环保行业点评：PPP政策进入完善期，第四批财政部示范项目申报启动

敬请阅读末页信息披露及免责声明 PPP政策进入完善期，第四批财政部示范项目申报启动 事件： 1） 富诚海富通-浦发银行PPP项目资产支持证券在上海证券交易所成功发行，标志着财政部PPP项目资产证券化正式落地。 2） 全国PPP综合信息平台发布了项目库第7期季报，截至2017年6月末，入库项目共计13,554个，累计投资额16.3万亿元，落地率34.2% 3） 财政部等19部门日前联合印发《关于组织开展第四批政府和社会资本合作示范项目申报筛选工作的通知》，开始启动第四批PPP示范项目申报筛选工作。 主要观点：  首单财政部体系下PPP资产证券化落地，巩固投融资渠道 国家发改委和财政部先后发布2698号文和财金55号文，两大主导部委推动各自体系下PPP项目资产证券化，打造可持续的资金保障机制，鼓励各类市场资金投资PPP项目资产证券化产品。发改委体系下的PPP项目资产证券化于今年3月正式落地，这也是市场意义上的首个项目，示范意义重大。富诚海富通-浦发银行PPP项目资产是财政部体系下首个落地项目，距财政部发布55号文仅过去一个月，体现财政部正加快投融资渠道建设，进一步夯实PPP落地速度。我们预计2017年将迎来项目的加速落地，PPP模式也将逐步推向深入。  PPP已进入政策完善期，财政部项目累计投资额已达16万亿元 宏观方面：经过上半年利率上行，PPP相关个股估值受到压制。随着6月份资金MPA考核结束，国内流动性最紧张阶段过去，下半年或难以出现4-6月利率快速上升的状况。政策方面：近3个月来，有关规范PPP政策频发。今年5、6月，财政部先后发布50号文和87号文，旨在规范地方政府举债融资和明确政府购买服务方式与范围；7月，国务院常务会议专题研究了投融资体制改革，随后，国家发改委迅速行动并发布1266号文，聚焦当前PPP推进过程中的关键问题，促进民间投资在基础建设方面发挥积极作用。入库项目方面：截至2017年6月末，全国入库项目共计13,554个，累计投资额16.3万亿元，呈现稳固增长态势，PPP成果显著。落地率提升至34.2%，比上月增加0.2个百分点。虽然上半年落地率一共提升了仅3个百分点，增速有所回落，但在上半年金融去杠杆和利率上行的不利条件下取得的，这打破了市场上对PPP过于忧虑的情绪。  投资策略：第四批PPP项目申请开启，PPP进入配臵时点 利率上行对PPP的影响将逐渐淡化，PPP政策体系逐渐理顺，备受关注的PPP条例已经开始征求意见，叠加第四批PPP示范项目申报工作开启催化，我们认为已进入配臵时点。四部委不久前联合发文要求新建污水、垃圾处理项目“全面”实施PPP模式，我们推荐东方园林、碧水源、国祯环保（PPP+水环境治理）；启迪桑德（PPP+固废处理）。  风险提示 宏观经济下行风险；PPP政策不及预期；PPP项目落地不及预期。 行业评级：增持 报告日期：2017-08-01 金融环保组 联系人：杨易 0551-65161591 ivanyiyang@163.com -10%0%10%20%30%2016-08-012016-09-012016-10-012016-11-012016-12-012017-01-012017-02-012017-03-012017-04-012017-05-012017-06-012017-07-01沪深300 环保 环保行业 证券研究报告-行业研究-点评报告 敬请阅读末页信息披露及免责声明 投资评级说明 以本报告发布之日起12个月内，证券（或行业指数）相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。 信息披露 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。