有色金属期货周报：塞浦路斯风险巨大,金属获利空单谨慎持有

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 有色金属期货周报 3/25/2013 有色金属期货周报(3.18-3.22) 塞浦路斯风险巨大 金属获利空单谨慎持有 要点： 铜：对于下周，塞浦路斯的风险仍未完全释放，塞政府仍然很有可能重新回到洗劫储户的轨道上来，关注56000一线的压制，建议前期高位空单可以考虑暂时持有，被动止损位可移至56000一线。 锌：综合，在14800附近，不建议投资者继续追空，稳健者应该适当减持空单仓位，而套保需求者或者实际消费者可以在此位置适当做一些多单介入，控制好仓位，作为资金管理。 铝：对于本周，塞浦路斯风险将释放，将考验沪铝14500一线的支撑，空单持有，跌至14500一线短线多单可适当介入。 铅：建议沪铅空单可暂时减仓或止盈离场，多单暂时继续观望。 指数名称周收盘周涨跌道琼斯指数14,512.03-0.01%CRB指数294.70-0.59%美元指数82.370.29%布伦特原油107.66-0.39%LME铜7,668.00-1.17%LME锌1,954.75-0.20%LME铝1,949.00-0.80%LME铅2,195.00-1.22%LME锡22,940.001.80%LME镍17,122.000.51% 有色金属组成员 刘碧沅 首席研究员 020-81860640 lby@futures.gf.com.cn 李栋华 020-81860741 ldh@futures.gf.com.cn 曹晓军 020-81863979 cxj@futures.gf.com.cn 欧阳紫靛 020-81861277 oyzd@futures.gf.com.cn Page 2 of 12 http://www.gfqh.cn 3/25/2013 周度报告 宏观及相关事件回顾 外盘塞浦路斯问题的走势影响着LME金属的走势，周一塞浦路斯提出要对国内银行散户开征存款税，欧元信心大受打击，美元走强，LME金属大幅走跌，周中、周末塞国情势稍显稳定，LME金属价格回升。最终，伦铝、伦锌小幅收跌，伦铜、伦铅跌幅较大，伦锡、伦镍逆势收涨。 欧洲方面，塞浦路斯问题依然扑朔迷离。上上周末，欧盟与塞浦路斯谈判结束，同意注资100亿欧元援助塞浦路斯，但塞浦路斯需自己筹集70亿欧元，除了将国有资产私有化筹集14亿欧元之外，还将对塞国内储户征税筹集58亿欧元。这一措施引起市场的轩然大波。俄国总统普京攻击塞浦路斯存款税是“不公平、不专业、开创了一个很危险的先例”；《经济学人》也批评欧盟的存款税。周三，塞浦路斯的存款税方案在议会以0票赞成遭到否决，但是塞浦路斯资金缺口仍在。塞浦路斯财长随即奔赴俄国，寻求解决方案，俄罗斯除了同意延长5年期的贷款，并未获得其他更多实质性的援助，周日塞总统飞抵布鲁塞尔将于“三驾马车”继续谈判，试图在周一欧央行最后期限之前达成协议。目前来看，塞浦路斯的援助问题实质是俄、欧两方背后的博弈，欧洲不愿为俄罗斯的富户承担更多的风险，而俄方也不愿因为财产税而承受更多的损失，塞浦路斯援助方案未，仍有巨大风险。 美国方面，为期两天的FOMC会议结果货币政策不变，一如预期。美联储承认了自上次会议以来的经济数据改善，提到了财政政策收紧，同时确认了对通胀率将处于2%目标水平或2%以下的看法。同上次相比，美联储去掉了一段有关全球张力缓解的声明，这可能是为了反映当前塞浦路斯问题的挑战。资产购买将以当前速度持续。经济数据方面，周四的数据显示，2月美国成屋销售户数升至三年高位，且另一份报告显示，1月房价创下自2006年以来的同比最大涨幅；美国3月费城联储制造业指数2.0，预期-3.0，前值-12.5，制造业数据扩张超出预期。 