医药生物行业2018年中期投资策略：创新药、优质仿制药公司将进入业绩兑现期

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 创新药、优质仿制药公司将进入业绩兑现期 医药生物行业2018年中期投资策略 2018年6月21日 李惜浣 医药生物行业分析师 吴临平 医药生物行业分析师 龚琴容 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 创新药、优质仿制药公司将进入业绩兑现期 2018年中期投资策略 2018年6月21日  各项医改政策持续推进。2018年初，医药行业相关监管部门进行了重新整合，尤其是医疗保障局的设立，医药、医疗、医保“三医联动”改革的监管脉络进一步理清，专业化监管更为明确。鼓励创新、仿制药一致性评价，“两票制”等政策持续推动，符合我们年初的判断，政策更倾向于鼓励优质企业，优胜劣汰，促进行业健康发展。基层医疗机构得到了更多的政策支持，有望继续成为医药行业的增量市场。  行业整体增速继续回升。随着医保控费、招标降价、两票制、分级诊疗等各种政策不断改革医药供给侧和需求侧，从2016年开始医药行业整体增速逐渐回升；今年1季度行业收入、利润增速大幅提升，主要由于去年1季度基数较低、两票制加速医药企业销售模式转变，以及1季度流感疫情等因素，我们预测2018年医药制造业行业收入增速约12%-16%，利润增速约15%-18%。  继续推荐创新药和优质仿制药企业。结合行业的政策面和基本面，我们认为2018年下半年医药行业应关注以下投资主线：1、供给侧改革利好创新药、优质仿制药、国际化及CRO公司，如恒瑞医药（600276）、康弘药业（002773）、乐普医疗（300003）、康恩贝（600572）、华海药业（600521）、泰格医药（300347）等；2、需求端变革利好创新药、治疗性用药、慢病用药等公司，如通化东宝（600867）、华兰生物（002007）、天坛生物（600161）等公司；3、流通环节整合关注商业龙头及连锁药店，如一心堂（002727）、九州通（600998）、嘉事堂（002462）等。  行业评级及推荐公司：维持医药板块评级 “看好”。建议关注通化东宝（“增持”评级）、华兰生物（“增持”评级）、康恩贝（“增持”评级）以及天坛生物（“增持”评级）。  风险提示：行业政策实施进度低于预期的风险；医保控费、招标降价、反商业贿赂等政策趋严的风险；严重不良反应、负面新闻等突发性事件风险。 本期内容提要: 证券研究报告 行业研究——投资策略 医药生物行业 看好中性看淡 上次评级：看好，2017.12.11 医药生物行业相对沪深300表现 -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%18-0118-0118-0118-0118-0118-0218-0218-0218-0218-0318-0318-0318-0318-0418-0418-0418-0418-0518-0518-0518-0518-0518-0618-06医药生物(申万)沪深300 资料来源：信达证券研发中心 李惜浣 行业分析师 执业编号：S1500512040001 联系电话：+86 10 833 26736 邮 箱：lixihuan@cindasc.com 吴临平 行业分析师 执业编号：S1500514070004 联系电话：+86 10 8332 6738 邮 箱：wulinping@cindasc.com 龚琴容 研究助理 联系电话：+86 10 8332 6750 邮箱：gongqinrong@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 一、行业政策面： ............................................................................................................................... 1 1、国务院机构改革——监管更加专业化，关注组建医疗保障局后医保政策的变化 ........ 1 2、仿制药一致性评价——全面铺开，通过评价品种放量可期 ........................................ 2 3、鼓励药品医疗器械创新——药品审批显著加速 .......................................................... 4 4、“两票制”——药品几乎全国执行、耗材部分省份试点 ............................................. 5 5、公立医院改革继续推进 ............................................................................................. 7 6、基层医疗服务加速提升——医药行业的增量市场 ...................................................... 8 二、行业基本面： ............................................................................................................................. 10 行业整体增速继续回升 ................................................................................................. 10 三、板块表现和机构配臵： ............................................................................................................. 11 1、板块涨幅2.25%，跑赢大盘15.17个百分点 ........................................................... 11 2、高市值、高估值股票二级市场表现突出 .................................................................. 11 3、基金、保险等机构对于医药板块的配臵比例回升 .................................................... 12 4、医药板块整体估值溢价率有所回升 ......................................................................... 13 四、投资主线： ................................................................................................................................. 14 1、供给侧改革利好创新药、优质仿制药、国际化及CRO公司 ................................... 14 2、需求端变革利好创新药、治疗性用药、慢病用药等公司 ......................................... 15 3、流通环节整合关注商业龙头及连锁药店 .................................................................. 16 五、建议关注： ................................................................................................................................. 17 通化东宝（600867）：在研品种进展顺利，糖尿病领域综合实力持续提升 .................. 17 华兰生物（002007）：血液制品龙头在疫苗和单抗领域综合竞争力进一步提高 ........... 18 康恩贝（600572）：大品牌大品种工程支撑公司业绩高速增长 .................................... 19 天坛生物（6000）：专注血制品业务，竞争力大幅度提高 ............................................ 20 六、风险提示： ................................................................................................................................. 21 图 目 录 图 1：医药制造业累计销售收入、利润总额增长率 .............................................................. 10 图 2：医药制造业累计毛利率、期间费用率 ......................................................................... 10 图 3：医药板块涨跌幅（截至2018-6-21） ......................................................................... 11 图 4：医药子板块涨跌幅（总市值加权平均，截至2018-6-21） ......................................... 11 图 5：不同市值医药上市公司2018年平均涨幅（截至2018-6-21） ................................... 12 图 6：不同估值的医药上市公司2018年平均涨幅（截至2018-6-21） ............................... 12 图 7：医药板块在机构持仓中的配臵比例 ............................................................................ 12 图 8：医药生物板块相对沪深300的估值溢价水平（截至2018-6-21） .............................. 13 表 目 录 表1：医药行业监管部门机构改革 ...............................