中投证券债券市场每日信息
请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告/债券报告2011-1-11 固定收益 署名人：覃圣尧 S0960210080004 0755－82026823 qinshengyao@cjis.cn 署名人：何 欣 S0960209060272 0755-82026833 hexin@cjis.cn 中债系列指数近一年收益 -2%0%2%4%6%8%10%12%2009-122010-022010-042010-062010-082010-10中债总财富指数中债国债总财富指数中债金融债券总财富指数中债央票总财富指数中债短融总财富指数中债企业债总财富指数银行间各评级短融利差 01002003004002007200820092010AAAAAAA+AA- 每日国债收益率曲线 00.511.522.533.544.551Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 10Y 15Y 20Y 30Y 40Y 50Y%-3-2-1012345BP利差（BP)2011/01/072011/01/10 2010-1-11 债券市场每日信息 1 国内资讯 1.1 央行研究生部主任焦瑾璞：今年信贷仍会处于合理水平 1.2 重庆确定开征高档商品房房产税 1.3 国家税务总局：2010年全国税收收入77390亿元 1.4 国家信息中心：2011年房价震荡下行概率较大 1.5 中国12月贸易顺差超预期下降 1.6 〔中国债市〕短融和中票收益率估值大幅走低,最大降幅32bp--交易商协会 2 海外资讯 2.1 〔全球经济〕OECD-11月领先指标小升至102.8,主要国家的经济增长加快 2.2 Fed官员Evans：考虑到经济前景，Fed应继续大举推行适应性政策 2.3 欧盟报告称新税收可能对银行利润造成冲击 2.4 美银行面临新一轮压力测试 3 央行动态 3.1 央行今日发行10亿元1年期央票 4 新券发行与昨日市场 4.1 财政部拟于周三招标300亿元1年期固定利率记账式附息国债 4.2 发行预案 4.3 市场一览 5 国外主要经济金融数据一览 债券报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/10 1 国内资讯 1.1 央行研究生部主任焦瑾璞：今年信贷仍会处于合理水平 【新华财经】上海（MNI）-证券时报报道，中国人民银行研究生部主任焦瑾璞日前出席第十五届中国资本市场论坛时表示，今年的信贷增长情况仍将处于合理水平，根据内部模型推算，CPI（消费者物价指数）可能在4.5%左右。 焦瑾璞认为，理解稳健货币政策有三点非常重要。首先是要控制好货币信贷总量。当前货币存量相当大，预计2010年底M2（广义货币供应量）可能超过72万亿元，较3年前增长约80%。货币信贷供应总量回归常态是今年的主要任务。 其次是在控制总量的同时要保持贷款总量的合理适度增长。为保持经济平稳健康发展，防范系统性风险，需要结合GDP、CPI等社会经济发展目标的要求，实现合理适度的增长。随着货币化的基本完成和直接融资的发展，加上稳健货币政策的实施，贷款增速与GDP+CPI增速之和的差距逐步减少，这是将来的一个趋势。 第三是继续优化信贷结构，引领商业银行加大对薄弱环节的信贷力度，为正常的经济可持续发展提供动力支持，同时要降低信贷风险。 总之，下一步稳健的货币政策要体现出灵活性和针对性，既能在经济偏热时适当紧缩，也能够在经济偏冷时适当放松，正确处理好调结构、防通胀和保增长之间的关系。 关于央行今年将会推出的差别准备金制度，焦瑾璞介绍说，准备金率动态调整基础是社会融资总量，特别是银行信贷和经济社会主要发展目标，也就是经济增长+物价指数偏离指数，经济增长快，社会融资总量相应增加，但是如果物价上涨快，就要对信贷进行相应的调控，这一工具还应当配合利率等典型的货币政策。 他说，动态调整的趋向决定后，差别准备金动态调整重点基于重点机构对整体偏离的影响，再加上对经济、价格和金融体系的调控。