公告点评：影响力进一步提升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2011年1月26日 评级：谨慎推荐（首次） 世纪瑞尔（300150）公告点评近期相对A股指数表现 --影响力进一步提升 公告点评 铁路安防 40%35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%10-1210-1210-1210-1211-0111-0111-0111-0111-0111-0111-0111-0102004006008001000120014001600成交金额世纪瑞尔上证综合指数 相关研究报告 《高增长 高回报》2010.12.6 报告作者： 国联证券研究所物联网小组 郝杰 执业证书编号：S0590210040002 联系人： 郝杰 电话：0510-82832380 E-mail：haoj@glsc.com.cn 独立性申明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 事件：公司发布2010年业绩快报，报告期收入2.34亿元，增长49.9%；归属母公司净利润6347万元，增长50.1%，基本每股收益0.63元。另据披露，公司与Given Imaging Ltd.公司签署了合作备忘录，合作拓展中国胶囊式内窥镜市场。 点评： 业绩状况符合预期。同比增长49.89%的增速与铁路基建在09年的跨越式发展基本同步，09年铁路投资额6000亿元，较之前大幅提高，而信息化建设相应滞后一年，因此公司收入同步大幅提升。 铁路安防行业空间值得期待。10年底我国铁路营运里程约为9万公里，而据规划，12年此数值将达12万公里，2年将会增加3万公里，按照26万元/公里的造价，年均市场空间约为40亿元。 视频应用技术行业领先，将随行业高速增长。公司此次与全球胶囊式内窥镜占有率第一的美国上市企业Given公司合作提供该产品的技术服务，虽然年代销规模约800万，对业绩贡献不大，但显示出公司在视频应用方面在国内外拥有较高影响力。随着全国范围铁路提速进程加快，及高铁走出国门，对铁路安防的需求会进一步加大，公司业绩增长将获得保障。 给予“谨慎推荐”评级。预计11~12年的EPS为0.72，0.96元，目前股价对应11~12年的估值分别为52.7、39.2倍，给予“谨慎推荐”评级。单位：百万元 2008A2009A2010E 2011E 2012E营业收入 91.72156.13234.11 336.08 460.85YOY(%)10.4%70.2%49.9% 43.6% 37.1%营业利润 20.5041.1164.40 101.92 139.58归属母公司净利润 23.0142.2863.30 96.73 129.87EPS(元） 0.460.420.63 0.72 0.96ROE(%) 18.8%19.1%5.9% 8.4% 10.4%P/E 82.089.259.6 52.7 39.2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 无锡 国联证券股份有限公司 研究所 江苏省无锡市县前东街168号国联大厦7层 电话：0510-82833337 传真：0510-82833217 上海 国联证券股份有限公司 研究所 上海市浦东新区源深路1088号葛洲坝大厦22F 电话：021-38991500 传真：021-38571373 深圳 国联证券股份有限公司 研究所 广东省深圳市福华一路卓越大厦16层 电话：0755-82878221 传真：0755-82878221 国联证券投资评级： 类别 级别 定义 强烈推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘20%以上 推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘5%以上 观望 股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%～10% 股票 投资评级 卖出 股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上 优异 行业指数在未来6个月内强于大盘 中性 行业指数在未来6个月内与大盘持平 行业 投资评级 落后 行业指数在未来6个月内弱于大盘 免责条款： 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国联证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。