中投证券债券市场每日信息

请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告/债券市场每日信息2013年1月22日分析师 署名人：覃圣尧 S0960511030009 0755-82026823 qinshengyao@china-invs.cn 署名人：何欣，CFA S0960511020003 0755-82026833 hexin@china-invs.cn 中债系列指数近一年收益 -1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%11-1212-0212-0412-0612-0812-1012-12中债总财富(总值)指数中债国债总财富(总值)指数中债金融债券总财富(总值)指数中债央票总财富(总值)指数中债短融总财富(总值)指数中债企业债总财富(总值)指数 银行间各评级短融利差 0501001502002503003504004502007 2008 2009 2010 2011 2012AAAAA+AAAA- 每日国债收益率曲线 -4-3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.5000.511.522.533.544.551Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8y 10Y 15Y 20Y 30Y 40y 50YBP%利差（BP)2012/12/272012/12/28 债券市场每日信息 1. 国内资讯 1.1. 四大行今年计划新增贷款2.94万亿 结构调整成关键词 1.2. 交易商协会发布债券回购主协议 1.3. 报告称国企受贿罪比例高 民企多融资类犯罪 1.4. 中证协开始公示券商资管产品备案情况 1.5. 新湖系资金链面临断裂风险信托公司反思合作 1.6. 中信信托旗下信托项目再度面临兑付危机 1.7. 点心债重获风险偏好型投资者青睐 2. 海外资讯 2.1. 彭博视角：欧巴马第二任议程宜齐头并进 全线推出 2.2. 权力过大的美联储或将迎来新主席 我们该如何选择？ 2.3. 下一轮信贷危机或祸起美国市政债 2.4. 西班牙经济伤疤暴露无遗失业率料达创纪录的26% 且无好转迹象 2.5. 意大利副财长：议会选举结果或将导致公债收益率走高 3. 央行动态 3.1. 交易员：中国央行就7天和14天期逆回购操作需求询量 4. 新券发行与昨日市场 4.1. 发行预案 4.2. 市场一览 5. 国外主要经济金融数据一览 债券市场每日信息 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/13 1. 国内资讯 1.1. 四大行今年计划新增贷款2.94万亿 结构调整成关键词 新浪财经讯 1月21日上午消息伴随着信贷总量略微宽松，工、农、中、建四大行均提高了今年的新增信贷目标，累计2.94万亿。数家商业银行高层接受向新浪财经表示，今年信贷结构调整将成为经营方面的重点。 权威人士透露，如果不发生特殊情况，全年新增人民币贷款基本控制在9万亿元。伴随着总量的略微宽松，四大国有银行也调高了今年的信贷投放计划。 此前建行董事长王洪章向新浪财经表示，今年信贷投放肯定会比去年多。 工行高管则向新浪财经表示，其今年的主要经营任务是信贷结构的调整，主要方向还是向“四大产业”倾斜，即战略新兴产业、先进制造业、现代服务业和文化产业。 中行高管向新浪财经表示，由于过去几年贷款规模扩张太快，而监管层对其存贷比考核相较工行、建行更为严格，所以今年其主要策略是以存定贷。信贷结构上或向中小微企业倾斜。 目前，农行已经召开了年度工作会议，中行、建行、工行将于下旬召开，定调2013年工作重点。 农行2013年确定的业务经营主要目标是要求把加强资本充足率管理、巩固NIM竞争优势、提升中间业务收入贡献、强化不良贷款率控制、做好成本收入比管理作为管理重点，实施“四优化、两控制”的调控措施：即优化信贷资源配置、优化定价管理、优化业务授权管理、优化绩效考核体系，强化经济资本硬约束、强化成本费用硬约束。 