【中债监测周报】有色金属行业：信发集团53万吨电解铝产能停产；西部矿业终止收购集团锂业资产

【中债监测周报】有色金属行业中债资信有色金属行业研究团队第122期（2017.07.31~2017.08.04）信发集团53万吨电解铝产能停产；西部矿业终止收购集团锂业资产 美国就业情况较好，美元反弹使得贵金属价格承压；供给侧改革推进不合规产能停产，铝价小幅上升；受多头资金推动，铅、锌价格上涨，且再生铅受环保影响停产使得近期铅供给偏紧；菲律宾矿区环保争议影响供给，印尼新批镍矿出口配额，综合影响镍价高位震荡。名称本周价格上周价格变动国际金属价格走势（美元/吨，美元/盎司）LME：铜6,3626,3450.28%LME：铝1,9081,912-0.18%LME：铅2,3582,3281.27%LME：锌2,8142,7861.02%LME：锡20,61020,700-0.43%LME：镍10,33010,2700.58%COMEX：黄金1,2641,276-0.89%COMEX：银16.2416.75-3.05%国内金属价格走势（元/吨，元/克，元/千克）长江有色：铜50,230 49,920 0.62%长江有色：铝14,460 14,240 1.54%长江有色：铅18,600 18,050 3.05%长江有色：锌23,535 23,195 1.47%长江有色：锡148,500 149,500 -0.67%长江有色：镍83,950 83,050 1.08%上金所：黄金275 274 0.44%上金所：白银3,823 3,810 0.34%一周金属价格点评 1.7月30日，山东茌平县邀请济南艾林特安全技术咨询有限公司有关专家，来该县对信发集团旗下三家电解铝企业——华信铝业、华源铝业和信源集团，就电解铝违规产能关停工作进行核查验收。专家认定结果为，信发集团于7月28日完成53.05万吨产能停产，涉及电解槽426台。2.信发集团在山东地区总产能为220万吨，原运行产能205万吨，现运行产能为151.95万吨。考虑到7月11日环保督察组查出信发集团110万吨高纯铝项目存在合规问题，此次停产后，预计信发集团整改截止日前仍将有超过50万吨不合规产能存在停产或置换压力。有色行业监测关注电解铝行业供给侧改革及产能变化情况。中债点评: 3.按照《省人民政府关于化解产能过剩矛盾的实施意见》（鄂政发﹝2014﹞20号）要求，依据《工业和信息化部关于印发部分产能严重过剩行业产能置换实施办法的通知》（工信部产业﹝2015﹞127号）、《湖北省经济和信息化委员会关于印发<湖北省部分产能严重过剩行业建设项目产能置换暂行细则>的通知》（鄂经信重化﹝2017﹞90号）规定，宜昌长江铝业有限责任公司申请将现有电解铝项目淘汰，涉及240千安预焙电解槽208台淘汰，折算产能13.5万吨，计划于2017年12月31日前淘汰拆除。4.宜昌长江铝业有限责任公司由湖南曾氏集团于2002年投资成立。2015年，受铝行业景气度跌入谷底、当地环保压力等综合影响，关停产能，并处于停产状态至今。此次产能淘汰后，13.5万吨电解铝产能指标流入市场。由于湖北省电解铝企业规模均较小，同时无发展电解铝优势，由于不同区域产能指标需求差异明显，湖北省大概率开放电解铝指标跨省交易。考虑到曾氏集团在新疆拥有电解铝企业天山铝业，经营状况良好，拥有自备电及预焙阳极产能，在铝价持续上涨至高位的情况下，或存在一定扩产能动机，股东背景将使其获得指标购买优势。有色行业监测 5.根据百川资讯，2017年1~7月我国电解铝合计减产190.9万吨，已复产产能约107.8万吨，新投产产能247.7万吨，合计变化量为增加164.6万吨，相比2016年末增长约4%（2016年电解铝产能以4,120万吨计算），考虑到未来供给侧改革的持续影响，以及供暖季28城限产，产能增速将进一步放缓，供需格局影响下铝价仍将获得一定支撑。有色行业监测 1.比利时Nyrstar公司是欧洲最大精炼锌生产商，2016年合计锌金属产量101.5万吨，同比下滑8.97%，锌精矿产量9.6万吨，同比下滑40.37%。2.2015年12月，公司旗下Middle Tennessee锌矿进入检修期。2016年以来锌价大幅上升，公司于同年12月宣布恢复该项目运转。2017年8月2日公司宣布，复产计划提前重启，该项目5-6月共加工5,000吨锌精矿，预计于2017年11月可实现全负荷生产，届时该锌矿锌精矿产量将达5万吨/年。3.由于2016年以来受大型矿山资源枯竭、锌价处于谷底部分锌矿产能关停等影响，锌矿供给持续短缺，库存显著下滑，锌价大幅回升。根据安泰科数据，2016年全球锌精矿短缺量约为14.50万吨，中国短缺量约为45.00万吨。有色企业监测Nyrstar旗下美国Middle Tennessee锌矿提前恢复生产。（2017年08月03日）中债点评: 4.2017年以来，在高位锌价刺激下，国内矿山受品位、环保等影响产量增长有限，全球矿山供给增量主要来自国际矿山复产，Middle Tennsessee提前复产将小幅缓解锌精矿供需压力，锌矿巨头嘉能可尚未公布复产计划，整体来看锌矿供需缺口逐步收窄，但仍处供给偏紧状态，低库存水平短期仍支撑锌价高位，但未来随着供给端逐渐恢复、下游需求增速放缓仍存在下行压力。有色企业监测 1.公司于2017年4月12日发布公告称，将发行股份及支付现金购买青海锂业100%股份和大梁矿业100%股份，交易对价合计22.46亿元，其中现金对价10.83亿元，股权对价11.63亿元，并拟在交易获得证监会审批后以自筹资金购买以现金7.22亿元收购锂资源公司27%股权。2.7月31日、8月5日，公司先后发布公告称，由于锂资源公司的采矿权证取得时间存在重大不确定性，而青海锂业主要业务是为锂资源公司委托加工碳酸锂产品，进而构成本次发行股份收购资产的实质性障碍，因此青海锂业和锂资源公司不再纳入本次重组范围，公司终止发行股份并改为现金收购大梁矿业100%股份。有色企业监测西部矿业（601168.SH）终止发行股份，并终止收购青海锂业，改为现金收购大梁矿业。（2017年08月01日）中债点评: 3.大梁矿业原控股股东为西矿集团，股权比例为68,14%。以2016年12月31日作为评估基准日，大梁矿业100%股权净资产账面价值为9.04亿元，交易作价10.59亿元，溢价率17.12%。大梁矿业主营业务为铅锌矿的采选，资产总额22.07亿元，资产负债率约为60%，2016年营业收入3.84亿元，得益于铅锌价格显著回升、66万吨采选矿扩建工程全部完工并投产实现扭亏，净利润为1.64亿元。4.受益于2016年铅锌及碳酸锂等板块价格大幅上涨，西矿集团在持续两年亏损后实现扭亏。母公司层面，截至2016年末母公司总资产152.86亿元，资产负债率较2015年末有所降低（由于所处中山证券评估增值及使用其他权益工具资金信托融资，所有者权益大幅增长），但仍高达89.30%，剔除大梁矿业后将上升至94.41%，债务负担很重。母公司以短期债务为主，现金流资产/短期债务仅为0.07倍，此次出售大梁矿业短期内可一定程度缓解流动性压力，但考虑到母公司层面贸易等业务盈利能力和获现能力很弱，债务偿还主要依靠对子公司借款回收和自身周转，仍需关注其短期资金周转压力。有色企业监测