万达期货周报-白糖：糖企交储量决定短期糖价走势

2013-01-20 糖企交储量决定短期糖价走势 万达期货有限公司白糖研发中心 万达期货周报：白糖 糖企交储量决定短期糖价走势  本周现货市场在期货节节下行的带动下，普遍呈现逐步走低的态势。截至周五，主要销区的现货价格也均已经跌至6000元以下。昆明市场随着云南压榨逐步放大，以及走私糖的影响，价格再次回落到南宁价格之下。东北销区前期虽然较为坚挺，但后半周下滑明显，从6000元以上直接跌至5800元，补跌迹象明显。  本周另一个对市场造成较大压力的消息是国际糖市场，传言中国买家已经点价买入25万吨原糖。此前市场一直认为是俄罗斯买家的入场令国际糖价从上周18.5美分一线回升，但本周市场转而猜测是中国买家进场。  根据今年国家的收储文件安排，22日将有70万吨收储量，周五主要行业网站再度澄清，二批70万吨收储按计划进行，市场也获得支撑，维持在5500元整数关口之上。  巴西国内乙醇消费方面，2008年和2009年为60亿升，2010年70亿升，2011年84亿升。2012年尽管受到搀兑比例下调的影响，预计最终消费量也将达到75-80亿升水平。 作者：刘永华 职位：商品研究员 电话：0771-5593356 传真：0771-5539048 邮件：liuyh@wdqh.com 50005500600065007000750015-Nov-1115-Dec-1115-Jan-1215-Feb-1215-Mar-1215-Apr-1215-May-1215-Jun-1215-Jul-1215-Aug-1215-Sep-1215-Oct-1215-Nov-1215-Dec-12元/吨SR1305价格走势 12013-01-20 糖企交储量决定短期糖价走势 万达期货有限公司白糖研发中心 各地现货承压明显 本周现货市场在期货节节下行的带动下，普遍呈现逐步走低的态势。截至周五，主要销区的现货价格也均已经跌至6000元以下。昆明市场随着云南压榨逐步放大，以及走私糖的影响，价格再次回落到南宁价格之下。东北销区前期虽然较为坚挺，但后半周下滑明显，从6000元以上直接跌至5800元，补跌迹象明显。 图表1：产销区现货价格明显下滑 单位：（元/吨） 数据来源：万达期货白糖研究中心 与价格下行同步出现的，还体现在销量的平淡上。由于交储之后，上两周普遍出现竞得额度的企业启动采购备货，市场曾一度出现销售小高峰。但随着这一情况的归于正常，下游采购再度放慢。企业随用随采，以销定采的习惯仍然继续。 进口情况令市场承压 据国家发展和改革委员会网站消息，2012年12月份，我国进口加工成品糖平均成本4711元/吨，比广东销区糖价低1000元/吨，价差比上月缩小372元/吨。 需要注意的是，发改委这一数据并非每月都发布，此前最近一次发布是关于8月份进口加工成品糖成本为5499元。价格比广东低408元，价差较7月扩大152元。从价差变化上看，其应该是每月均有统计，但并未发布。此外进口成本的计算方式，也不得而知。相比而言，市场更多的是关注海关统计的进口量价数据。 500052005400560058006000620064002012/10/82012/11/82012/12/82013/1/8昆明南宁日照成都鲅鱼圈 22013-01-20 糖企交储量决定短期糖价走势 万达期货有限公司白糖研发中心 图表2：进口原糖量价 单位：（吨，美元/吨） 数据来源：中国海关 万达期货白糖研究中心 本周另一个对市场造成较大压力的消息是国际糖市场，传言中国买家已经点价买入25万吨原糖。此前市场一直认为是俄罗斯买家的入场令国际糖价从上周18.5美分一线回升，但本周市场转而猜测是中国买家进场。 22日收储将按计划进行 本周初，市场突然传闻，原定22日进行的第二次收储或因故延后，导致市场整个一周都笼罩在这一不确定因素的氛围之中，毕竟，上榨季的第二批50万吨收储，也被推迟到临近榨季结束才匆忙完成，市场对政策执行的节奏有所担忧。但根据今年国家的收储文件安排，22日将有70万吨收储量，周五主要行业网站再度澄清，二批70万吨收储按计划进行，市场也获得支撑，维持在5500元整数关口之上。 此外，一年一度的国家工业临时收储计划也已经公布。今年仍安排300万吨的工业临储计划，由于此计划更多是贷款扶植糖企，期限只有半年，与国家个地方收储性质完全不同。对市场的影响历来相对有限。 