白糖早报：区间震荡时期,郑糖日内操作为主

白糖早报 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 1 期货研究中心 农产品小组 分析师:马春阳 TEL:010-88085521 EMAIL:machunyang@hysec.com 白糖早报‐101210 区间震荡时期，郑糖日内操作为主 ¾ 要点 1、12月9日，广西：南宁，集团新糖报价6930（-50）元/吨，成交少；柳州，新糖报价6840-6970元/吨，持稳，成交一般。 2、按产区南宁集团报价格与郑糖指数计算，期现价差为-502（+96）元/吨， 主力SR1109，期现价差为-469（+96）元/吨。 3、泰国原糖折算精炼后完税成本7375（-56），巴西原糖折算精炼后完税成本7888（-56），进口分别亏损为445元/吨与958元/吨，进口亏损比率分别达6.42%与13.82%。 4、主力SR1109-现货、SR1005-SR1101、SR1109-SR1105分别为-469元/吨、-46元/吨、94元/吨、48元/吨。 5、交易所注册仓单782(-203)张，有效预报1842（+0）张，仓单+预报2624（-203）张。 6、历年的12月都是产销两旺的季节，一方面南方产区全部开榨，进入开榨高峰期，新糖上市源源不断，另一方面处于元旦、春节前的采购高峰期，12月历来都是食糖消费的黄金时节。去年12月全国食糖产量为230.18万吨，12月全国食糖销量为146万吨。 7、由于市场方面担心全球头号食糖消费国--印度开征食糖进口关税将一直其食糖进口需求，本周四ICE糖市原糖期货价格中幅回落。 ¾ 结论： 周四郑糖上涨0.8%，ICE原糖下跌0.93%。国内白糖现货市场南宁价格小幅下调，进口亏损比例又开始上升，期现价差继续扩大，理论上进一步收缩的空间较大。原糖走势主要受印度、巴西产量预期、出口预期影响。策略上，原糖走势分歧较大，市场担心摇摆不定，主产国印度的产量与进出口量仍然是很大的一个不确定因素。本月13日即将公布国内11月份的CPI等重要经济数据，敏感期郑糖走势区间震荡为主，建议投资者短线操作为主。 2 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 白糖早报 1、 各地现货报 2、 相关图表 图表 1：现货价格与指数的对比 2500350003-Jun-0803-Jul-0803-Aug-0803-Sep-0803-Oct-0803-Nov-0803-Dec-0803-Jan-0903-Feb-0903-Mar-0903-Apr-0903-May-0903-Jun-0903-Jul-0903-Aug-0903-Sep-0903-Oct-0903-Nov-0903-Dec-0903-Jan-1003-Feb-1003-Mar-1003-Apr-1003-May-1003-Jun-1003-Jul-1003-Aug-1003-Sep-1003-Oct-1003-Nov-1003-Dec-10450055006500750085009500泰国原糖精炼后完税成本巴西原糖精炼后完税成本国内现货价格郑糖指数 数据来源：中国食糖网，宏源期货研究中心 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 3 白糖早报 图表 2 期现价差（广西南宁集团报价与郑糖指数） 期现价差国内现货价格250035004500550065007500850006-Jan-0606-Apr-0606-Jul-0606-Oct-0606-Jan-0706-Apr-0706-Jul-0706-Oct-0706-Jan-0806-Apr-0806-Jul-0806-Oct-0806-Jan-0906-Apr-0906-Jul-0906-Oct-0906-Jan-1006-Apr-1006-Jul-1006-Oct-10-1500-1000-500050010001500郑糖指数线性 (期现价差) 数据来源：中国食糖网，宏源期货研究中心 图表 3 进口盈亏情况（绝对值） -150006-Jan06-Apr06-Jul06-Oct06-Jan06-Apr06-Jul06-Oct06-Jan06-Apr06-Jul06-Oct06-Jan06-Apr06-Jul06-Oct06-Jan06-Apr06-Jul06-Oct泰国现货进口亏损巴西现货进口亏损-1000-5000500100015002000250030003500-06-06-06-06-07-07-07-07-08-08-08-08-09-09-09-09-10-10-10-10 数据来源：宏源期货研究中心 图表 4进口盈亏情况（比率） 泰国现货进口亏损比率巴西现货进口亏损比率线性 (泰国现货进口亏损比率)线性 (巴西现货进口亏损比率)-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%06-Jan-0606-Apr-0606-Jul-0606-Oct-0606-Jan-0706-Apr-0706-Jul-0706-Oct-0706-Jan-0806-Apr-0806-Jul-0806-Oct-0806-Jan-0906-Apr-0906-Jul-0906-Oct-0906-Jan-1006-Apr-1006-Jul-1006-Oct-10 数据来源：宏源期货研究中心 4 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 白糖早报 图表 5 月间价差 -1000-800-600-400-200020040026-Mar-1026-Apr-1026-May-1026-Jun-1026-Jul-1026-Aug-1026-Sep-1026-Oct-1026-Nov-101109-现货1005-11011109-11051109-1101 数据来源：宏源期货研究中心，近月，次月，远月分别指1009，1101，1105 图表 6 交易所注册仓单与有效预报 010000200003000040000500006000070000800009000006-1-2006-3-906-4-1906-6-706-7-1806-8-2806-10-1306-11-2307-1-807-2-1607-4-507-5-2107-6-2907-8-907-9-1907-11-607-12-1708-1-2808-3-1408-4-2508-6-1008-7-2108-9-208-11-708-12-2609-2-2709-4-1309-5-2509-9-209-10-2109-12-110-1-1110-3-110-4-1310-5-2610-7-1210-8-2010-10-1210-11-23注册仓单有效预报 数据来源：郑州商品交易所、宏源期货研究中心， 图表 7 CFTC原糖非商业基金持仓 数据来源：CFTC、宏源期货研究中心， 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 5 白糖早报 分析师简介： 马春阳，金融学硕士，现任宏源期货研究中心总经理、宏观策略分析师。重点研究全球宏观策略、大类资产轮动、趋势投资与对冲投资。 免责声明 以上报告中的信息均来源于公开、正规的渠道，我公司力求这些信息的准确及完整，但不作任何保证。报告中的信息和观点仅供参考，并不构成对所述商品买卖的依据，我公司不对任何投资结果负责。本报告是针对商业客户和职业投资者准备的，不得转给其他人员。未经我公司允许，不得以任何方式转载。市场有风险，投资需谨慎。