【中债监测周报】煤炭行业：内蒙古1800万吨未批先建产能获批，贵州盘江出售部分非煤资产

【中债监测周报】煤炭行业：内蒙古1800万吨未批先建产能获批，贵州盘江出售部分非煤资产中债资信煤炭行业研究团队第93期（2017.07.10~2017.07.16） 上周行业数据市场行情监测指标本周数据上周数据变动国内动力煤价格（元/吨）环渤海动力煤（Q5500）5815801大同动力煤（Q5500，车板价）49047020秦皇岛优混动力煤（Q5500，平仓价）616.60599.6017广州港山西优煤（Q5500，库提价）70069010国际动力煤价格（美元/吨）澳洲纽卡斯尔港84.0382.621.41国内焦煤价格京唐港山西主焦煤（提库价、含税）138013800山西柳林4#焦煤（车板价，含税）126012600国内无烟煤价格山西阳泉洗小块（车板价）8108100河南永城洗中块（车板价）103010300煤炭海运数据（元/吨、艘）秦港到广州港海运费（2~3万吨）———秦港日均锚地船舶数5565-10煤炭库存情况（万吨）环渤海四港库存5745740六大发电集团煤炭库存1242.571279.8-37.23 市场行情监测【中债点评】u动力煤：本周环渤海动力煤指数上涨1元/吨至581元/吨，秦皇岛优混动力煤平仓价较上周上涨17元/吨至616.60元/吨。动力煤价格仍延续近期上涨态势。需求方面，近期由于多地持续高温天气，电厂日耗煤有所增加，截至7月14日，6大发电集团日均耗煤量上涨至75.73万吨，其库存可用天数下降至17天；供给方面，受山西、内蒙的安全、环保检查影响，煤炭产能未完全释放，但根据发改委要求加快优质产能释放，各地产量置换的新增产能将陆续释放，预计后续煤炭产量将有所增加。考虑7~8月迎峰度夏期煤炭需求较旺，预计短期内煤炭价格将得到支撑。u炼焦煤：本周炼焦煤价格维持上周水平。虽然焦炭价格自5月初以来高位下降，导致炼焦煤需求有所下降，但库存暂时维持高点，且山西焦煤、淮北矿业、平煤神马及龙煤集团主动减产（合计约影响全国焦煤产能的4%），市场预期或受影响发生一定调整，短期内焦煤价格预计仍将维持稳定。u无烟煤：本周无烟煤价较上周无变化，预计后续无烟煤价格整体保持稳定。 市场行情监测【中债点评】u海运：船舶方面，本周秦港日均锚地船舶数为55艘，较上周减少10艘。u库存方面：本周秦皇岛库存为574万吨，较上周无变化；而六大发电集团煤炭库存为1242.57万吨，较上周减少37.23万吨，可用天数仅17天，后续或存在补库存需求。 煤炭行业监测【中债点评】1、锡林郭勒盟煤矿以褐煤为主，开采成本低，其中白音华煤田吨煤开采成本约60元左右，主要销售区为东北三省电厂或坑口电厂。西乌旗白音华四号矿二期工程、阿旗查干淖尔一号矿井和西乌旗华润五间房西一号矿井分别由阜新矿业集团、冀中峰峰能源集团和华润电力控股集团投资建设，前期均已基本完成投资，且已形成实际生产能力（其中阜新矿业集团的白音华四号矿区截至2015年底取得核准的产能仅500万吨/年，但2015年产量位2060万吨），其中受证照不齐全影响，前期无法正常释放产能。2、根据国家发改委2016年发布的《关于实施减量置换严控煤炭新增产能有关事项的通知》，未经核准擅自开工的违规建设煤矿一律停建停产，确需继续建设的，严格执行减量置换政策，项目单位须关闭退出相应规模煤矿进行产能减量置换后，方可补办项目核准手续，其中退出相应产能规模根据新建产能具体情况及建设单位所承担社会责任的大小略有区别，但在新建产能规模100%~120%的比例之间。因此，对于上述未批先建产能，其减量置换退出产能至少1800万吨。u内蒙古锡林郭勒盟政府消息，截至目前，锡盟12未批先建煤矿产能置换方案获得批复的3个，产能1800万吨，分别为西乌旗白音华四号矿二期工程500万吨/年、阿旗查干淖尔一号矿井500万吨/年、西乌旗华润五间房西一号矿井800万吨/年。目前，其正进一步推进锡市胜利西二号露天矿、乌拉盖贺斯格乌拉露天矿产能置换方案审批工作。（中国煤炭资源网，7月11日） 煤炭行业监测【中债点评】3、根据此次新核准产能可发现，新核准产能成本低、单井规模大，较关停的落后产能更有竞争力，国内煤炭产能结构逐步优化，产能加速向成本较低的山西、内蒙、陕西等成本优势明显地区集中。日前，国务院发改委在会议上鼓励具备扩产条件的优质煤矿尽快开展生产能力核增和产能置换工作，尽快释放产能以保障迎峰度夏期间煤炭供应。预计下半年各地产能置换工作将加速，新增产能释放将有助于缓解近期煤价持续上涨态势。 煤炭企业监测【中债点评】1、贵州盘江拟转让的五家公司均为2010年与海螺水泥合作成立的公司，其中三家持股50%的公司纳入贵州盘江的合并范围（但公司不直接参与其经营活动 ，且海螺水泥也将其纳入了合并范围），为公司水泥业务的主要经营主体。此次资 产转让主要为公司结合贵州省国有企业改革思路和自身发展需要的综合考虑，据公司反映本次转让与近期债务的偿还并无直接关系。u贵州盘江：公司拟转让持有的贵阳海螺盘江水泥有限责任公司（持股50%）、遵义海螺盘江水泥有限责任公司（持股50%）、贵定海螺盘江水泥有限责任公司（持股50%）、铜仁海螺盘江水泥有限责任公司（持股49%）、黔西南州发展资源有限公司（持股49%）共五家水泥子公司的股权。（公司公告，7月10日） 煤炭企业监测【中债点评】2、公司称，若该次股权转让成功，预计将使公司合并报表资产减少35.23亿元，占2016年末合并总资产的10.71%；而2016年，水泥收入占公司全部收入的9.22%，毛利润占比为29.76%，毛利率为33.95%；2017年一季度，水泥收入占公司全部收入的6.67%，毛利润占比为19.24%，毛利率为34.29%。虽然出售该部分股权对公司盈利能力有一定削弱，但一方面煤炭行业景气度的回暖将对公司盈利能力与现金流形成较好的支撑（2017年一季度，公司煤炭业务收入占全部收入的22.46%，毛利润占比为68.95%，毛利率为36.50%）；另一方面，公司若成功出售股权，或将获得一定规模的投资收益。整体看，该次股权转让预计对公司业绩影响有限。3、2017年一季度公司利润总额3.38亿元，经营性净现金流出3.37亿元（主要受当期应收票据规模增长7.13亿元影响），盈利能力与经营获现能力一般；截至2017年3月末，公司短期债务78.79亿元，现金类资产55.74亿元（受限部 分2.20亿元），短期偿债能力尚可。而公开市场债务方面，2017年9月21日与2017年12月8日公司将分别有10亿元与7亿元的债券到期，此外2017年12月28日公司将有一期余额为8亿元的企业债将面临回售，中债资信将持续关注公司对公开市场债务的偿还能力。