基础化工行业周报：油气改革意见出台，OPEC延期减产会议结果不及市场预期

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 油气改革意见出台，OPEC延期减产会议结果不及市场预期 ■周期品关注高开工率和环保带来供给收缩两条主线：强周期化工品按照原材料可分为原油、天然气、煤炭、生物质、矿石等。我们认为在需求尚不明朗的宏观背景下，应当寻找自身供需偏紧、支撑行业景气向上的子行业，我们认为环保和高开工率是两条大的主线。 ■周期子行业分化，部分化工品景气周期持续：部分化工品景气度持续，包括农药（辉丰股份、湖南海利、扬农化工、长青股份、中旗股份、利尔化学）、橡胶助剂及炭黑（阳谷华泰、黑猫股份）、涤纶长丝（桐昆股份、海利得）、纯碱（双环科技、三友化工）、粘胶（三友化工、南京化纤）、尿素（湖北宜化、华鲁恒升）。 ■非周期品看好国产化率有提升空间的进口替代品：新材料范围广阔，新型纤维、新型膜材料、新能源化学品、3D打印材料、氢材料、信息材料和石墨烯等方面是未来产业发展的重点领域。在全球电子产业向中国转移浪潮中和国家芯片国产化趋势下，电子化学品是化工领域的明星方向，具体包括超净高纯试剂、光刻胶、电子气体、新型膜材料、环氧塑封料等。其他看好方向还包括用食盐专营放开、二胎时代纸尿裤用丙烯酸和ES纤维等。 ■非周期品中部分化工公司成长性突出：精细化工品中，挖掘成长性突出的公司，我们建议关注新材料（万润股份、国恩股份、道恩股份、新纶科技）、湿电子化学品（江化微）、PI膜材料（时代新材）、轨交材料（天晟新材）、食用盐及天然气（云南能投）、食品添加剂（金禾实业、醋化股份）。 ■石油化工在油价震荡中寻找投资机会：当前是炼化企业的黄金时期，一体化程度较高的企业盈利突出，而相对较低的中间品价格、越来越严的环保要求和油品升级换代三方面压力加速落后产能淘汰，是改革和产业升级的重要窗口。我们预计中长期内油价窄幅震荡，排除战事等突发影响，油价中枢在50~55美元区间。建议关注卫星石化、上海石化、桐昆股份、润滑油（康普顿、龙蟠科技）等。 ■油气改革挑明产业链受益方向，上万亿民资将被拉动：5月21日，国务院正式印发了《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》，部署了八个方面的重点改革任务，包括完善并有序放开油气勘查开采体制、完善油气进出口管理体制、改革油气管网运营机制、深化下游竞争性环节改革、改革油气产品定价机制、深化国有油气企业改革、完善油气储备体系、建立健全油气安全环保体系。一旦油气产业上下游各主要环节包括矿权出让、勘探开发、管网运输、流通、炼化等都实现了市场化改造，那将是油气领域向市场化产业链的根本性转变。详见我Tabl e_Title 2017年05月30日 基础化工 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 600688 上海石化 8.34 买入-A 603798 康普顿 60.00 买入-A 300575 中旗股份 65.00 买入-A 600486 扬农化工 58.50 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -1.84 -8.59 2.95 绝对收益 -0.66 -7.79 16.44 袁善宸 分析师 SAC执业证书编号：S1450517040004 yuansc1@essence.com.cn 021-35082778 张汪强 报告联系人 zhangwq1@essence.com.cn 姬静远 报告联系人 jijy@essence.com.cn 乔璐 报告联系人 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 0%4%8%12%16%20%24%2016-052016-092017-01基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 们的点评报告。 ■OPEC延期减产会议结果令市场失望，油价暴跌之后市场重归理性：虽然OPEC会议如期延长减产协议，但未能出现意外加长期限或扩大减产规模的结果，市场这一会议结果感到失望，5月25日油价重挫下跌。OPEC内部和外部的产能仍将持续增加，其中利比亚、尼日利亚及伊朗增产计划的利空消息也令油价承压。不过美国夏季驾车季节即将开始，美国原油需求将逐渐回暖，这对油价形成一定的支撑，预计短期内油价将维持窄幅震荡。 ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五分别为丙烯酸、丙烯酸丁酯、四氯乙烯、醋酐和环氧丙烷，跌幅前五分别为醋酸乙烯、尿素、棉短绒、R134a和蒽油。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态 .......................................................................................................................... 4 2. 化工行业周观点 ...................................................................................................................... 4 3. 化工行业及重点推荐上市公司观点 ......................................................................................... 5 4. 化工品价格价差变动排行榜 .................................................................................................... 