在防范风险的形势下，如果某个银行信贷增长较快，就需要较高的逆周期资本来防范风险。如果这个银行达不到宏观审慎所要求的资本充足率水平，就需要交纳一定的差别准备金。这种政策导向是经济热的时候要控制一下，经济冷的时候要积极一点。 1.2 重庆确定开征高档商品房房产税 【新华财经】上海(MNI)-据新华社报道，重庆市“两会”日前传出的信息称，重庆市政府将对房地产市场加强财税调节，并确定开征高档商品房房产税。 重庆市市长黄奇帆在政府工作报告中提出，重庆将完善“双轨制”住房供应体系，今年新开工公租房1350万平方米，通过加强土地供应、税收约束等调控，促进房地产市场结构合理、供求平衡、秩序规范。“十二五”期间，重庆将加强财税调节，开征高档商品房房产税。 据悉，财政部已经原则同意重庆开征商品房房产税，具体实施方案由地方政府制订，报财政部备案。重庆市正抓紧完善相关方案，有望在今年一季度出台文件开征高档商品房房产税。 1.3 国家税务总局：2010年全国税收收入77390亿元 【新华财经】上海（MNI）-国家税务总局9日消息，2010年全国税收收入实现稳定增长，完成77390亿元，扣除出口退税后为70062亿元，上述税收收入不包括关税、船舶吨税、耕地占用税和契税。 国税总局表示，2010年税务部门负责组织的税收收入完成66862亿元，增长20.8%；海关代征进口税收 债券报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/10 完成10528亿元，增长35.9%。全国共办理出口退税7328亿元，增长13%。在税种方面，国内增值税、国内消费税、营业税分别增长14.8%、27.5%、23.8%，所得税增长20.4%。在区域分布上，东、中、西三个区域税收收入分别增长21.1%、23.5%和29%。此外，地方税务机关还组织征收社保基金、教育费附加、文化事业建设费等其他收入11256亿元。 1.4 国家信息中心：2011年房价震荡下行概率较大 【新华财经】上海（MNI）-国家信息中心10日在中国证券报独家发布的报告认为，2011年房地产价格整体震荡向下的概率较大。我国房地产宏观调控应当形成长期机制，尽量避免行政手段对房地产市场短期造成过强的冲击。当前房地产税的征收条件已经成熟，应尽快推出房产税。 报告称，在房价还没有出现大幅下滑的情况下，政府没有理由放松当前的政策。同时不排除如果房价出现反弹，出台更严厉的政策措施的可能。2009年下半年以来，全国房地产开发投资一直保持较快增速。而在需求方面对二套房及以上的信贷控制非常严格，这能够继续有效遏制非自住需求。同时，2010年保障性住房大规模建设，全年开工建筑面积将达1.68亿平方米，将分流商品房市场的一部分刚性需求。总体来看，2011年房地产价格整体震荡向下的概率较大。 报告认为，房产税作为一种财产税，它的收取能够有效增加住房的持有成本，减少住房投资者投资的收益所得。在亚洲国家的一些大城市房地产税占地方财政收入的比重一般在23%-54%之间，而我国目前占比还只有3%左右。当前房地产税的征收条件已经成熟，开征房地产税将明显增加投机房地产的成本，有利于抑制房地产投机。 报告指出，由于房地产市场需求依然旺盛和房地产行业仍具有较大利润空间，2011年房地产开发投资将会保持在20%以上。 对于房地产调控方向，报告认为，本轮房地产调控以手段多样、密集严厉为特点，未来房地产宏观调控应该转向长效机制的建设，主要依靠税收、信贷等经济和法律的手段，尽量避免行政手段对房地产市场短期造成过强的冲击。报告还指出，投机性需求是扰乱整个房地产市场的主要因素。为遏制投机性购房，在住房信贷方面要继续采取差别化利率，如有需要差别化程度可以更高。并严格执行实名制购房的规定，对商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区应一律禁止三套房房贷。 1.5 中国12月贸易顺差超预期下降 路透北京1月10日电---中国2010年12月贸易顺差超预期收窄并创八个月新低,全年贸易顺差已连续第二年收窄.