国内方面，国家新任领导人习近平上任后出访俄罗斯，与俄罗斯达成天然气供给协议，并且未来俄罗斯对中国的原油供给将增加1-2倍，中国国内能源的保障增强。另外，3月汇丰中国制造业初值51.7，高于预期值50.8，远高于前值50.4，表明我国经济依然保持了温和复苏的态势；商务部公布的数据显示，中国2月实际使用外资（FDI)同比增加6.32%，预期同比减少4.8%。 对于下周，建议密切关注塞浦路斯的救助方案，另外还有英法德美等国的GDP，加意日等国的CPI以及联储主席的讲话。 Page 3 of 12 http://www.gfqh.cn 3/25/2013 周度报告 广发下周看法 铜 周一塞浦路斯救助方案引发市场对欧元的担忧，美元大幅走强，基本金属承压。周一伦敦跌幅高达2.47%，周中塞国议会否决存款税，伦铜稍有反弹，随后报收7668，周跌幅为1.17%。沪铜跌势更为惨烈，周跌幅为2.55%。 上周影响期铜价格的主要因素有，欧洲塞浦路斯风险集聚，塞浦路斯政府目前深陷债务泥潭，欧盟愿意出资100亿欧元救助，但是前提是塞浦路斯要自筹70亿欧元，除去国有资产，仍有58亿欧元的缺口，塞国政府便把大刀挥向了本国的储户。虽然具体过程颇有波折，但是目前具体的方向仍然未变，周一是最后期限，目前市场风向仍然很大。而塞国征收存款税也为欧洲开创了一个十分恶劣的先例。另外美联储议息会议符合市场预期，继续维持零利率，继续推行资产购买计划，但是在美股节节新高，地产市场利好不断的背景下，美联储却调低了今年的经济增长预期，耐人寻味。近期国内新任领导人陆续表态，新政府仍将深化改革，调控房价，整体氛围仍是相对利空。 对于下周，塞浦路斯的风险仍未完全释放，塞政府仍然很有可能重新回到洗劫储户的轨道上来，关注56000一线的压制，建议前期高位空单可以考虑暂时持有，被动止损位可移至56000一线。 锌 弹丸小国塞浦路斯对储户的抢劫行为让全球市场为之疯狂，市场担忧的并不是塞国本身，而是担心塞国的行为为其他欧债国家进行效仿，在这种情况下，即使美国数据不错，美股屡创新高下，大宗商品还是周线下跌，特别是金属这种高BETA的商品，其中LME铜下跌90.50美元货1.17%，收报7668美元，最低探至7486.25美元，为2012年8月底来的最低；而LME锌同样下跌，不过成本等方面的支撑限制了跌幅，周收低4美元为1954.75美元，最低也探至1903.75美元，同样是近几个月的新低。而在国内，在资金扩仓下，沪铜1307下跌幅度达到了1500元/吨，2.63%的跌幅也是近期的较大周跌幅，且最低为54450元/吨，为去年8月份来的最低；沪锌1306跌395元/吨或2.97%，收报14950元/吨，低点14570为2012年6月来的最低。 在前面报告中提出的两个前提条件中，现在看还是要加入一个系统性风险因素的考量。而在本周，欧债方面仍是需要注意的，塞国的救助仍是短期内的一个系统性风险引爆点。 在继续前面的两个条件，目前看经济数据方面，欧洲相对偏弱而美国表现不错，整体上复苏趋势不变。而在第二个问题上，目前的流动性也相对宽松，但是国内适当收紧货币政策的迹象出现，这就会限制国内市场锌这种品种的上升空间。而现货市场上，消费旺季的特征仍没表现出来，不过基差的收窄也限制了下方的空间。 综合，在14800附近，不建议投资者继续追空，稳健者应该适当减持空单仓位，而套保需求者或者实际消费者可以在此位置适当做一些多单介入， Page 4 of 12 http://www.gfqh.cn 3/25/2013 周度报告 控制好仓位，作为资金管理。 铝 受塞浦路斯援助方案打压，伦铝本周依然维持疲弱走势。周末塞国虽有否决存款税提案，但是目前方案未定，风险依然巨大。