造纸轻工行业：二季度超配包装,低配造纸、家具

HeaderTable_User 5017290 5017343 HeaderTable_Industry 13022700 看好 investRatingChange.same 173833939 行业周报 HeaderTable_Statem entCom pany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Sum m ary 投资要点：  本周市场表现：本周造纸板块表现好于大盘，跑赢1.27百分点。沪深300（-4.71%），轻工制造（-3.44%）；个股表现：星辉车模（-4.03%），太阳纸业（-8.19%），索菲亚（-2.96%），永新股份（-4.19%），美克股份（4.30%），紫江企业（-2.09%），岳阳林纸（-5.01%），合兴包装（-2.79%），凯恩股份（-6.69%），美盈森（-6.89%），东风股份（-3.73%）.中顺洁柔（-3.01%）.恒丰纸业（-5.45%），奥瑞金（-7.29%）。  本周行情综述：原材料市场：国际浆价本周维稳；棉花价格继续小幅上涨0.03%，收于19375元/吨；棉浆粕收于7190元，下跌1.37%，粘胶短纤收于13990元，较上周下降3.62%；塑料制品本周部分下跌，聚乙烯收至1493美元/吨，聚丙烯收于1437.5美元/吨，价格均未发生变化；聚苯乙烯收于1962.5美元/吨，价格下跌1.75%。纸品市场：本周纸品价格维稳，双胶纸、铜版纸分别收于88.45及83.67；灰底白板纸收于67.32、未发生变化，白卡纸收于 88.35价格未变。  本周重要新闻及数据回顾：造纸市场：1）日本造纸公司和三菱造纸公司等日本造纸企业近日相继宣布，将从4月15日起上调产品出厂价格，涨幅约15%-20%；2）《2012年中国纸业发展暨2013年趋势研究报告》预测2013年造纸行业将继续处于战略调整期：纸张消费市场容量总体增长，但增速放缓;市场竞争进一步加剧，同时行业开始新一轮洗牌。生活用纸：在大宗纸业景气度不佳的2012年，国内生活用纸行业的巨头收获颇丰。近日，恒安国际和维达国际相继公布的年报迥异于造纸行业的整体业绩下滑，收入和净利润双增。印刷市场：赣州市吉安获批国家印刷包装产业基地。将对提升江西承接珠三角地区印刷包装产业转移能力，完整产业链起到极大推动作用。 投资策略与建议：  一季度弹性公司完美收官，二季度关注消费类轻工企业。1季度轻工制造和造纸均跑赢市场，符合我们前期策略，二季度我们建议超配印刷包装行业，标配文娱类企业，低配造纸和家具企业。造纸企业1季度以来造纸行业恢复较慢，且纸行业二季度历史变现均较差；家具自国五条细则颁布后，我们认为地产成交量下行可能影响部分家具需求，建议低配。。 风险因素：原材料成本出现大幅反弹，由于轻工制造基本处在下游，原材料价格回升过快导致盈利预期转向。 Tabl e_Title 二季度超配包装，低配造纸、家具 造纸轻工行业 Tabl e_St oc k 重点公司盈利预测及投资评级 股价 2011 2012E 2013E 2014E 目标价 评级 奥瑞金 28.24 1.03 1.32 1.66 2.12 33.20 买入 永新股份 9.83 0.45 0.55 0.67 0.93 13.40 买入 凯恩股份 6.14 0.25 0.18 0.42 0.48 17.40 买入 东风股份 12.40 0.98 1.09 1.25 1.39 18.61 增持 太阳纸业 5.16 0.50 0.31 0.71 1.09 5.89 买入 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算， Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 造纸轻工 报告发布日期 2013年04月01日 行业表现 资料来源：WIND Tab le_Author 证券分析师 郑恺 021-63325888*6079 zhengkai@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860510120016 郝烁 021-63325888*7535 haoshuo@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512120001 Table_Contacter Table_Report 相关报告 从九字箴言看行业长期配置 2013-03-25 建议关注饮料包装类企业 2013-03-18 出口趋升，建议关注玩具、家具企业 2013-03-11 -34%-23%-11%0%11%23%12/0412/0512/0612/0712/0812/0912/1012/1112/1213/0113/02造纸轻工沪深300 目 录 一 本周观点和公司推荐：1季度收官，造纸如期表现，二季度关注稳定增长的消费类轻工企业 ............................................................................................. 3 二 市场表现和公司跟踪 ............................................................................... 4 2.1 行业市场表现：本周轻工制造表现好于大盘 .............................................................. 