9 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 .......................................................................................... 10 表2：价格区间跌幅前20名化工品 .......................................................................................... 10 表3：价差区间涨幅前20名化工品 .......................................................................................... 11 表4：价差区间跌幅前20名化工品 .......................................................................................... 11 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 油气改革挑明产业链受益方向，上万亿民资将被拉动：5月21日，国务院正式印发了《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》，部署了八个方面的重点改革任务，包括完善并有序放开油气勘查开采体制、完善油气进出口管理体制、改革油气管网运营机制、深化下游竞争性环节改革、改革油气产品定价机制、深化国有油气企业改革、完善油气储备体系、建立健全油气安全环保体系。一旦油气产业上下游各主要环节包括矿权出让、勘探开发、管网运输、流通、炼化等都实现了市场化改造，那将是油气领域向市场化产业链的根本性转变。（国家石油和化工网） OPEC延期减产会议结果令市场失望，油价暴跌之后市场重归理性：虽然OPEC会议如期延长减产协议，但未能出现意外加长期限或扩大减产规模的结果，市场这一会议结果感到失望，5月25日油价重挫下跌。OPEC内部和外部的产能仍将持续增加，其中利比亚、尼日利亚及伊朗增产计划的利空消息也令油价承压。不过美国夏季驾车季节即将开始，美国原油需求将逐渐回暖，这对油价形成一定的支撑，预计短期内油价将维持窄幅震荡。（百川资讯） 丙烯酸及酯市场在供应紧张局面下，涨势持续：本周丙烯酸价格上涨19.2%，丙烯酸丁酯上涨18.4%。原料面，国内丙烯市场因国内PDH装臵6月份检修预期而走势活跃，正丁醇方面，随着成本及下游丁酯需求好转等诸多利好带动稳中上行。供应面波动及影响仍将延续，装臵停车计划有之，前期停车的装臵重启计划也存在，整体开工率维持5成左右的情况下，现货发放缓慢以及市场内现货难寻。国内丙烯酸及酯市场涨势在供应紧张局面严峻背景下，仍将在中长线上延续下去。（中国化工制造网） “十三五”将出台千项环保标准，京津冀首个统一环保标准落地：“十三五”期间，环保部落实《国家环境保护标准“十三五”发展规划》，将抓紧出台800-1000项急需的环境质量标准和污染物排放标准，以有效支撑水、大气、土壤环境管理和排污许可等重点工作。京津冀首个统一环保标准落地，根据要求，从今年9月1日起，北京、天津、河北三地将统一实施建筑类涂装环保标准，限制油漆和胶粘剂等挥发性有机物(VOCs)的使用。（国家石油和化工网） 石化行业人工智能联盟筹备会在沪召开：为响应国家政策号召和产业发展需要，发展人工智能对于石化行业来说是难得的机遇。一方面，人工智能技术应用领域逐步成熟，石化行业借助人工智能技术可以有效控制生产过程，优化流程工艺，提高生产效率，降低能耗和物料消耗;另一方面，人工智能技术也能帮石化行业做好安全管理服务，让机器替代人来巡查安全隐患、预报安全风险，保障石化装臵安全运行，预防安全事故发生。（国家石油和化工网） 2. 化工行业周观点 周期品：高开工率和环保带来供给收缩两条主线 强周期化工品按照原材料可分为原油、天然气、煤炭、生物质、矿石等。我们认为在需求尚不明朗的宏观背景下，应当寻找自身供需偏紧、支撑行业景气向上的子行业，我们认为高开工率和环保是两条大的主线。 环保收缩方向建议重点关注农药原药、炭黑、橡胶助剂、ADC发泡剂等高污染行业龙头，选股思路可精练为“国企强于非国企”和“龙头强于非龙头”。高开工率方向建议重点关注供给端出清的纯碱、需求有增长的粘胶短纤。 非周期品：看好国产化率有提升空间的进口替代品 行业周报/基础化工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 国内化工品强项在于大宗品，精细化工品全球竞争力尚有进步空间，尤其是新材料、电子化学品、汽车用精细化工品等领域。 新材料范围广阔，新型纤维、新型膜材料、新能源化学品、3D打印材料、氢材料、信息材料和石墨烯等方面是未来产业发展的重点领域。 在全球电子产业向中国转移浪潮中和国家芯片国产化趋势下，电子化学品是化工领域的明星方向，具体包括超净高纯试剂、光刻胶、电子气体、新型膜材料、环氧塑封料等。 其他看好方向还包括用食盐专营放开、二胎时代纸尿裤用丙烯酸和ES纤维等。 3. 化工行业及重点推荐上市公司观点 随着原油在供给侧的博弈，我们预计中长期内油价窄幅震荡，排除战事等突发影响，油价中枢在50~55美元区间。当前是炼化企业的黄金时期，一体化程度较高的企业盈利突出，而相对较低的中间品价格、越来越严的环保要求和油品升级换代三方面压力加速落后产能淘汰，是改革和产业升级的重要窗口。建议关注卫星石化、上海石化、桐昆股份、润滑油（康普顿、龙蟠科技）等。 周期子行业分化，部分化工品景气周期持续，包括农药（辉丰股份、湖南海利、扬农化工、长青股份、中旗股份、利尔化学）、纯碱（双环科技、三友化工）、聚氨酯（万华化学）、尿素（湖北宜化、华鲁恒升）、橡胶助剂及炭黑（阳谷华泰、黑猫股份）、涤纶长丝（桐昆股份、海利得）、粘胶（三友化工、南京化纤）。 除周期品外，部分化工公司成长性突出，我们建议关注新材料（万润股份、国恩