图表3：各省工业临储安排 单位：万吨 黑龙江省 13 海南省 11 内蒙古自治区 5 广西自治区 130 福建省 1 云南省 80 湖南省 1 新疆自治区 14 广东省 35 新疆生产 建设兵团 10 其中：湛江 30 合计： 300 数据来源：万达期货白糖研究中心 5005205405605806006206406600100000200000300000400000500000600000Nov-11Dec-11Jan-12Feb-12Mar-12Apr-12May-12Jun-12Jul-12Aug-12Sep-12Oct-12Nov-12进口量进口单价（右轴） 32013-01-20 糖企交储量决定短期糖价走势 万达期货有限公司白糖研发中心 广西产量：预估860万吨 上周我们对广西全区进行了一次产量调研，总体看，本榨季甘蔗单产提高明显。虽然受到光照较弱进而温差没有拉开的影响，目前出糖率并不如之前预估的那么乐观，但和去年同期相比，变化不是很大。在单产增长明显的情况下，本榨季的产量预估我们调整到840万吨-870万吨，中值定在860万吨。较去年11月份的880-910万吨略有下调。 图表4：广西甘蔗种植和产量 单位： 吨，万亩，万吨 数据来源： 万达期货白糖研究中心 本榨季，广西单产提升明显，接近5吨的单产量，几乎与2006年情况一致，仅次于2008年的历史高位5.3吨。主要是各地的甘蔗生产情况非常均匀，虽然广西南北部区域株高有差异，但同一局部区域的甘蔗生产非常均匀，株高、锤度等指标非常均匀。 国际糖：关注巴西下榨季产量 巴西目前基本完成收榨，中南部地区12月下半月的产量仅有10吨糖，2011年为3吨，显示在新年之前，糖厂的压榨情况接近尾声。目前市场开始关注当前的出口情况和下榨季的产量预估。巴西2013/14榨季的甘蔗产量预计有10%的增长，在此影响下，巴西已经确认从6月份开始将乙醇搀兑比例从20%提高到25%。2011年10月，由于巴西乙醇产量下滑，政府从25%下调到20%。 进口汽油量下降后，乙醇将在未来一两年内承担更多的燃料角色。此前有消息称巴西一月将上调汽柴油价格，但这周消息又被否认，因政府担忧汽柴油价格上调会增加目前的通胀压力。 01234560100020003000400050006000700080009000单产（吨）面积（万亩）产量（万吨） 42013-01-20 糖企交储量决定短期糖价走势 万达期货有限公司白糖研发中心 图表5：巴西中南部双周产糖量 单位： 万吨 数据来源： UNICA 万达期货白糖研究中心 巴西上调乙醇搀兑比例后，市场需求量放大情况目前仍需要进行评估。2012年，巴西出口乙醇30亿升，其中出口美国20亿升。预计2013年出口美国的乙醇量将达到25亿升。 巴西国内乙醇消费方面，2008年和2009年为60亿升，2010年70亿升，2011年84亿升。2012年尽管受到搀兑比例下调的影响，预计最终消费量也将达到75-80亿升水平。 图表6：巴西国内无水乙醇消费量 单位： 升 数据来源： UNICA 万达期货白糖研究中心 随着巴西燃料消费的刚性增长和可能的汽油提价情况发生，预计乙醇消费量仍将继续扩大，但由于燃烧效率等因素的制约，乙醇价格必须低于汽油价格一定幅度才能有竞争力，这反而拉低了乙醇和食糖之间的平价线。目前，巴西制糖仍比制取乙醇更加有利可图。 0501001502002503003504004月1-154月16-315月1-155月16-316月1-156月16-317月1-157月16-318月1-158月16-319月1-159月16-3010月1-1510月16-3111月1-1511月16-3012月1-1512月16-312011年2012年400450500550600650700750800850百万20082009201020112012 52013-01-20 糖企交储量决定短期糖价走势 万达期货有限公司白糖研发中心 行情和策略 22日的收储仍是当前多头的最主要题材，同时，月末将公布12月份的进口数据。国际市场传闻的中国买家25万吨进口糖，交货期最早也需要等到1月末二月初。 期价跌至5500一线后，再度临近糖厂成本线，如果目前集团库存不能有效消化，则低价走量策略不会改变，22日收储，集团真正能够交上多少糖，才是问题关键。否则，收储对国内糖企的支撑作用仍将需要通过中间商采购交储而体现出来。 在春节备货基本结束的情况下，企业目前面临的兑付压力和财务成本，都决定了即使期货反弹，现货也将以价换量。