公司预计2012年实现归属上市公司净利润同比增长40%

Company Update China Research Dept. 2013年1月10日 李晓璐 Mickey_Li@e-capital.com.cn 目标价(元) 5.5 公司基本资讯 产业别 黑色金属 A股价(2013/1/9) 4.97 上证综合指数(2013/1/9) 2275.34 股价12个月高/低 5.3/4.07 总发行股数 (百万) 17122.05 A股数 (百万) 17122.05 A市值 (亿元) 850.97 主要股东 宝钢集团有限公司(74.97%) 每股净值 (元) 6.51 股价/账面净值 0.76 一个月 三个月一年 股价涨跌(%) 5.52 10.69 4.56 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2012/08/28 4.07 买入 2012/10/30 4.58 买入 产品组合 冷轧产品 43.49% 热轧产品 26.06% 碳钢宽厚板 8.86% 碳钢钢管 5.73% 机构投资者占流通A股比例 QFII 0.37% 基金 0.77% 一般法人 76.94% 股价相对大盘走势 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2012-01-092012-03-21 2012-06-012012-08-082012-10-19 2012-12-2宝钢股份上证综指 宝钢股份(600019.SH) Buy买入公司预计2012年实现归属上市公司净利润同比增长40% 结论与建议： 宝钢股份发布业绩快报，预计2012年实现总营收1914.73亿元，同比下降14.08%；预计实现归属上市公司净利润103.05亿元，同比增长39.98%，对应每股收益0.59元。公司主营业务经营业绩符合我们此前预期，但总体利润低于我们预期，主要原因是公司第四季度计提罗泾待处理固定资产减值26.5亿元。 公司股价已经达到前期的目标价（5.0元），反映了回购利好和市场预期好转。一季度钢价受原料推动而上涨的可能性较大，预计股价仍有进一步上行空间。公司股价对应P/E为12倍和10倍，P/B为0.8倍。综合考虑公司股息率达到4.02%，维持买入的投资评级，并上调目标价格至5.5元。 „ 宝钢股份发布业绩快报，预计2012年实现总营收1914.73亿元，同比下降14.08%；预计实现归属上市公司净利润103.05亿元，同比增长39.98%，对应每股收益0.59元。 „ 剔除出售不锈钢、特钢事业部相关资产及股权收益 95.8 亿元， 以及罗泾待处理固定资产减值 26.5 亿元后，公司全年经营利润 62.0 亿元（同比减少33%），第一至第四季度经营利润分别为15.0亿元、17.5亿元和10.4亿元，19.1亿元。 „ 公司主营业务经营符合我们此前预期（此前我们预计下降32%），但总体利润低于我们预期，主要原因是公司第四季度计提罗泾待处理固定资产减值26.5亿元。 „ 公司于近期出台2013年2月份钢材出厂价格，其中热轧板卷和冷轧板卷价格分别上调 160 元/吨和 120 元/吨，其他钢材价格上调幅度在 80 元/吨至120元/吨之间，符合预期。这是2013年第二次上调钢材出厂价格，也是自2012年12月份以来的第三次上调。 „ 目前处在钢材淡季，造成钢材现货价格上涨乏力，但铁矿石价格却迅速上涨。在原材料价格上涨以及钢厂上调出厂价格的推动下，我们预计 1季度钢材现货价格将出现上涨，但预计上涨的幅度将远小于铁矿石的上涨幅度。 „ 截至 2013 年 1 月 4 日，公司累计回购数量为 414,055,508 股，占公司原总股本的比例约为 2.3%；扣除已注销股票的回购数量为24,055,508 股，占公司新总股本的比例约为 0.14%。回购最高价为 4.87 元/股，最低价为 4.51 元/股，支付总金额约为 19.2 亿元（含佣金）。 „ 盈利预测：预计公司 2013年和 2014 年公司分别实现净利润 70.98 亿元（YoY-31%，EPS为0.41元，含出售特钢资产产生的利息收入13.28亿元。若以 2012 年本业净利润为基准，2013 年同比增长 16%）和 79.8 亿元（YoY+12%，EPS为0.46元）。 .............................接续下页................................... Company Update China Research Dept. 年度截止12月31日 2009201020112012 F 2013 F2014F纯利 (Net profit) RMB百万元 581612889736210302 7098 7980 同比增减 ％ -10%122%-43%40% -31%12%每股盈余 (EPS) RMB元 0.3320.7360.420 0.588 0.4050.456同比增减 ％ -10%122%-43%40% -31%12%A股市盈率(P/E) X 157128 1211股利 (DPS) RMB元 0.20.30 0.20 0.25 0.20 0.20 股息率 (Yield) ％ 4.02%6.04%4.02%5.03% 4.02%4.02% 预期报酬(Expected Return；ER)为准，说明如下： 强力买入 Strong Buy (ER ≧ 30%)；买入 Buy (30% ＞ ER ≧ 10%) 中性 Neutral (10% ＞ ER ＞ -10%) 卖出 Sell (-30% ＜ER ≦ -10%)；强力卖出 Strong Sell (ER ≦ -30%) Company Update China Research Dept. 3 2013年1月10日 附一：合幷损益表 百万元 2009 201020112012 F 2013 F2014 F营业收入 148525 202413222857202951 212958 244846经营成本 134332 177817203041191423 195720 224507营业税金及附加 570 525441390 407489销售费用 1459 17851950 1733 18172102管理费用 4592 530485845294 55517356财务费用 1675 8077286 115118 资产减值损失 -635 188 350 2850 292120 投资收益 953 827630 545 608 648 营业利润 7254 1666688391224 916610478营业外收入 496 590 64613282 482578 营业外支出 455 179225281 173105利润总额 7295 170769260 14225 947510951所得税 1199 371515243556 20852628 少数股东损益 279 472374367 293342归属于母公司所有者的净利润 5816 12889736210302 7098 7980 附二：合幷资产负债表 百万元 2009 201020112012 F 2013 F2014 F货币资金 5558 92011437915817 1613416456应收账款 5566 672969846873 72147315存货 29462 3802737390 42924 3975140125流动资产合计 52666 688647923480353 79820 80297长期股权投资 4207 44324498 5014 51425214固定资产 115466 117737115371131471 125784127042在建工程 13747 97631628310257 1142511784非流动资产合计 148476 147201151865151507 151618 153475资产总计 201143 216065231100 231860 231438 233772流动负债合计 70722 7317698838 90128 9241594263非流动负债合计 29202 315471879219472 2458725079负债合计 99923 104723117630 109600 117002119342少数股东权益 6082 659669757341 76347976股东权益合计 101219 111343113470 122260 114436114430 负债及股东权益合计 201143 216065231100 231860 231438 233772附三：合幷现金流量表 百万元 2009 201020112012 F 2013 F2014 F经营活动产生的现金流量净额 23993 188561214212749 1325914320 投资活动产生的现金流量净额 -17492 -12610 -16130 -14185 -12758-14782筹资活动产生的现金流量净额 -7942 -316792939047 69875789现金及现金等价物净增加额 -1448 311452422637 3163231 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群益证券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述