伦铝报收与1949，周跌幅为15.75美元或0.80%。外盘走软，更加助推了沪铝的颓势，本周沪铝指数收于14692，周跌幅为90或0.61%，成交、持仓继续萎缩。 宏观方面，下周一是欧盟给出的塞浦路斯的最后期限，塞国目前筹资方案仍然未定，抢劫储户的措施仍有可能死灰复燃，市场风险不小；美国经济复苏态势良好，地产和制造业数据均好于预期；两会之后，上周国内宏观层面趋于平静，中俄签订的能源贸易协议将给中国能源提供更有力的保障，另外汇丰PMI初值高于预期，表明我国经济复苏态势持续。 基本面方面，电解铝供给压力巨大，现货库存与交易所库存屡创新高，也趋势有加速的迹象，电解铝下游仍未完全启动，但是1-2月国内地产数据和汽车数据不错，电解铝今年的需求看好。现货价格仍然维持贴水，但贴水区间有所缩窄，后期重点关注电解铝需求的启动情况。 对于本周，塞浦路斯风险将释放，将考验沪铝14500一线的支撑，空单持有，跌至14500一线短线多单可适当介入。 铅 截至 3 月22日当周，受欧洲利空打压，LME 三个月铅期货本周继续下跌，伦铅报收2195，周跌幅为27或1.22%，沪铅指数收于14515，周跌幅为132或0.90%。 欧洲债务危机继续，塞浦路斯国家虽小，但是救助方案开出了一个十分恶劣的先例；美国经济复苏稳健，中国汇丰PMI初值利好。 基本面，供给压力仍存，库存高企，需求仍等待启动。 建议沪铅空单可暂时减仓或止盈离场，多单暂时继续观望。 库存 库存情况看，LME铜最新库存562475吨，注销仓单64950吨，占比11.55%；LME铝最新库存5230025吨，注销仓单1897575吨，占比36.28%；LME锌最新库存1193825吨，注销仓单714900吨，占比60.26%；LME铅库存268475吨，注销仓单144350吨，占比53.77%；LME镍库存162762吨，注销仓单28260吨，占比17.36%；LME锡库存14105吨，注销仓单2570吨，占比18.22%。 上海期货交易所铜库存本周增加7401吨至239273吨；铝库存本周增加2749吨为505371吨；锌库存本周减少1934吨至325479吨；铅库存本周增 Page 5 of 12 http://www.gfqh.cn 3/25/2013 周度报告 加1078吨至140750吨。 金属相关消息 消息资料来源华尔街日报、路透社、中国金属网，上海金属网，CFTC网站等 【安泰科讯】工信部部长苗圩近日在接受中国证券报记者独家采访时透露，国家对节能与新能源汽车补贴政策今年将延续，补贴总额会增加，但节油标准会提高。苗圩未透露节能与新能源汽车补贴延续政策具体出台时间，业内人士预计会在上半年出台，最快两会后出台。苗圩说，为顺应当前能源和环境形势，节能与新能源汽车补贴延续政策会做出一些必要调整，比如节能将根据不同节油量制定补贴额度，节油率划分为16个档次，越节油车型补贴额度越大，节油标准比现有政策有关内容更为严格。业内人士认为，新能源汽车推广远没有达到预期目标，因而补贴政策存在延续必要。此前，混合动力车被列入节能汽车，仅享受3000元补贴，但分级补贴后，补贴额度有望大幅提升。 【安泰科讯】根据安泰科了解，安徽鑫科新材料有限公司新建年产15万吨铜线杆项目将于3月份正式投产。目前，该厂正在进行小批量生产以调试设备。该项目自2011年11月开始建设，由于铜杆行业加工费处于较低水平，对企业盈利水平造成不利影响。在关闭了之前的旧生产线后，2013年公司计划生产10万吨铜线杆。 【安泰科讯】伦敦消息，国际铜业研究组织(ICSG)3月21日公布的报告显示，2012年全球精炼铜供应短缺340,000吨，2011年为供应短缺216,000吨。I