医药生物行业2017年二季度投资策略：政策+业绩支撑，继续看好化药和商业板块
医药生物行业2017年二季度投资策略政策+业绩支撑，继续看好化药和商业板块2017年04月05日【投资要点】IMS医院终端采购数据显示，2016年同比增速约8.2%，比2015年提升超过3个百分点；2017年1月份，IMS医院采购数据增速约6.6%，是由于2016年1月份基数（增速16%）太高导致。2016年1-12月，医药制造业实现累计销售收入28062.90亿元，累计利润总额3002.90亿元，两者增速分别为9.70%和13.90%。我们认为，在国家大力发展创新药、仿制药等质等效、疏通药品流通通道、理顺医疗机构等利好政策下，2017年医药行业仍然能够健康较快增长。从各子行业来看，2017年以来，医药生物行业整体上涨了1.9%，从细分子行业来看：医疗器械跌幅为-6.66%、医疗服务-3.75%、中药3.85%、化学制剂3.09%、化学原料药0.51、生物制品-1.82%、医药商业10.63%。医药商业、化学制剂表现较好，主要得益于国家改革政策的促进，包括“两票制”实质性落地、产品涨价销售旺盛、新版医保目录调整、优先审评及仿制药一致性评价等。从公司市值来看，医药上市公司总市值从2016年年底的3.35万亿上升到3.43万亿，增加了770亿元，同比增长2.3%。市值占比却从6%变为5.8%。平均市值从144亿元变为143亿元，医药个股数量从232增加到239家。从113家公布最新业绩的公司来看，2016年归母净利润实现正增长的为82家，占比72.6%。归母净利润实现100%以上增长的有13家公司，(30%,100%)的有25家，(0，30%)的有44家，(-30%，0)的有23家，减少30%以上的有8家。整体上，化学制药、医药商业板块表现相对较优，归母净利润平均增长分别为56.15%、33.67%。【配置建议】关注“二票制”落地受益较大的医药商业企业；关注新版医保目录弹性较大的品种。【风险提示】“二票制”相关受益企业前期涨幅过大；药品招标影响药品进入市场；一致性评价推进放缓；临床资源受限，研发不确定性风险；医药商业：强于大市（维持）化学制剂/原料药：强于大市（维持）东方财富证券研究所证券分析师：袁泉证书编号：S1160514090001联系人：张加代电话：021-36537949相对指数表现相关研究《重点关注“二票制”落地与新版医保目录出台》2017.01.09挖掘价值投资成长行业研究/医药生物/证券研究报告 医药行业2017年二季度投资策略敬请阅读本报告正文后各项声明2正文目录1.行情回顾..................................................................................................................21.1.医药板块2017Q1市场表现..............................................................................31.2.2017Q1医药板块子行业表现...........................................................................41.3.2017Q1医药板块子行业估值变化...................................................................41.4.个股表现..............................................................................................................51.3.1.医药个股2017Q1涨跌幅................................................................................51.3.2.2017Q1公司市值变化.....................................................................................61.3.3.公司业绩..........................................................................................................72.二季度观点..........................................................................................................102.1.“两票制”及取消药品加成............................................................................102.2.新版医保目录....................................................................................................112.3.药品审评及优先审评........................................................................................122.4.仿制药一致性评价............................................................................................143.二季度关注组合....................................................................................................144.行业重点关注公司................................................................................................155.风险提示................................................................................................................15图表目录图表1：2017Q1医药行业和各指数表现...............................................................3图表2：2017Q1医药行业和其他行业涨跌幅.......................................................3图表3：2017Q1医药板块各子行业涨跌幅...........................................................4图表4：2017Q1医药板块各子行业涨跌幅...........................................................5图表5：2017Q1医药行业个股涨跌情况...............................................................5图表6：2017Q1医药行业个股涨跌统计...............................................................6图表7：2017Q1医药上市公司市值变化...............................................................6图表8：2017Q1相对2016年市值变化个股数量.................................................7图表9：公司业绩表现............................................................................................7图表10：新版医保目录变化................................................................................11图表11：纳入优先审评程序的注册申请情况....................................................13图表12：建议批准上市的优先审评注册申请名单............................................13图表13：二季度关注组合....................................................................................14图表14：行业重点关注公司................................................................................15 医药行业2017年二季度投资策略敬请阅读本报告正文后各项声明31.行情回顾1.1.医药板块2017Q1市场表现2017年以来，上证指数上涨了3.92%，沪深300指数上涨了5.32%。2017年医药生物板块上升1.9%，跑输沪深300指数3.42个百分点，列27个东方财富子行业中的第15位。图表1：2017Q1医药行业和各指数表现资料来源：Choice，东方财富证券研究所图表2：2017Q1医药行业和其他行业涨跌幅资料来源：Choice，东方财富证券研究所 医药行业2017年二季度投资策略敬请阅读本报告正文后各项声明41.2.2017Q1医药板块子行业表现从各子行业来看，2017年以来，医药生物行业整体上涨了1.9%，从细分子行业来看：医疗器械跌幅为-6.66%、医疗服务-3.75%、中药3.85%、化学制剂3.09%、化学原料药0.51、生物制品-1.82%、医药商业10.63%。医药商业、化学制剂表现较好，主要得益于国家改革政策的促进，包括“两票制”实质性落地、产品涨价销售旺盛、新版医保目录调整、优先审评及仿制药一致性评价等。从最新公布的药企年报业绩表现来看（参见下文），也能够进行佐证。图表3：2017Q1医药板块各子行业涨跌幅资料来源：Choice，东方财富证券研究所1.3.2017Q1医药板块子行业估值变化从估值上来看，一季度上证A股、HS300平均PE分别为16.5倍和13.5倍，中小板、创业板平均PE分别为49.7倍和69倍。医药生物行业平均PE为44.7。其中，医疗器械PE为66.1，化学制剂PE为41.3，化学原料药PE为52.6，中药PE为37.6，生物制品PE为60.3，医药商业PE为32.7，医疗服务PE为85.3。（财务数据匹配规则是根据最新年报） 医药行业2017年二季度投资策略敬请阅读本报告正文后各项声明5图表4：2017Q1医药板块各子行业涨跌幅资料来源：Choice，东方财富证券研究所1.4.个股表现1.3.1.医药个股2017Q1涨跌幅板块今年以来涨幅最大的前五只股票为新股/次新股，康泰生物553.16%，欧普康视195.74%，海辰药业194.31%，诚意药业194.31%，乐心医疗44%；跌幅最大的五只股票为精华制药-39.4%，康弘药业-22.2%，鹭燕医药-20.85%，健帆生物-20%，济民制药-19.98%。2017年以来，医药生物行业239只个股表现如下：涨幅大于100%的个股有4只