4 2.2 重要公司公告：上海绿新2012年净利润同比增长20.55%，拟10派1；凯恩股份2012年业绩同比下滑27.22%，拟10派0.3；奥瑞金2012年净利润同比增长23.43%，拟10派9.8 ...................................................................................................................................... 5 2.3 行业重要新闻：日本纸企相继宣布产品涨价；生活用纸景气度高 ................................ 7 三 重要行业数据跟踪 ................................................................................... 9 3.1 价格数据更新：废纸价格本周下跌，浆价本周维稳，棉花价格持续上涨 ................... 9 3.2 重要生产数据：木浆产量持续下滑，卫生纸产量2月同比上升、环比下降 .............. 12 3.3 重要市场数据 ........................................................................................................... 16 一 本周观点和公司推荐：1季度收官，造纸如期表现，二季度关注稳定增长的消费类轻工企业 1季度轻工制造和造纸均跑赢市场，且个股看也是弹性公司涨幅好于稳定增长公司，市场表现符合我们前期策略报告《2013年轻工制造行业成长、价值兼备》中观点，即一季度重弹性和周期，往后看，我们认为需要逐步布局二季度的成长和价值链。 二季度一般轻工制造行业表现较少，我们建议选择稳定快速增长的企业，如美盈森(002303，增持)、星辉车模(300043，买入)、奥瑞金(002701，买入)。 表1：1季度轻工制造和造纸均跑赢沪深300 2012年1月 2012年1月2 2012年1月3 轻工制造 -1.68% 4.15% 6.48% 包装印刷 -2.03% 3.83% 3.02% 家用轻工 -1.75% 2.86% 5.43% 造纸 -1.34% 5.95% 10.01% 文娱用品 6.52% 3.11% 7.97% 资料来源：Wind，东方证券研究所 二季度总体策略，我们建议超配印刷包装行业，标配文娱类企业，低配造纸和家具企业。造纸企业二季度后表现可能逊于市场，一是1季度以来造纸行业恢复较慢，从下图看造纸行业产量环比仍在下降，二是纸行业二季度历史变现均较差，自06年以来就跑输市场，因此二季度我们建议造纸低配，印刷包装企业超配；家具自国五条细则颁布后，我们认为地产成交量下行可能影响部分家具需求，建议低配。 图 1：从产量看纸行业1季度以来恢复不明显 资料来源：Wind，东方证券研究所 图 2：造纸06年以来二季度没有超额收益 资料来源：Wind，东方证券研究所 二 市场表现和公司跟踪 本周轻工制造行业表现好于大盘，跑赢1.27个百分点。上市公司层面，上海绿新，奥瑞金、凯恩股份等有重要公告。本周多家上市公司发布了2012年年报以及2013年一季度业绩预告，提请投资者关注。 2.1 行业市场表现：本周轻工制造表现好于大盘 本周市场表现：本周造纸板块表现好于大盘，跑赢1.27个百分点。沪深300（-4.71%），轻工制造（-3.44%）；个股表现：星辉车模（-4.03%），太阳纸业（-8.19%），索菲亚（-2.96%），永新股份（-4.19%），美克股份（4.30%），紫江企业（-2.09%），岳阳林纸（-5.01%），合兴包装（-2.79%），凯恩股份（-6.69%），美盈森（-6.89%），东风股份（-3.73%）.中顺洁柔（-3.01%）.恒丰纸业（-5.45%），奥瑞金（-7.29%）。 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%2006200720082009201020112012流通股份加权算数平均-20-15-10-50510152025303502000400060008000100001200013/212/1112/812/512/211/1111/811/511/210/1110/810/510/209/1109/809/509/208/1108/808/508/207/1107/8右轴：机制纸产量（千吨） 机制纸% 图3：板块行情比较图 资料来源：wind 2.2 重要公司公告：上海绿新2012年净利润同比增长20.55%，拟10派1；凯恩股份2012年业绩同比下滑27.22%，拟10派0.3；奥瑞金2012年净利润同比增长23.43%，拟10派9.8  哈尔斯（002615.SZ） 公告时间：2013年3月23日 公告主要内容：公司发布2012年年报：  公司2012年利润分配方案：以2012年12月31日的公司总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税）。  公司2012年实现营业收入531,830,437.62元，同比增长3.14%；归属于上市公司股东的净利润40,758,551.46元，同比下降18.86%，实现基本每股收益0.45元，同比下降33.82%。  董事会于2013年3月21日收到公司总经理吕强先生，董事、副总经理张洵先生的书面辞职报告。 链接：http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2013-03-23/62254306.PDF  永新股份（0