另据中国证券报报道，工农中建四大行今年的信贷目标已初定为9000亿元、7000亿元、5000亿元、8400亿元，相较2012年均有所提高，四大行今年累计新增信贷2.94万亿。 交通银行金融研究中心此前发布报告显示，“展望2013年，信贷总量会保持平稳增长，预计新增信贷会在9万亿-9.5万亿元。且在投资需求大幅回升的情况下，中长期贷款保持较快增长、信贷结构改善会使得信贷对实体经济的支持力度依然较强。” 1.2. 交易商协会发布债券回购主协议 新浪财经讯 1月21日下午消息 中国银行间市场交易商协会近日对外发布《中国银行间市场债券回购交易主协议(2013年版)》，树立了债券回购市场的“中国标准”。其在核心机制安排上，通过建立买断式回购单一协议和终止净额等机制，为有效防范金融市场区域性、系统性风险做了制度探索。 银行间债券市场经过了十多年的发展，市场规模迅速增长，年度成交量已经从1997年的309亿元增加到2012年的151.7万亿元。债券回购已经成为市场参与者进行短期融资、流动性管理的主要场所，银行间回购利率已经成为反映货币市场资金价格的市场化利率，为货币政策的决策提供了重要内容。 作为债券回购市场初期颁布的基础性法律文本，2000年中国人民银行货币政策司发布《全国银行间债券市场债券回购主协议》的公告和《中国人民银行关于印发<全国银行间债券市场债券买断式回购主协议>的通知》，由于发布较早，难以满足现阶段市场参与者投资经营和风险管理的需要。且由于法律环境变化，原有主协议内容已经不完全契合现行法律法规。 债券市场每日信息 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/13 新发布的《主协议》，在其文本的框架结构、核心制度安排、风险事件处理和签署方式等方面进行了改进和完善。 在框架结构设计上，《主协议》采用“通用条款+特别条款”的结构，由通用条款约定质押式、买断式等回购交易的同性内容，由特别条款约定个性内容，实现了一份协议的文本结构安排，降低了交易协商和文本管理成本，同时为未来回购交易机制创新预留了空间。 核心机制安排上，《主协议》通过引入回购债券盯市调整机制，通过实现质押债券替换、释放了回购债券流动性；通过建立买断式回购单一协议和终止净额等机制，为有效防范金融市场区域性、系统性风险做了制度探索。 风险事件认定处理上，详细约定了违约、终止等事件的认定标准、处理流程以及补偿金额。 签署方式安排上，《主协议》由市场成员多边签署生效，补充协议由签署机构视需要进行双边签署，签署方式兼顾了便捷性和灵活性。 参与《主协议》制定的机构代表，工商银行金融市场部副总经理唐凌云向新浪财经分析称，上述《主协议》增强了债券市场的价格发现功能，助推利率市场化进程。其突破了原有的制度瓶颈，促进了市场流动性的改善，增加了价格发现功能，进一步提高了债券回购利率的准确性和影响力，为市场化利率定价提供了重要基础。 君泽君律师事务所合伙人陶修明则分析称，《主协议》的条款安排让市场参与方在风险可控的情况下提高金融交易的流动性。 中国人民银行18日发布公告称，中国人民银行同意中国银行间市场交易商协会发布《中国银行间市场债券回购交易主协议》，要求市场参与者开展债券回购交易应当签署《主协议》，并及时将签署后的《主协议》及其补充协议向交易商协会备案。 债券回购交易是指市场参与者之间通过一对一方式达成的、基于固定收益类有价证券的回购交易，包括债券质押式回购交易和债券买断式回购交易。 为保证新旧主协议的平稳过渡，《主协议》发布之日后的12个月为实施《主协议》的过渡期。过渡期结束，原有两份主协议停止使用，所有新的债券回购交易统一适用新版《主协议》，市场参与者应当在过渡期内尽快签署《主协议》。 1.3. 报告称国企受贿罪比例高 民企多融资类犯罪 【财新网】（记者 任重远）1月20日，由北京师范大学中国企业家犯罪预防研究中心和法制日报社《法人》杂志共同发布《2012年中国企业家犯罪媒体案例分析报告》显示，资源垄断导致国有企业家涉受贿罪比例最高，民营企业家则涉融资类犯罪比重较大，凸显民企融资难。 