型企业低迷依旧 45 46 47 48 49 50 51 52 11-0111-0511-0912-0112-0512-0913-0113-05PMI:从业人员 51.0050.7047.6050.6051.1051.4047.3050.8044 46 48 50 52 PMI:大型企业PMI:中型企业PMI:小型企业PMI2013-042013-05 图7：行业表现（%） 图8： 上证指数与PMI 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 35 45 55 65 通信设备计算机...电气机械及器材...化纤制造及橡胶...服装鞋帽制造及...通用设备制造业纺织业非金属矿物制品业烟草制品业有色金属冶炼及...金属制品业饮料制造业医药制造业全国造纸印刷及文教...石油加工及炼焦业木材加工及家具...专用设备制造业食品加工及制造业化学原料及化学...黑色金属冶炼及...交通运输设备制...2013-042013-05 40 45 50 55 60 65 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 07-0107-0908-0509-0109-0910-0511-0111-0912-0513-01上证综指中采协PMI 图9：工业企业应收和利润表现 %） 图10： 工业企业主营业务成本率和利润率（%） (60)(40)(20)0 20 40 60 80 100 120 140 2005-022005-072005-122006-052006-102007-032007-082008-012008-062008-112009-042009-092010-022010-072010-122011-052011-102012-032012-082013-01工业企业:主营业务收入:累计同比工业企业:利润总额:累计同比 3.504.004.505.005.506.006.507.0084 84 84 85 85 85 85 85 86 86 86 2005-022005-072005-122006-052006-102007-032007-082008-012008-062008-112009-042009-092010-022010-072010-122011-052011-102012-032012-082013-01工业企业:主营业务成本率:累计值工业企业:主营业务收入利润率:累计值 据来源：国联证券研究所，wind 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 无锡 国联证券股份有限公司 研究所 江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层 电话：0510-82833337 传真：0510-82833217 上海 国联证券股份有限公司 研究所 上海市浦东新区源深路1088号葛洲坝大厦22F 电话：021-38991500 传真：021-38571373 北京 国联证券股份有限公司 研究所 北京市海淀区首体南路9号主语国际4号楼12层 电话：010-68790997 传真：010-68790897 深圳 国联证券股份有限公司 研究所 广东省深圳市福华一路卓越大厦16层 电话：0755-82878221 传真：0755-82878221 国联证券投资评级： 类别 级别 定义 股票 投资评级 强烈推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘20%以上 推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘5%以上 观望 股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%～10% 卖出 股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上 行业 投资评级 优异 行业指数在未来6个月内强于大盘 中性 行业指数在未来6个月内与大盘持平 落后 行业指数在未来6个月内弱于大盘 关注 不作为强烈推荐、推荐、谨慎推荐、观望和卖出的投资评级，提示包括但不限于可能的交易性投资机会和好公司可能变成好股票的机会 免责条款： 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构将来可能会寻求持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易的机会，还可能在将来寻求为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务的机会。本报告版权归国联证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。