电力设备行业：国网高层人事落定,智能电网、特高压继续高景气

敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 1 页 共 24 页 证券研究报告 电力设备行业周报 （2013.5.19-2013.5.25） 国网高层人事落定，智能电网、特高压继续高景气 2013.5.25 姚玮(首席分析师) 姬浩(助理研究员) 电话： 020-88836125 020-88831169 邮箱： yaow@gzgzhs.com.cn jih_a@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310512110002 行情动态：  板块行情：本周A股各板块多数上涨，电力设备板块涨幅5.71%，排名靠前， 推荐组合涨幅4.32%。  行业动态：国网高层人事落定，刘振亚任董事长；中联通广东三年投350亿建智慧城市；水利部开展水利工程质量隐患大排查；国家电网推进14年基本实现无电地区通电；发改委牵头推进电价、天然气价格改革。  公司要闻：东方铁塔（002545）：联合中标重大经营项目合同60亿元；东源电器（002074）：中标国网项目合同0.61亿元，签订重大框架采购合同1.12亿元；中能电气（300062）：中标重大经营项目合同0.31亿元；浙富股份（002266）：获得民用核安全设备制造许可证；华光股份（600475）：终止原非公开发行购买资产方案。 行业观点及投资策略:  国网13年计划电网投资3182亿元，同比增4.2%，维持稳定态势，建议关注细分板块的结构性机会。目前输变电一次设备板块整体毛利水平处于底部回升态势，二次设备板块受益智能电网建设，整体业绩及股价走势在各细分板块中最强。国网高层人事落定，智能电网、特高压建设有望保持持续高景气。  国家电网输变电设备集中招标今年前两批二次智能装备招标量同比大幅增长， 短期我们建议关注业绩和订单确定性强的二次设备行业龙头及细分龙头，尤其是智能保护、变电站状态检测、配电自动化等环节，如国电南瑞（600406）、许继电气（000400）。  智能电网与智慧城市技术体系天然契合，基于物联网、云计算及宽带融合通信技术的综合协同应用，在保证能源可靠供应的基础上，对城市智能化产生深刻影响。随着智能电网基础设施建设逐步完善，智慧城市大规模建设 有望启动，推荐科华恒盛（002335）.  由于电力设备新能源行业是七大新兴产业最为密集的领域，我们中期仍坚定认为行业将会脱颖而出一批新兴经济模式的受益公司，我们看好受益行政审批权下放且处于景气周期的水电、节能大环保领域、分布式能源设备如余热锅炉、燃气轮机等。推荐浙富股份（002266）。  环保领域我们依然长期看好有政策支持、盈利模式清晰、行业高速增长的垃圾焚烧发电。具有强大融资、技术、品牌实力以及良好政企关系和丰富项目运作经验的企业才能在这个区域垄断特性和高进入门槛特点鲜明的行业中成为最后的寡头。推荐城投控股（600649）。 谨慎推荐(维持→) 电力设备行业 行业指数走势 指数表现 涨跌(%) 1M 3M 6M 绝对表现 16.2 13.9 32.9 相对表现 12.2 13.9 14.4 行业估值走势 行业估值(PE) 当前估值 29 平均估值 39 历史最高 87 历史最低 16 相关报告 -《电力设备周报-4月份用电增速回回升，国网“走出去”再购澳资-2013.5.18》 -《电力设备周报-能源审批项目将下放，智慧城市13年试点申申报启动-2013.5.11》 -《电力设备周报-国网启动研究洲际特高压，能源局抓紧拟定电网发展规划-2013.5.4》 -40%-30%-20%-10%0%10%12-5-2412-6-2412-7-2412-8-2412-9-2412-10-2412-11-2412-12-2413-1-2413-2-2413-3-2413-4-24电力设备成交金额沪深300电力设备0102030405060708090100200...200...200...200...200...200...200...200...200...200...200...200...200...201...201...201...201...201... 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 2 页 共 24 页 电力设备行业周报  板块及推荐组合表现： 上证综指 0.25% 电力设备 5.71% 沪深300 0.20% 推荐组合 4.32% 浙富股份 1.10% 中恒电气 10.22% 华光股份 -2.76% 国电南瑞 8.71% 资料来源：WIND，广证恒生  推荐组合相对指数走势 资料来源：WIND，广证恒生  本周重点个股推荐： 重点公司 股票代码 评级 变动 投资逻辑 股价催化剂 浙富股份 002266 强烈推荐 → 1.水电投资加速，水电设备“十二五”需求爆发；2.公司业绩弹性最大；3.核电业务今年开始贡献业绩；4.进军超大型水电项目。 超大型水电项目订单、核电业务订单 中恒电气 002364 谨慎推荐 → 公司在高压直流电源领域具有先发龙头优势，保守估计未来三年HVDC带来年均收入超2亿；公司在通信电源系统制造行业内技术领先，在电力操作电源系统领域占有率保持前五，保守估计该业务未来三年CAGR为30%以上。 HVDC、电信投资加速 华光股份 600475 谨慎推荐 → 公司积极向专业环保、清洁能源装备制造商转型，垃圾焚烧锅炉、燃气轮机余热锅炉、烟气脱硝工程及催化剂生产业务充分受益环保、清洁能源产业的广阔空间。 签订大订单 国电南瑞 600406 谨慎推荐 → 公司是智能二次设备领军企业。智能变电站低压保护领域占有率达到40%以上；充电站业务占有率达到80%以上；配网投资景气、轨道交通大规模建设促公司业绩重回高增长轨道。 签订大订单  推荐个股盈利预测与估值： 重点公司 股票代码 EPS PE PB 2012A 2013E 2014E 2015E 2012A 2013E 2014E 2015E 浙富股份 002266 0.21 0.25 0.35 0.46 61.22 44.08 31.49 23.96 3.54 中恒电气 002364 0.34 1.05 1.38 1.68 40.97 13.14 10.00 8.21 4.48 华光股份 600475 0.32 0.47 0.62 0.72 33.76 23.26 17.63 15.18 2.14 国电南瑞 600406 0.67 0.91 1.14 1.43 35.94 25.98 20.78 16.79 9.52 资料来源：WIND，广证恒生 -2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%2013-5-202013-5-212013-5-222013-5-232013-5-24沪深300涨幅电力设备涨幅推荐组合涨幅 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 3 页 共 24 页 电力设备行业周报 目录 本周行情 ............................................................................................................................................................................................. 3行业动态扫描 .................................................................................................................................................................................... 5公司要闻点击 .................................................................................................................................................................................... 6一周数据透视 .................................................................................................................................................................................... 8主要产品产量 ................................................................................................................................................. 10原材料价格走势 ..............................................................................................................................................11用电需求与投资 ............................................................................................................................................. 12电网建设与运营 ............................................................................................................................................. 14能源局项目审批 ............................................................................................................................................. 15国网招标统计 ................................................................................................................................................. 16行业主要财务指标 ......................................................................................................................................... 17细分子行业盈利能力分析 ............................................................................................................................. 17行情走势及估值 .............................................................