上述报告的分析样本，为2012年1月1日到12月31日期间媒体公开报道的245件企业家犯罪案件，共涉及25个省和直辖市。 其中，除2例案件所涉的企业所有制类型不明外，国有企业家犯罪或涉嫌犯罪的案件85件，占243例案件的35.0%；民营企业家犯罪或涉嫌犯罪的案件158件，占总数的65.0%。 85例国企企业家共涉及30个罪名，排在前五项的分别为受贿罪、贪污罪、挪用公款、挪用资金罪和滥用职权罪。其罪名相对集中，仅前两位的受贿罪和贪污罪，合计即占到55.3%。 债券市场每日信息 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/13 158例民企企业家犯罪案件共涉及73个罪名，前六项依次为非法吸收公众存款罪、职务侵占罪、诈骗罪、合同诈骗罪、集资诈骗罪和行贿罪。罪名相对分散，居首位的非法吸收公众存款罪仅占总体的12.3%；第二、三、四位罪名也刚刚超过5%。 就案发领域而言，国有企业主要集中在财务管理和招投标领域，分别占到了总体的44.9%和18.8%。民营企业则主要集中在融资、财务管理和贸易，分别占总体的36.4%，29.5%和17.8%。 就企业总体而言，除5例案件涉案企业的主要经营领域不详外，在其余240例案件中，有44家企业的经营领域主要涉及能源与矿产，占总数的18.3%；43家企业集中于金融投资领域，占总数的17.9%，另有38家企业主要从事房地产经营或建筑行业，达到所有涉案企业的15.8%。 报告认为，国企企业家受贿犯罪的高发，表现出企业家在两个层次上的角色错位。 一是国有经济在某些行业的垄断地位导致的角色错位，如土地矿产、资源能源、水电油气、金融保险等。由于这些资源没有进行市场化的公平分配，国有企业对经济资源的掌握和控制，使企业管理者获得了类似于政府官员的经济控制力，从而具有了利用这种控制力进行设租和寻租的条件。 在当其他市场经济主体想要获得相应经济资源时，会产生对国有企业家的贿赂动机。两厢结合，受贿犯罪就容易倾向多发。 二是国有企业家对自身的国有资产管理的角色认识错误，将其管理下的国有企业作为个人谋取私利的工具。 国有企业中固有的产权问题和委托代理关系，导致国有企业中的企业家的利益可能与企业的利益不一致，从而利用其对国有企业的管理职权，收受贿赂，谋取个人利益，实际上侵害了公共利益。 在统计的245个案件中，仅非法吸收公众存款罪和集资诈骗罪，即占了全部案件数的近五分之一。触犯这两项罪名的犯罪人全部是民营企业家。 报告认为，融资类犯罪在所有罪名中排列第一，无疑是中国当前民企融资难的又一个明证。主要表现在贷款难和民间融资的法律风险高。 由于民营企业相对国有企业更难获得优惠贷款，他们往往采用民间借贷方式进行融资。随着对资金的需求量加大，民间借贷从熟人间的直接融资发展到易于累积风险的间接融资模式，当资金链断裂时，极易引发区域性的金融风险，一些企业家也因此入罪。 而在融资类犯罪的定罪处理中，就集资诈骗、非法融资与民间借贷的界限划分，目前仍存在广泛争议。最典型的，便是吴英案。 报告认为，融资类犯罪现象的遏制和消除，有赖于多层次的资本市场和融资市场的发展，有赖于政府对民营企业中小企业融资扶植力度的加大，也有赖于法律规则的完善与明晰。 1.4. 中证协开始公示券商资管产品备案情况 中国证券业协会开始在其网站首页公示证券公司资管产品备案情况。首批公示的共有13个产品。 去年10月，中国证券业协会正式发布了《证券公司客户资产管理业务规范》，并自10月19日起施行。《规范》要求证券公司应当在发起设立集合资产管理计划后5日内向协会备案，明确规定证券公司可以电子形式签署资产管理合同。同时，协会将确立行业统一的资产管理业务信息披露与查询平台。 债券市场每日信息 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/13 1.5. 新湖系资金链面临断裂风险信托公司反思合作 《理财周报》报道，目前，新湖集团所持新湖中宝股份中用于质押的股份数为31.59亿股，占总股本的50.47%，新湖集团手中仅余不到7%的股权尚未质押，新湖中宝旗下多个项目开工缓慢，而且新湖系资