在中国国家主席胡锦涛下周访美之前,中国外贸趋于平衡的数据将舒缓人民币汇率所承受的升值压力. 中国海关周一公布,12月贸易顺差约为130.8亿美元,低于路透调查预估中值的200亿美元.且全年贸易顺差为1,831亿元美元,比上年减少6.4%. "中国政府很可能乐见贸易顺差缩窄,特别是在国家主席胡锦涛下周访美之前."新加坡西太平洋银行外汇分析师 JONATHAN CAVENAGH称. 中国国家主席胡锦涛将于1月19日访美,中美可能借此次峰会积极推进两国关系,但双方还是要面对颇多棘手议题,尤其是中国庞大贸易顺差、人民币汇率等问题. 中国外汇交易中心人民币兑美元周一早盘继续小幅回调,似对中国2010年全年顺差的下滑做出回应.交易员表示,新年开局以来,中间价连续在6.63附近盘整,导致市场对做多人民币/美元的心态趋于谨慎. 海关并公布,中国12月出口同比增长17.9%,低于路透调查中值的22.5%;进口同比增长25.6%,高于路透调查中值的24.5%.而2010年全年,出口同比增31.3%,进口同比增38.7%. 债券报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/10 上海莫尼塔投资集团经济学家王汉称,"进口比预期强得多,显示国内投资及内需正在推升国内需求走高." 由于中国进口强劲,国际市场上澳元与新西兰元均出现上涨,美国轻质原油期货亦涨至89美元上方.中国股市沪综指的则在贸易数据发布後延续跌势,午後初段下跌0.53%. 中国商务部部长陈德铭12月称,明年将保持外贸政策基本稳定,促进贸易结构平衡,推动出口稳定增长,并进一步拓宽粮棉等大宗商品进口渠道,以缓解国内供应压力. 中国12月宏观经济先行指标--官方制造业采购经理指数(PMI)在连续四个月上升後首度回落至53.9%,比上月回落1.3个百分点.其中新出口订单指数为53.5%,比上月略升0.3个百分点. 1.6 〔中国债市〕短融和中票收益率估值大幅走低,最大降幅32bp--交易商协会 路透上海1月10日电---中国银行间市场交易商协会发布的最新非金融企业债务融资工具定价估值显示,本周短期融资券和中期票据收益率估值大幅下跌,其中,短融降幅较大,达19-32个基点(bp),中期票据收益率估值降幅稍缓,幅度在13-19个bp之间.上周短融和中票收益率估值由升转为跌,降幅介于1-8个bp. 刊登在交易商协会网站的估值结果显示,AA级短融收益率估值大幅下跌32个bp,AA+级短融则以29个bp的跌幅紧随其後;中票方面,AA级和AA+级五年期品种跌幅最大,均为19个bp. 2 海外资讯 2.1 〔全球经济〕OECD-11月领先指标小升至102.8,主要国家的经济增长加快 路透巴黎1月10日电---经济合作暨发展组织(OECD)周一表示,全球主要工业国家的经济增长活动正在获得动能,中国、美国、法国和日本引领这波增长.11月OECD领先指标小升至102.8,上月为102.6,显示整体经济扩张速度略加快. 中国的领先指标为101.3,上月为101.0.美国11月的领先指标从102.2升至102.7. 日本的11月领先指标从103.0升至103.4.法国领先指标从102.1升到102.3.德国领先指标维持不变.加拿大、意大利、英国和印度的经济复苏呈现企稳迹象. 巴西领先指标从99.0降至98.6,继续显示出经济活动放缓的迹象. 2.2 Fed官员Evans：考虑到经济前景，Fed应继续大举推行适应性政策 【华尔街日报】芝加哥联邦储备银行行长Charles Evans上周五坚持认为美国联邦储备银行(Federal Reserve, 简称Fed)应继续为经济发展提供支持，他称，经济前景的改善在一段时间内不大可能有效缓解失业压力。 Evans称，考虑到经济前景，大举推行适应性政策依然是合理的。 他表示，需要在更长的一段时间内将短期名义政策利率维持在低位，在这一点上，债券购买计划充当着一项补充政策工具，该计划可以巩固Fed有关在更长的一段时间
